> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-15） 天然橡胶及20号胶：全球汽车销量小幅放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨，泰国烟片报收18300元/吨，产地标二报收14000-14100元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或 $-0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨 $+2.3$ 点或 $+1.26\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，马标近港船货报收1905-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨 $+115$ 点或 $+0.94\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。 【重要资讯】 援引马来西亚统计局数据：2025年11月天胶出口量同比降 $14.7\%$ 至37,150吨，环比降 $29.8\%$ 。其中 $50.8\%$ 出口至中国。11月马来西亚天胶进口量为63,502吨，同比降 $38.7\%$ ，环比降 $6\%$ 。11月可监控天胶总产量为20,891吨，同比降 $48.2\%$ ，环比降 $29.6\%$ 。11月马来西亚天然橡胶库存为120,208吨，环比降 $17.3\%$ ，同比降 $27.3\%$ 。11月国内天胶消费总量同比增 $14.9\%$ 至25,620吨，环比增 $2.9\%$ 。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比 $67.4\%$ ，轮胎和胶管消费占比 $8.4\%$ 【逻辑分析】 2025年11月，全球汽车销量降至859万辆，同比增量 $+1.4\%$ ，连续2个月边际减量，利空RU单边。2025年12月，美国金融压力指数回升至-0.71点，同比上涨 $+0.06$ 点，压力边际增大，利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约多单持有，止损宜上移至12870点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+3125点持有，止损宜上移至+3045点近日低位。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-14） 天然橡胶及20号胶：泰国橡胶机械进口额下降 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16140点，上涨 $+165$ 点或 $+1.03\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200-18300元/吨，产地标二报收14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12975点，上涨 $+135$ 点或 $+1.05\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.8点，下跌-2.2点或 $-1.19\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，马标近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12210点，上涨 $+210$ 点或 $+1.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11450-11550元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9550元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 10 个月美国进口轮胎累计 240,001 万条，同比增 $5.4\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.4\%$ 至 14,542 万条；卡客车胎进口同比增 $6\%$ 至 5,173 万条。1-10 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,825 万条，同比降 $13\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 82 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 113 万条。1-10 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,165 万条，同比增 $11\%$ 。其中，乘用车胎为 3,752 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,346 万条，同比微降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月至今，RU合约库存期货报收10.32万吨，同比去库 $-47.4\%$ ，连续2个月幅度收窄，边际累库，利空RU月差。2025年11月，泰国橡胶机械进口额下降至6771万美元，同比增长 $+10.8\%$ ，涨幅连续4个月收窄，边际减量利空RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约少量试多，宜在12815点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3065$ 点持有，止损宜上移至 $+3010$ 点近日低位。 3.期权：RU2605购17000合约报收412点，宜观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-13） 天然橡胶及20号胶：保税区环比累库，增速放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16030点，下跌-100点或 $-0.62\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13900-14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12915点，下跌-95点或 $-0.73\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.0点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，马标近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11970点，下跌-135点或 $-1.12\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月8日，中化装备科技（青岛）股份有限公司，发布一份公告。该公告就吸收合并全资子公司事项，通知债权人。债权人可凭有效债权文件及相关凭证，要求清偿债务。据了解，中化装备，拟吸收合并中化（福建）橡塑机械有限公司。合并完成后，中化（福建）的独立法人资格，将被注销。这家公司的员工，由中化装备妥善安置。其全部资产、债权、债务及其他一切权利与义务，由中化装备承继。近年来，中化（福建）的业绩，呈现下降趋势。截至2025年9月30日，营收8452.58万元，亏损3870.08万元。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续7周累库至8.81万吨，同比累库 $+2.90$ 万吨，连续6周边际去库；保税区区外库存环比连续10周累库至46.03万吨，同比累库 $+13.81$ 万吨，连续9周边际去库。2025年11月，日本橡胶制品产成品存货率指数累库至100.9点，同比持平，前值为 $-4.8\%$ ，边际累库，小福利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注16195点近日高位处的压力；NR主力03合约观望，关注13065点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3030$ 点持有，止损宜上移至 $+2955$ 点近期低位。 3.期权：RU2605购17000合约报收377点，卖出持有，宜在391点近期高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-12） 天然橡胶及20号胶：轮胎连续5周环比累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15910点，下跌-120点或 $-0.75\%$ 截至前日12时，销地WF报收15700元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨，泰国烟片报收18200-18300元/吨，产地标二报收13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12795点，下跌-155点或 $-1.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.0点，下跌-0.6点或 $-0.33\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2180美元/吨，泰标近港船货报收1905-1920美元/吨，泰混近港船货报收1905-1920美元/吨，马标近港船货报收1895-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15050元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12000点，下跌-65点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引泰媒消息：泰柬边境的武装冲突以及泰国南部的洪涝灾害，致使橡胶种植园损失超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨。该国农业与合作社部常务秘书Winairoj Sapsongsook表示，泰柬边境的战事已直接影响沿线农业区，多个府的橡胶园至今仍无法开展割胶作业。目前，相关部门正在开展灾情评估并实施紧急援助。与此同时，针对受洪涝灾害影响的胶农，政府也将加快推进救助与赈灾工作。此次灾害波及范围较广，泰国南部9个府遭遇洪涝灾害，另有7个府受边境局势影响，受损橡胶种植园总面积超190万莱，造成经济损失累计超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+2.3\%$ 至12.10万吨，高于库存期货（仓单） $+1.65$ 万吨；能源中心NR合约库存小计去库 $-3.3\%$ 至5.93万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续5周累库至44.6天，同比去库 $-3.3\%$ ，连续13周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续5周累库至45.1天，同比去库 $-0.1\%$ ，连续33周边际去库。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约空单持有，宜在16135点近日高位处设置止损；NR主力03合约观望。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+3030$ 点持有，宜在 $+2950$ 点近期低位处设置止损。 3.期权：RU2605购17000合约报收355点，卖出持有，止损宜下移至391点近期高位处。