20240322-东证期货-工业硅热点报告_关于成本线和421_-99_价差替代线的再讨论_7页_1mb

工业硅研究报告摘要

核心价格与走势

工业硅主力合约2405于2024年3月22日再度下跌15%，收盘于12505元/吨，市场呈现剧烈博弈。尽管多空双方增仓至历史新高，但缺乏实质性去库支撑反弹。

工业硅供给成本分析

当下视角（短期）：

• 新疆地区工业硅现货价格跌破部分高电价硅企的完全成本线，但尚未触及现金成本线，减产预期仍需价格进一步走低。
• 西南枯水期成本压力仍存，预计4月产量将有限复产，供给侧收缩仍需等待价格突破现金成本支撑。

预期视角（丰水期）：

• 当前价格已触及云南丰水期421#成本线（12050-12550元/吨），但仍位于成本区间的较高水平，丰水期预期主导的下行空间尚未完全打开。

421#-99#价差与替代支撑线

价差动态：

• 本周99#现货价周跌350元/吨、至14050元/吨，多晶硅招标价亦下滑，推动421#仓单盘面价格进一步下探。
• 为维持仓单竞争力，未来盘面价或降至12000元/吨以下，需更高程度的价格下跌承受空间。

小结与策略

总体判断：

• 工业硅价格临近成本下限，减产压力逐渐显现但仍不足够，同时下游多晶硅新产能即将投产，可能改善供需结构。
• 震荡偏空状态继续维持，但仍需观察价格与成本线变化。

策略建议：

• 建议持有前期空单，谨慎追空。

风险提示：

• 超预期的工业硅供给变化；
• 有机硅需求超预期反弹。

报告申明

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