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银河有色 | 有色和贵金属每日早盘观察 (2025年9月9日)

贵金属

• 市场回顾
  美国疲软就业数据及美联储降息预期推动贵金属上涨。国际金价创历史新高(3646.46美元/盎司)，国内沪金收涨0.96%；白银受工业属性拖累表现稍弱。

• 逻辑分析
  美联储9月降息概率达89.4%，叠加美国劳动力市场降温，推动黄金高位延续。政策动荡下全球资产配置可能进一步向黄金倾斜。

• 交易策略
  单边持多：背靠5日均线上方操作；套利观望；期权看涨领式策略。

铜

• 市场回顾
  沪铜夜盘收跌0.14%，进口窗口缩窄但国内进口仍小幅回落，消费淡季背景下供应紧张缓解但仍存压力。

• 逻辑分析
  美联储降息预期升温，进口亏损缩窄抑制国内价格波动。基本面需关注欧盟制裁俄罗斯能源对进口端影响。

• 交易策略
  单边谨慎，支撑关注78500元；套利虚盘正套快进快出；期权观望。

氧化铝

• 市场回顾
  夜盘合约下跌13元至2932元/吨。现货市场报价普遍下调，港口成交价同比下降。

• 逻辑分析
  建成产能加速运行叠加高成本企业盈利扩大，供需过剩趋势明显。政策调整取消僵尸产能可能短期加剧市场分化。

• 交易策略
  单边偏弱；套利谨慎；期权观望。

电解铝

• 市场回顾
  沪铝夜盘小幅上行，下游加工企业开工边际回暖，印尼新增产能释放预期存在。

• 逻辑分析
  美联储预期与印尼铝业扩张形成双刃剑。国内出口同比降幅扩大，需警惕外需回落风险。

• 交易策略
  短期震荡，外盘支撑下择机逢低做多；套利观望。

锌

• 市场回顾
  LME锌价小幅上涨，国内社会库存持续累库，进口窗口缩窄反映供需矛盾。

• 逻辑分析
  海外去库与国内累库形成背离，国内消费旺季预期尚未成型，锌价短期承压。

• 交易策略
  持有区间震荡；套利观望。

镍

• 市场回顾
  LME镍库存大幅增加，金川升水环比走强，印尼矿价下滑限制进口优势。

• 逻辑分析
  美联储衰退担忧升温，镍价偏弱震荡；印尼新增产能投放或强化过剩预期。

• 交易策略
  持续震荡格局下，建议谨慎观望；套利反套或暂不宜。

市场观察要点

1. 贵金属：美联储9月降息概率超八成，叠加地缘政治因素，长期支撑黄金上行。
2. 能源金属：印尼电解铝新增产能释放预期、碳酸锂库存高位但消费增长延续，构成短期行情分歧。
3. 工业金属：铜进口压力减轻但仍有库存减少支撑；锌、铅贴水成交显市场承压。
4. 小金属：锡受缅甸出口及电子消费不确定性压制；不锈钢反倾销政策风险需警惕。

本文分析基于银河有色有色金属研究团队的数据与观点，投资建议请结合市场变化独立判断。