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-09） 天然橡胶及20号胶：气候数据仍利空 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15940点，下跌-180点或 $-1.12\%$ 截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16150元/吨，泰国烟片报收18300元/吨，产地标二报收13900-14000元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12900点，下跌-165点或 $-1.26\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.6点，下跌-1.1点或 $-0.59\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2180美元/吨，泰标近港船货报收1920-1940美元/吨，泰混近港船货报收1920-1940美元/吨，马标近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15080-15090元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12080点，下跌-150点或 $-1.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900-12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900-12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9580元/吨。 【重要资讯】 援引证券日报消息：新年伊始，汽车行业2025年度销量数据陆续揭晓。具体来看，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一。与此同时，吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企则呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局。2025年几乎所有主流车企都在做同一件事，那就是以“出海”寻找增量，以“智能化”争夺溢价，再以“体系化降本”抵御“价格战”。 【逻辑分析】 2025年12月，南方涛动指数跌至 $+0.1$ 点，同比下滑-10.7点；2025年10月至12月，厄尔尼诺指数降温至 $-0.55^{\circ}\mathrm{C}$ ，同比降温 $-0.25^{\circ}\mathrm{C}$ ；ENSO指数连续10个月边际走弱，利空RU单边。国内全钢轮胎产线开工率连续4周减产至 $58.0\%$ ，同比减产 $-6.9\%$ ，连续4周边际减产；半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $65.9\%$ 同比减产 $-18.2\%$ ，连续3周边际减产。2025年12月，美国制造业PMI下跌至47.9点，创2024年11月以来新低，同比下跌 $-2.7\%$ ，连续3个月边际走差，利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约择机试空，宜在16135点近日高位处设置指数；NR主力03合约观望。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+2965点持有，止损宜上移至+2950点近期低位处。 3.期权：RU2605购17000合约报收329点，卖出持有，止损宜下移至467点近期高位处。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-08） 天然橡胶及20号胶：商品房成交转好 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16135点，下跌-45点或 $-0.28\%$ 截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16000-16050元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13900-13950元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13120点，下跌-30点或 $-0.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.7点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2160-2180美元/吨，泰标近港船货报收1935-1940美元/吨，泰混近港船货报收1935-1940美元/吨，马标近港船货报收1925-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15120元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12305点，上涨 $+120$ 点或 $+0.98\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9150-9350元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 145.8 万吨，同比降 $1\%$ 。其中，标胶合计出口 142.6 万吨，同比降 $0.8\%$ ；烟片胶出口 3.1 万吨，同比降 $14\%$ ；乳胶出口 0.04 万吨，同比降 $43\%$ 。1-11 月，出口到中国天然橡胶合计为 28.4 万吨，同比增 $88\%$ ；混合胶出口到中国合计为 8.8 万吨，同比增 $363\%$ 。综合来看，印尼前 11 个月天然橡胶、混合胶合计出口 155.1 万吨，同比增加 $4\%$ ；合计出口到中国 37.2 万吨，同比增 $119\%$ 。 【逻辑分析】 2025年12月，ZEW全球汽车行业指数连续2个月回升至-22.0点，同比上涨+35.8点，涨幅较上月 $+39.9$ 点放缓，小幅利空RU单边。2025年12月，30大中城市商品房成交面积连续2个月增长至1231万平方米，同比减少 $-25.0\%$ ，连续3个月跌幅收窄，边际增量利多RU单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约多单持有，止损宜上移至12960点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+2970点持有，止损宜上移至+2920点近期低位处。 3.期权：RU2605购17000合约报收415点，择机卖出，宜在520点近日高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-07） 天然橡胶及20号胶：橡塑业盈亏小幅改善 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，上涨 $+120$ 点或 $+0.75\%$ 截至前日12时，销地WF报收15650元/吨，越南3L混合报收15900-16000元/吨，泰国烟片报收18200元/吨，产地标二报收13800-13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收13135点，上涨 $+125$ 点或 $+0.96\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.7点，上涨 $+2.4$ 点或 $+1.32\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2140-2180美元/吨，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，马标近港船货报收1890-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12020点，上涨 $+165$ 点或 $+1.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9100-9200元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约 $16\%$ ，比上年同期的8.42万辆增长约 $13\%$ 。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达 $41\%$ 。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高至113.7万辆，同比增长约 $26\%$ 。2025年12月，我国重卡出口也保持了稳健增长，预计同比上涨近 $20\%$ 。2025年全年，中国重卡出口销量预计在33万辆左右，创下历史新高。 【逻辑分析】 2025年11月，国内橡塑业累计利润额报收1414亿元，亏损企业累计亏损额报收237亿元，单月盈亏 $+107.0$ 亿元，同比减少-8.6亿元，小幅改善，利多RU单边。2025年12月，国内制造业PMI连续2个月回升至50.1点，为2025年4月以来首次回到荣枯线以上，同比持平，增速连续3个月放缓，利空RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约择机试多，宜在16045点近日低位处设置止损；NR主力03合约择机试多，宜在12800点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2960$ 点，择机介入，宜在 $+2880$ 点近期低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-06） 天然橡胶及20号胶：保税区环比累库，涨幅收窄 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15900点，上涨 $+110$ 点或 $+0.70\%$ 截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13650-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12915点，上涨 $+110$ 点或 $+0.86\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.3点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.33\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2130-2170美元/吨，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，马标近港船货报收1875-1890美元/吨，人民币混合胶现货报收14820-14830元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11895点，上涨 $+210$ 点或 $+1.80\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11050-11150元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11400-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11500元/吨。山东地区丁二烯报收8930-9000元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，越南出口天然橡胶累计 64.3 万吨，较去年的 71.9 万吨同比下降 $11\%$ 。1-11 月，越南出口混合橡胶累计 99.9 万吨，较去年的 102 万吨同比下降 $2\%$ 。1-11 月，越南天胶出口中国累计 23.1 万吨，较去年的 21.8 万吨同比增加 $6\%$ 。1-11 月，越南混合橡胶出口中国累计 99.9 万吨，较去年的 102 万吨同比下降 $2\%$ 。综合来看，前 11 个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口 164.2 万吨，较去年的 173.9 万吨同比降 $5.6\%$ ；合计出口中国 123 万吨，较去年的 123.8 万吨同比降 $0.6\%$ 。