20180828-中泰证券-本钢板材-000761.SZ-板材型钢企半年报业绩大幅改善_4页_678kb

本钢板材（000761）投资分析总结

核心内容

本钢板材（000761）是一家国内重要的精品板材生产基地，近期发布的2018年半年度业绩报告显示公司业绩显著改善，且分析师对其未来三年的盈利表现持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入234.41亿元，同比增长13.04%；扣非后归属于母公司股东净利润7.25亿元，同比增长42.46%，折合EPS为0.20元。
• 盈利改善：受益于行业盈利回升及钢价上涨，公司吨钢毛利环比增长显著，二季度螺纹钢、热轧板与中厚板吨钢毛利分别增长32%、33%与58%。
• 费用控制：销售费用同比下降12.52%，管理费用同比增长29.35%。但财务费用因汇兑损失增加而大幅上升，导致三项费用率环比提升4个百分点。
• 环保限产影响：7月起环保政策进一步收紧，尤其对唐山地区影响显著，预计影响国内产量约6%。
• 地产需求支撑：地产投资及新开工面积持续增长，带动钢铁需求，显示出行业需求的韧性。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.69元、0.74元及0.78元，体现出公司未来盈利稳步增长的潜力。

关键信息

市场概况

• 当前股价：4.2元
• 总股本：3875.37百万股
• 流通股本：2736.00百万股
• 市值：15577.51百万元
• 流通市值：11491.20百万元

财务指标（2016A-2020E）

重要财务数据对比

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能对钢铁需求造成压力。

投资建议

分析师认为，公司作为精品板材生产企业，受益于行业盈利回升和地产需求支撑，未来业绩有望持续增长。因此，维持“增持”评级。

行业与市场分析

• 环保限产：对行业供给形成压制，有助于提升行业盈利水平。
• 地产表现：1-7月房地产投资、新开工面积及商品房销售面积均表现出强劲增长，显示行业需求具有韧性。
• 钢价上涨：二季度钢价震荡上行，带动行业盈利修复，为公司业绩改善提供支撑。

总结

本钢板材在2018年半年度业绩中展现出显著改善，受益于行业盈利回升和地产需求支撑，同时面临环保限产带来的供给压制。分析师对公司的未来盈利持乐观态度，预计未来三年EPS稳步增长，维持“增持”评级。然而，宏观经济波动仍是潜在风险，需持续关注。