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续7周累库至8.81万吨，同比累库 $+2.90$ 万吨，连续6周涨幅收窄，边际去库；区外库存连续10周累库至 $+46.03$ 万吨，同比累库 $+13.81$ 万吨，连续9周涨幅收窄，边际去库。2025年12月，国内汽车库存指数累库至51.8点，同比累库 $+5.4\%$ ，连续2个月边际去库，利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15680点近日低位处的支撑；NR主力03合约观望，关注12680点近日低位处的支撑。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-01-05） 天然橡胶及20号胶：RU仓单累库较慢 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15605点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13650-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12655点，下跌-70点或 $-0.55\%$ ；新加坡TF主力03合约报收181.7点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.89\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14660-14680元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。 【重要资讯】 援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。 【逻辑分析】 2025年12月，南方涛动指数回落至 $+0.1$ 点，厄尔尼诺指数连续6个月降温至 $-0.55^{\circ}\mathrm{C}$ ，ENSO气候因子边际走弱，利空近端RU单边。截至上周三：上期所RU合约库存小计环比累库 $+4.2\%$ 至11.55万吨，高于库存期货 $+1.92$ 万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库 $-1.0\%$ 至6.05万吨，同比去库 $-1.5\%$ 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约在手空单宜在15815点近日高位处设置止损；NR主力03合约在手空单宜在12840点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-31） 天然橡胶及20号胶：全球经济数据持续超预期 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15640点，下跌-30点或 $-0.19\%$ 截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17900-18000元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12700点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.1点，上涨 $+0.4$ 点或 $+0.22\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14680-14700元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11545点，下跌-45点或 $-0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8750元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：国家工信部、发改委、市场监管总局，联合发布2025年度重点行业能效“领跑者”企业名单。全钢子午线轮胎类别中，包括中策橡胶、贵州轮胎、三角轮胎。半钢子午线轮胎类别中，中策橡胶再次上榜。这表明中策在生产流程优化和能源管理方面，处于行业领先地位。作为国有轮胎企业，贵州轮胎不断大力推进智能化改造。其建成全球“灯塔工厂”，实现了生产资源的高效、循环利用。三角轮胎则坚持智能制造与绿色制造紧密结合，严格把控生产过程中的能源消耗。同时，采用新技术、新材料，实施新项目，提升能源利用效率，降低能耗。这三家企业凭借卓越的能效表现，成为轮胎行业的标杆。 【逻辑分析】 11月，国内二手乘用车交易量连续2个月下滑至174.6万辆，同比减少 $-2.2\%$ ，连续3个月边际减少，利空RU单边。12月，花旗全球经济意外（惊喜）指数连续2个月上涨至23.7点，连续8个月向好，利多RU单边。 【交易策略】 今日无夜盘，适逢元旦小长假，宜控制在手敞口风险。 1. 单边：RU主力05合约择机试空，宜在15815点近日高位处设置止损；NR主力03合约空单持有，止损宜下移至12840点近日高位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2890$ 点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-30） 天然橡胶及20号胶：保税区累库速率继续放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15600点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 截至前日12时，销地WF报收15400-15450元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力03合约报收12635点，下跌-50点或 $-0.39\%$ ；新加坡TF主力03合约报收179.7点，下跌-0.5点或 $-0.28\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2150美元/吨，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，马标近港船货报收1855-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14650元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，03合约报收11500点，下跌-115点或 $-0.99\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400元/吨，山东民营顺丁报收11000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300-11400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8550-8650元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 241.9 万吨，同比降 $7\%$ 。1-11 月，出口到中国天然橡胶合计为 94.5 万吨，同比增 $14\%$ 。其中，标胶出口到中国合计为 55.8 万吨，同比降 $12\%$ ；烟片胶出口到中国合计为 13.9 万吨，同比大增 $248\%$ ；乳胶出口到中国合计为 24.4 万吨，同比增 $59\%$ 。1-11 月，泰国出口混合胶合计为 158.1 万吨，同比增 $29\%$ ；混合胶出口到中国合计为 157.3 万吨，同比增 $32\%$ 。综合来看，泰国前 11 个月天然橡胶、混合胶合计出口 400 万吨，同比增 $4.6\%$ 。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：青岛保税区区内库存连续6周累库至8.14万吨，同比累库 $+2.45$ 万吨，连续21周边际去库；区外库存连续9周累库至44.34万吨，同比累库 $+11.40$ 万吨，连续8周边际去库。11月，国内规模企业产成品存货同比累库 $+4.6\%$ ，9月，美国橡塑成品库存金额同比去库 $-2.7\%$ ，中美产业库存连续5个月边际去库，利多RU单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15850点近日高位处的压力；NR02合约观望；NR主力03合约择机试空，宜在12880点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605报收+2940点持有，止损宜上移至+2930点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-29） 天然橡胶及20号胶：轮胎累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15775点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15600-15650元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力完成换月，03合约报收12795点，上涨 $+15$ 点或 $+0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.2点，上涨 $+2.6$ 点或 $+1.46\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2140美元/吨，泰标近港船货报收1875-1880美元/吨，泰混近港船货报收1875-1880美元/吨，马标近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14750元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11615点，下跌-20点或 $-0.17\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100-11200元/吨，山东民营顺丁报收10800-10900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11100-11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300-11400元/吨。山东地区丁二烯报收8300-8450元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年11月欧盟乘用车市场销量增长 $2.1\%$ 至887,491辆。前11个月累计销量同比增长 $1.4\%$ 至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到 $16.9\%$ ，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的 $34.6\%$ ，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至 $36.1\%$ ，低于2024年同期的 $45.8\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+2.3\%$ 至11.34万吨，高于库存期货 $+1.99$ 万吨，历史同期为 $+3.85$ 万吨，累库速率较慢；能源中心NR合约库存小计去库 $-1.0\%$ 至6.05万吨，同比去库 $-1.5\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库 $-0.5\%$ ，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库 $+13.4\%$ ，连续31周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至15665点近日低位处；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12630点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2940$ 点持有，止损宜上移至 $+2885$ 点前期高位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-26） 天然橡胶及20号胶：11月天然橡胶产销料双降 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 截至前日12时，销地WF报收15200-15250元/吨，越南3L混合报收15500-15550元/吨，泰国烟片报收17950-18050元/吨，产地标二报收13600-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ 新加坡适逢圣诞假期，当地休市。截至前日18时，烟片胶船货报收2110-2140美元/吨，泰标近港船货报收1865-1880美元/吨，泰混近港船货报收1865-1880美元/吨，马标近港船货报收1855-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14720-14730元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：11月全球天胶产量料降 $2.6\%$ 至147.4万吨，较上月下降 $1.5\%$ ；天胶消费量料降 $1.4\%$ 至124.8万吨，较上月下降 $0.9\%$ 。前11个月，全球天胶累计产量料增 $2\%$ 至1337.5万吨，累计消费量料降 $1.7\%$ 至1393.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.3\%$ 至1489.2万吨。2025年全球天胶消费量料同比增加 $0.8\%$ 至1556.5万吨。报告指出，11月份由于天气不稳定和需求疲软导致供应担忧，天然橡胶价格承压。全年市场情绪喜忧参半，部分地区的轮胎贸易已出现复苏迹象。 【逻辑分析】 12月至今，布伦特原油连续3个月下跌至61.6美元/桶，同比下跌 $-17.1\%$ ，黄金连续5个月上涨至4282美元/盎司，同比上涨 $+48.4\%$ ，涨幅创历史新高，量大基础商品估值连续2个月抬升，利多RU单边。国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.0\%$ ，同比减产 $-0.5\%$ ，连续2周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率连续增长至 $72.1\%$ ，同比减产 $-9.4\%$ ，边际减产。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15720点近日高位处的压力；NR主力02合约观望。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2945$ 点持有，止损宜上移至 $+2830$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-25） 天然橡胶及20号胶：全球经济不确定性指数回升 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15350-15400元/吨，泰国烟片报收17850-17950元/吨，产地标二报收13500-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收177.6点，上涨 $+1.7$ 点或 $+0.97\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1850-1870美元/吨，泰混近港船货报收1850-1870美元/吨，马标近港船货报收1840-1860美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年11月全球轻型车经季节调整年化销量继续保持在9,500万辆/年的强势水平，仅稍低于10月。从同比数据来看，当月全球市场销量下降 $2.2\%$ 至812万辆，1-11月累计销量则增长 $4\%$ 达8,360万辆。美国、西欧和中国等主要市场的表现喜忧参半。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消和经济逆风因素而连续第二个月出现同比下滑。西欧市场销量依然与去年同期基本持平，但2026年前景依旧较为乐观。中国市场方面，销量与去年同期相比有所下降，但经季节调整年化销量持续强势表现。 【逻辑分析】 11月，EuroCoin指数下跌至 $+0.48$ 点，同比上涨 $+0.25$ 点，连续2个月涨幅收窄，边际走弱，小幅利空橡胶单边。10月，全球经济政策不确定性指数回升至404.6点，同比上涨 $+63.1\%$ ，涨幅仍处高位，不利于商品估值。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15720点近日高位处的压力；NR主力02合约观望。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605报收+2945点持有，止损宜上移至+2830点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-24） 天然橡胶及20号胶：试空 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250-15300元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13500-13600元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12380点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1825-1850美元/吨，泰混近港船货报收1825-1850美元/吨，马标近港船货报收1815-1840美元/吨，人民币混合胶现货报收14480-14500元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11005点，下跌-170点或 $-1.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10900-11000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 【重要资讯】 援引商务部公告：对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查。2020年12月18日，商务部发布2020年第60号公告，决定自2020年12月20日起，对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，税率为美国公司 $214.9\% - 222.0\%$ ，韩国公司 $12.5\% - 24.5\%$ ，欧盟公司 $14.7\% - 31.7\%$ ，实施期限为5年。2025年10月17日，商务部收到中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内三元乙丙橡胶产业提交的反倾销措施期终复审申请书。 【逻辑分析】 11月，国内外胎累计产量同比增产 $+0.6\%$ ，连续2个月边际增产，利多橡胶单边。2月至今，中证1000指数连续2个月下跌至7330点，同比上涨 $+42.0\%$ ，涨幅连续3个月收窄，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试空，宜在15375点近日高位处设置止损；NR主力02合约择机试空，宜在12495点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2835$ 点持有，止损宜上移至 $+2790$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-23） 天然橡胶及20号胶：轮胎出口增幅收窄 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上涨 $+60$ 点或 $+0.39\%$ 截至前日12时，销地WF报收14850-14900元/吨，越南3L混合报收15250元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13550-13650元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12420点，上涨65点或 $+0.53\%$ ；新加坡TF主力03合约报收174.8点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2090-2140美元/吨，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1825-1830美元/吨，马标近港船货报收1815-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14430-14460元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11240点，上涨 $+10$ 点或 $+0.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10900-11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11000-11200元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11200-11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 【重要资讯】 援引海关总署数据：2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长 $3.7\%$ ；出口金额为1537亿元，同比增长 $2.5\%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达850万吨，同比增长 $3.5\%$ ；出口金额为1477亿元，同比增长 $2.3\%$ 。按条数计算，出口量达64,321万条，同比增长 $3.8\%$ 。1-11月汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长 $3.1\%$ ；出口金额为1266亿元，同比增长 $1.7\%$ 。 【逻辑分析】 援引隆众资讯数据：青岛保税区区内库存连续5周累库至7.96万吨，同比累库 $+2.63$ 万吨，涨幅连续3周收窄，边际去库；区外库存连续8周累库至43.56万吨，同比累库 $+10.91$ 万吨，连续7周涨幅收窄，边际去库。11月，国内新的充气橡胶轮胎出口数量增长至5657万条，同比增长 $+0.9\%$ ，连续4个月边际减量，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15130点近日低位处的支撑；NR主力02合约观望，关注12500点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2780$ 点持有，宜在 $+2755$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-22） 天然橡胶及20号胶：轮胎库存数据精度提升1位 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15170点，下跌-20点或 $-0.13\%$ 截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250元/吨，泰国烟片报收17950-18000元/吨，产地标二报收13600-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12330点，下跌-30点或 $-0.24\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.7点，下跌-1.1点或 $-0.63\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1820美元/吨，马标近港船货报收1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10980点，下跌-40点或 $-0.36\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10400-10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10800-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7880元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前三个季度美国进口轮胎累计 217,312 万条，同比增 $6.6\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $4\%$ 至 13,108 万条；卡客车胎进口同比增 $8\%$ 至 4,716 万条。1-9 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,692 万条，同比降 $12\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 75 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 105 万条。1-9 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 5,628 万条，同比增 $14\%$ 。其中，乘用车胎为 3,435 万条，同比增 $10\%$ ；卡客车胎为 1,240 万条，同比增 $2.2\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库至11.09万吨，高于库存期货（仓单）+2.37万吨，小计加速向仓单转换；能源中心NR合约库存小计去库-1.0%至6.11万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续2周累库至41.9天，同比去库-2.6%，连续10周边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续2周累库至46.5天，同比累库+15.1%，连续24周边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至15360点近日高位处；NR主力02合约观望，关注12500点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2770$ 点持有，宜在 $+2755$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-19） 天然橡胶及20号胶：轮胎产线环比减产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-35点或 $-0.23\%$ 截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨，泰国烟片报收17950-18000元/吨，产地标二报收13600-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12455点，与上一日持平；新加坡TF主力03合约报收174.8点，下跌-0.6点或 $-0.34\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2100-2140美元/吨，泰标近港船货报收1835-1840美元/吨，泰混近港船货报收1830-1840美元/吨，马标近港船货报收1825-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14500-14520元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11065点，上涨 $+25$ 点或 $+0.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10400-10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10800-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7950元/吨。 【重要资讯】 援引泰国橡胶管理局（RAOT）消息：，泰国橡胶管理局（RAOT）董事会批准追加22.8亿泰铢预算，以推动稳定橡胶价格的各项措施。该措施包括通过RAOT的中央橡胶市场收购杯胶块，将其加工成STR20标胶后销售给国内外企业，目标每年可消化25万吨橡胶，力求将橡胶价格维持在合理水平，为胶农创造稳定的收入，并为企业提供优质橡胶。Perk进一步指出，在下一阶段，RAOT将继续从胶农机构采购优质橡胶，同时拓展市场并调研企业的采购需求，以提高胶农产品的市场容量，从而实现项目目标。预计此举每年将至少消化25万吨橡胶，从而维持橡胶价格的合理稳定。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率减产至 $63.1\%$ ，同比增产 $+1.6\%$ ，涨幅收窄；半钢轮胎产线开工率减产至 $71.4\%$ ，同比减产 $-10.1\%$ ，跌幅收窄。10月，全球股市市值降至140.2万亿美元，同比上涨 $+11.8\%$ ，连续3个月边际下滑，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量试空，宜在15450点近期高位处设置止损；NR主力02合约多单持有，宜在12320点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2820$ 点持有，止损宜上移至 $+2755$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-18） 天然橡胶及20号胶：汽车产成品存货创新高 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15435点，上涨 $+45$ 点或 $+0.29\%$ 截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨，泰国烟片报收17950-18000元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12555点，下跌-15点或 $-0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.4点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.92\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2050-2140美元/吨，泰标近港船货报收1835-1840美元/吨，泰混近港船货报收1835-1840美元/吨，马标近港船货报收1825-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14590-14610元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11110点，下跌-50点或 $-0.45\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10900-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收8030-8180元/吨。 【重要资讯】 援引中国汽车工业协会数据：11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长 $5.1\%$ 和 $3.2\%$ ，同比分别增长 $2.8\%$ 和 $3.4\%$ 。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长 $11.9\%$ 和 $11.4\%$ ，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1个百分点。数据显示，11月，我国汽车出口72.8万辆，环比增长 $9.3\%$ ，同比增长 $48.5\%$ ，当月出口量为历史上首次超过70万辆大关。 【逻辑分析】 10月，国内汽车制造业产成品存货连续2个月累库至4542亿元，创历史新高，同比累库 $+6.3\%$ ，近2个月边际累库，下游备货利多橡胶单边。12月至今，中债新综合指数回落至105.3点，同比下跌 $-1.45\%$ ，跌幅创2021年6月以来新低，近2个月边际下跌，利多橡胶单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12320点近日低位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605报收 $+2840$ 点，择机介入，宜在 $+2745$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-17） 天然橡胶及20号胶：橡胶主要显性库存累库放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15105点，下跌-65点或 $-0.43\%$ 截至前日12时，销地WF报收14850-14900元/吨，越南3L混合报收15200-15250元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12370点，下跌-15点或 $-0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.8点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2040-2140美元/吨，泰标近港船货报收1820-1830美元/吨，泰混近港船货报收1820-1830美元/吨，马标近港船货报收1810-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10925点，下跌-5点或 $-0.05\%$ 截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 【重要资讯】 援引马来西亚统计局数据：2025年10月天胶出口量同比增 $9.9\%$ 至52,932吨，环比增 $57.8\%$ 。其中 $55.3\%$ 出口至中国。10月马来西亚天胶进口量为68,318吨，同比降 $21.3\%$ ，环比增 $7.8\%$ 。其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦等。10月可监控天胶总产量为29,673吨，同比降 $22.7\%$ ，环比增 $11.4\%$ 。10月马来西亚天然橡胶库存为145,438吨，环比降 $8.9\%$ ，同比增 $8\%$ 。10月国内天胶消费总量同比增 $0.7\%$ 至24,275吨，环比降 $1.6\%$ 。 【逻辑分析】 12月，国内RU库存小计报收9.9万吨，保税区库存报收49.4万吨，日本JRU烟片交割库存报收0.3万吨，马来西亚（10月）橡胶库存报收14.5万吨，以上显性库存合计74.2万吨，同比累库 $+11.8\%$ ，边际去库，小幅利多RU单边。11月，国内M1同比增长 $+4.9\%$ ，M2同比增长 $+8.0\%$ ，剪刀差报收 $-3.1\%$ ，连续10个月减少走强，利多商品单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约少量试空，宜在15200点近日高位处设置止损；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12295点近日低位处。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-16） 天然橡胶及20号胶：保税区涨幅收窄 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15230点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15250元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12435点，上涨 $+75$ 点或 $+0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.8点，上涨 $+0.9$ 点或 $+0.52\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2060-2160美元/吨，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1815-1830美元/吨，马标近港船货报收1810-1815美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10830点，下跌-15点或 $-0.14\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10600元/吨，山东民营顺丁报收10300-10400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11000元/吨。山东地区丁二烯报收7880-8000元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：欧洲主要车企扩充混动车型阵容，涵盖强混、插混、轻混，以应对电动化转型延迟、满足需求、遵守二氧化碳排放标准。2025年1-9月，插混车型市场份额从2023年的 $6\%$ 扩大到 $8\%$ ，强混车型从 $7.8\%$ 增至 $10.5\%$ 。预计2026年插混车和强混车合计份额达 $20\%$ ，2030年前或稳定于此。车企积极调整动力总成策略，应对电动汽车需求疲软、经济逆风和法规变动，转向更平衡、适应性强的战略，以混动车作为过渡技术，同时推动电动汽车投资开发。 【逻辑分析】 援引隆众资讯数据：青岛保税区区内库存连续3周累库至7.39万吨，同比累库 $+2.06$ 万吨，涨幅连续2周收窄，边际去库；区外库存连续6周累库至41.48万吨，同比累库 $+12.50$ 万吨，连续5周涨幅收窄，边际去库。11月，美国制造业PMI连续2个月下滑至48.2点，同比下滑 $-0.4\%$ ，连续2个月边际下滑，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12240点近日低位处。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-15） 天然橡胶及20号胶：RU仓单累库，NR偏强 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上涨 $+35$ 点或 $+0.23\%$ 截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15250元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12430点，上涨 $+100$ 点或 $+0.81\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.64\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2080-2160美元/吨，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1815-1820美元/吨，马标近港船货报收1800-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14450-14470元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10770点，上涨 $+50$ 点或 $+0.47\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。 【重要资讯】 援引乘联分会数据：2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降 $8.1\%$ ，环比下降 $1.1\%$ 。今年以来累计零售量达2148.3万辆，同比增长 $6.1\%$ 。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长 $1.2\%$ ，3-6月增长 $15\%$ ，7-9月增速徘徊在 $6\%$ 左右，10-11月回落到偏低状态，呈现四季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+1.23$ 万吨至10.55万吨，高于库存期货（仓单） $+5.03$ 万吨，历史同期为 $+4.52$ 万吨；能源中心NR合约库存小计累库 $+1.0\%$ 至6.17万吨，同比去库 $-11.8\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至41天，同比去库 $-2.4\%$ ，连续9周边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续2周累库至46天，同比累库 $+14.0\%$ ，连续29周边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+2840点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-12） 天然橡胶及20号胶：泰国水杯差继续走弱，轮胎环比增产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15150点，下跌-35点或 $-0.23\%$ 截至前日12时，销地WF报收14800-14900元/吨，越南3L混合报收15250元/吨，泰国烟片报收17900-17950元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12240点，下跌-30点或 $-0.24\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.0点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.82\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2090-2160美元/吨，泰标近港船货报收1810-1820美元/吨，泰混近港船货报收1810-1820美元/吨，马标近港船货报收1800-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14440-14450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10630点，下跌-80点或 $-0.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7500-7550元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引海关总署数据：2025年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计79万吨，较2024年同期的71.2万吨增加 $11\%$ 。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计757.2万吨，较2024年同期的649.8万吨增加 $16.5\%$ 。2025年前11个月，科特迪瓦橡胶出口量共计151.8万吨，较2024年同期的135万吨增加 $12.4\%$ 。单看11月数据，出口量同比增加 $0.4\%$ ，环比则下降 $10.6\%$ 。 【逻辑分析】 12月至今，泰国胶水下跌至55.3泰铢/公斤，杯胶下跌至48.8泰铢/公斤，水杯价差报收 $+6.48$ 泰铢/公斤，同比走弱-3.49泰铢/公斤，连续13个月边际走弱，利空天然橡胶单边。国内全钢轮胎产线开工率连续3周增产至 $64.1\%$ ，同比增产 $+11.3\%$ ，连续2周边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $71.6\%$ 同比减产 $-10.0\%$ ，连续3周边际减产。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约少量试空，宜在15290点近日高位处设置止损；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12180点近日低位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2890$ 点持有，宜在 $+2855$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-11） 天然橡胶及20号胶：NR多单持有 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15185点，下跌-30点或 $-0.20\%$ 截至前日12时，销地WF报收14750-14850元/吨，越南3L混合报收15200元/吨，泰国烟片报收17950元/吨，产地标二报收13550-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12265点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收172.0点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.82\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2090-2160美元/吨，泰标近港船货报收1830-1835美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，马标近港船货报收1820-1825美元/吨，人民币混合胶现货报收14460-14480元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10655点，上涨 $+50$ 点或 $+0.47\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7350-7450元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引泰媒消息：泰国政府批准天然橡胶政策委员会决议，旨在稳定橡胶价格。具体措施包括：一是延长提升农业机构稳定橡胶价格能力及建立橡胶缓冲库存的项目，还款期限延至2025年12月31日。二是将向农业机构提供橡胶采收循环信贷的项目（预算100亿泰铢）延长四年，自2024年4月1日起至2028年3月31日止，贷款偿还期每期不超过12个月，总计14亿泰铢的运营费用按不超过实际支付额的比例偿还。 【逻辑分析】 10月，泰国橡胶机械进口额连续2个月增长至6811万美元，同比增长 $+11.4\%$ ，连续3个月边际减少，利空天然橡胶单边。12月至今，标准普尔500指数连续8个月增长至6844点，同比上涨 $+13.0\%$ ，边际上涨，小幅利多橡胶单边。 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12100点近日低位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2910$ 点持有，宜在 $+2855$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-10） 天然橡胶及20号胶： 胶盟10月天胶（预测）产量增速放缓 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15145点，上涨 $+160$ 点或 $+1.07\%$ 截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨，泰国烟片报收17900元/吨，产地标二报收13500-13700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12195点，上涨 $+115$ 点或 $+0.95\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日又持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2060-2160美元/吨，泰标近港船货报收1800-1805美元/吨，泰混近港船货报收1795-1805美元/吨，马标近港船货报收1790-1795美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14350元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10465点，上涨 $+15$ 点或 $+0.14\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7350元/吨。 【重要资讯】 援引ANRPC最新发布的2025年10月报告：10月全球天胶产量料增 $2.7\%$ 至149.6万吨，较上月增加 $1.7\%$ ；天胶消费量料降 $4.2\%$ 至126万吨，较上月下降 $1.2\%$ 。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.3\%$ 至1489.2万吨。其中，泰国增 $1.2\%$ 、印尼降 $4.3\%$ 、中国增 $6\%$ 、印度增 $5.6\%$ 、越南降 $1.3\%$ 、其他国家增 $3.5\%$ 。2025年全球天胶消费量料同比增加 $0.8\%$ 至1556.5万吨。报告指出，10月份天然橡胶价格呈现下跌趋势。价格下行压力可归因于产量和出口的增加，尽管需求依然疲软，但产量和出口仍因今年早些时候价格上涨而激增。 【逻辑分析】 10月，ANRPC成员国天然橡胶总产量季节性增产至114.4万吨，同比增产 $+1.6\%$ ，涨幅收窄，边际减产，利空BR-RU价差（天胶供应减量，相对利多RU）。11月，国内汽车库存指数连续2个月去库至45.6点，同比去库 $-4.1\%$ ，边际去库，小福利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU01合约触及止损，宜减持观望；RU主力05合约观望，关注14960点近日低位处的支撑；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12025点近日低位处。 2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收 $+2905$ 点，择机介入，宜在 $+2855$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-09） 天然橡胶及20号胶：RU空单持有 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15000点，下跌-65点或 $-0.43\%$ 截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨，泰国烟片报收17900元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12075点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2070-2160美元/吨，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1800-1810美元/吨，马标近港船货报收1795-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14360元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10520点，下跌-10点或 $-0.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7400元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约 $6\%$ ，比上年同期的6.85万辆大幅增长约 $46\%$ 。截止到目前，重卡市场已经实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达 $42\%$ 。累计来看，今年1-11月，我国重卡市场累计销量超过了100万辆，达到103万辆，同比增长约 $26\%$ 。全年110万辆销量已经近在咫尺。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续3周累库至7.39万吨，同比累库 $+2.06$ 万吨，连续2周涨幅收窄，边际去库；区外库存连续6周累库至41.48万吨，同比累库 $+12.50$ 万吨，连续5周涨幅收窄，边际去库。9月，国内橡塑业用电量连续4个月增长至177.1亿千瓦时，同比增长 $+10.9\%$ ，连续4个月边际增产，利多橡塑单边。 【交易策略】 1.单边：RU01合约空单持有，宜在15180点近日低位处设置止损；NR主力02合约多单持有，宜在11965点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-08） 天然橡胶及20号胶：仓单累库，轮胎库存不变 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15080点，下跌-15点或 $-0.10\%$ 截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨，泰国烟片报收17900元/吨，产地标二报收13600-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12065点，上涨 $+25$ 点或 $+0.21\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.6点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.59\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2060-2160美元/吨，泰标近港船货报收1800-1810美元/吨，泰混近港船货报收1795-1805美元/吨，马标近港船货报收1790-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14340-14350元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10415点，下跌-20点或 $-0.19\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7100-7300元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引美国轮胎制造商协会（USTMA）数据：预计2025年（美国轮胎）总出货量为3.374亿条，而2024年为3.373亿条，2019年为3.327亿条。较2024年微增 $0.03\%$ ，较2019年增加 $1.4\%$ 。这也超过了2024年3.373亿条的先前纪录。与2024年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的原始设备（OE）出货量预计将分别下降 $3.5\%$ 、 $3.7\%$ 和 $18.1\%$ ，总计减少280万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长 $0\%$ 、 $2.9\%$ 和 $7.9\%$ ，总计增加300万条。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约累库 $+8.5\%$ 至9.32万吨，高于库存期货（仓单） $+4.76$ 万吨；能源中心NR合约累库 $+9.6\%$ 至6.11万吨，同比去库 $-12.0\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周持平为40天，同比去库 $-2.5\%$ ，连续8周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续2周去库至45天，同比累库 $+11.8\%$ ，连续28周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：RU01合约空单持有，止损宜下移至15185点近期低位处；NR01合约宜观望，NR主力02合约少量试多，宜在11965点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收+3015点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-05） 天然橡胶及20号胶：轮胎边际减产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收15070点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 截至前日12时，销地WF报收14600-14700元/吨，越南3L混合报收15100-15150元/吨，泰国烟片报收17900元/吨，产地标二报收13650-13750元/吨。 NR20号胶相关：NR主力02合约报收12015点，上涨 $+50$ 点或 $+0.42\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.4点，下跌-1.1点或 $-0.64\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2030-2160美元/吨，泰标近港船货报收1790-1810美元/吨，泰混近港船货报收1790-1810美元/吨，马标近港船货报收1785-1790美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14340元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，02合约报收10470点，上涨 $+ + 20$ 点或 $+0.19\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7100-7350元/吨。 【重要资讯】 援引 QinReX 数据：2025 年前 10 个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 135.8 万吨，同比增 $2\%$ 。其中，标胶合计出口 132.8 万吨，同比增 $2\%$ ；烟片胶出口 2.9 万吨，同比降 $12\%$ ；乳胶出口 0.04 万吨，同比降 $43\%$ 。1-10 月，出口到中国天然橡胶合计为 26.8 万吨，同比增 $111\%$ ；混合胶出口到中国合计为 6.8 万吨，同比增 $325\%$ 。综合来看，印尼前 10 个月天然橡胶、混合胶合计出口 143 万吨，同比增加 $6\%$ ；合计出口到中国 33.6 万吨，同比增 $135\%$ 。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $63.5\%$ ，同比增产 $+7.6\%$ ，连续4周涨幅收窄，边际减产；半钢轮胎产线开工率增长至 $70.9\%$ ，同比检查 $-10.8\%$ ，连续2周边际减产。11月，日本JRU烟片橡胶交割库存去库至3284吨，同比累库 $+53.1\%$ ，连续7个月边际累库，利空烟片-RU基差（累库，相对利空烟片橡胶） 【交易策略】 1.单边：RU01合约空单持有，止损宜下移至15270点近日高位处；NR01合约空单持有，止损宜下移至12105点近日高位处。 2.套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收 $+3085$ 点持有，宜在 $+3065$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-04） 天然橡胶及20号胶：空单持有 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力完成换月，05合约报收14990点，下跌-200点或 $-1.32\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14750-14900元/吨，越南3L混合报收15150-15200元/吨，泰国烟片报收17900-18000元/吨，产地标二报收13700-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力完成换月，02合约报收12085点，下跌-150点或 $-1.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收170.7点，下跌-1.1点或 $-0.64\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2050-2160美元/吨，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1805-1810美元/吨，马标近港船货报收1795-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14410-14450元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10525点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400-10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900元/吨。山东地区丁二烯报收7350-7500元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 消息：欧洲议会 11 月 26 日以 407 票赞成、245 票反对、5 票弃权，通过将《欧盟零毁林法案》（EUDR）执行期推迟 12 个月的决议：大中型运营商延至 2026 年 12 月 30 日，小微运营商延至 2027 年 6 月 30 日。欧盟委员会将在 2026 年 4 月前完成“行政负担”评估，再决定是否提出修法。未来几周，欧洲议会、欧盟委员会、欧盟理事会将谈判，力争 2025 年底前敲定最终文本。目前议会与理事会立场已趋一致，法案延期成定局，2026 年或再启全面评估。 【逻辑分析】 8月，泰国片状橡胶产成品存货比值指数去库至136.9点，同比累库 $+68.0\%$ 累库幅度创2020年7月以来新高，连续2个月边际累库，囤货行为利多短期（10月前）NR-RU价差，同时高库存利空远期NR-RU价差。8月日本乘用车保有量报收6228万辆，10月韩国乘用车注册量报收2198万辆，两者（错月）合计8426万辆，同比增长 $+0.42\%$ ，连续11个月边际增量，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU01合约空单持有，止损宜下移至15340点近日高位处；NR01合约空单持有，止损宜下移至12195点近日高位处。 2. 套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收+3155点持有，宜在+3065点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-03） 天然橡胶及20号胶：美欧汽车数据向好 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力01合约报收15255点，下跌-105点或 $-0.68\%$ 截至前日12时，销地WF报收14850-15000元/吨，越南3L混合报收15200-15300元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13700-13850元/吨。 NR20号胶相关：NR主力01合约报收12105点，下跌-130点或 $-1.06\%$ ；新加坡TF主力03合约报收171.8点，上涨 $+0.5$ 点或 $+0.29\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2060-2160美元/吨，泰标近港船货报收1815-1825美元/吨，泰混近港船货报收1810-1825美元/吨，马标近港船货报收1805-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14540-14560元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10640点，下跌-60点或 $-0.56\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400-10500元/吨，山东民营顺丁报收10000-10100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400-10500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10500-10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10900元/吨。山东地区丁二烯报收7450-7550元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 消息：韩国执政党共同民主党当地时间 11 月 26 日向国会提交了《韩美战略投资管理特别法案》，该法案包含建立韩美战略投资基金、设立管理该基金的韩美战略投资公社等内容；根据韩美两国之前的协议，美国对韩国产汽车及汽车零部件的关税从本月 1 日起降至 $15\%$ 。共同民主党院内代表金炳基当天向国会提交了这一法案，这也是履行韩美两国在本月 14 日签署的韩美《战略投资谅解备忘录》的后续措施。 【逻辑分析】 9月，美国汽车及订单额连续5个月增长至672.6亿美元，同比增长 $+8.1\%$ ，连续3个月加速增长，利多橡胶单边；11月，欧洲汽车行业指数上升至-29.7点，同比上涨 $+39.9$ 点，连续5个月边际增长，利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：RU主力01合约择机试空，宜在15365点近日高位处设置止损；NR主力01合约空单持有，止损宜下移至12250点近日高位处。 2.套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收 $+3155$ 点持有，止损宜上移至 $+3065$ 点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-02） 天然橡胶及20号胶：保税区内外环比累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力01合约报收15280点，上涨 $+30$ 点或 $+0.20\%$ 截至前日12时，销地WF报收14700-14850元/吨，越南3L混合报收15150-15200元/吨，泰国烟片报收17900-18100元/吨，产地标二报收13650-13800元/吨。 NR20号胶相关：NR主力01合约报收12190点，上涨 $+20$ 点或 $+0.16\%$ ；新加坡TF主力完成换月，03合约报收171.3点，下跌-1.3点或 $-0.75\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2120-2160美元/吨，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，马标近港船货报收1800-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7300元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平，仅稍低于8月。从同比数据来看，当月全球市场销量增长 $2.9\%$ 达819万辆，1-10月累计销量则增长 $5\%$ 达7,500万辆。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消而出现明显下滑。得益于电动化转型激励新政的出台，且消费者信心略有回暖，西欧市场的销量表现持续改善。中国市场方面，由于消费者纷纷赶在明年新能源汽车购置税优惠缩水前抢购电动车，当月销量创下10月历史新高。 【逻辑分析】 援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续2周累库至7.24万吨，同比累库+2.16万吨，边际变化不大；区外库存连续5周累库至40.92反蹲，同比累库+11.09万吨，涨幅连续4周收窄，边际去库。11月，泰国胶水日均价报收56.6泰铢/公斤，杯胶日均价报收52.7泰铢/公斤，水杯差报收+3.90泰铢/公斤，同比走弱-4.94泰铢/公斤，连续12个月边际走弱。 【交易策略】 1. 单边：RU主力01合约观望，关注15440点近日高位处的压力；NR主力01合约空单持有，止损宜下移至12280点近日高位处。 2. 套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收 $+3090$ 点持有，宜在 $+3030$ 点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（25-12-01） 天然橡胶及20号胶：仓单、轮胎均累库 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力01合约报收15405点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15000-15100元/吨，越南3L混合报收15300-15350元/吨，泰国烟片报收18100元/吨，产地标二报收13750-13900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力01合约报收12250点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力02合约报收172.6点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.35\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2120-2160美元/吨，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，马标近港船货报收1800-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或 $-0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300-10400元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7250元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年10月欧盟乘用车市场销量增长 $5.8\%$ 至916,609辆。前三个季度累计销量同比增长 $1.4\%$ 至897万辆。尽管近期势头良好，但整体销量仍远低于疫情前水平。今年前10个月，纯电动汽车在欧盟市场份额达到 $16.4\%$ ，较去年的 $13.2\%$ 的低基线水平有所增长。混合动力汽车占市场份额的 $34.6\%$ ，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至 $36.6\%$ ，低于去年同期的 $46.3\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所RU合约库存小计累库 $+9.2\%$ 至8.59万吨，高于库存期货（仓单） $+4.45$ 万吨；能源中心NR合约库存小计累库 $+3.6\%$ 至5.57万吨，同比去库 $-22.9\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至40天，同比去库 $-2.5\%$ ，连续6周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46天，同比累库 $+19.1\%$ ，连续26周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1. 单边：RU主力01合约观望；NR主力01合约少量试空，宜在12340点近日高位处设置止损。