20250528-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

1. 豆粕
   豆粕短线反弹，主要受益于中美贸易缓和对市场情绪的提振。南美大豆产量已基本确定，美豆种植进度显著高于往年，未来15天降雨充足，天气因素对价格影响有限。国内港口及油厂大豆库存持续增加，豆粕供应逐步缓解，但饲料企业库存偏低带来补库需求，5月累库速度或较缓。5-7月月均进口预估超1000万吨，供应增加趋势明显。尽管5月美农报告偏利多（阿根廷减产担忧提振情绪），但美豆种植顺利叠加国内累库，整体基本面偏空。技术性反弹可能延续，但需警惕反弹后的短空机会，3030元附近及以上追多应控制仓位与风险。

2. 菜粕
   菜粕短期止跌反弹，远期供应减少限制调整空间。国内油厂菜籽库存环比增加，但菜粕库存高于去年同期，且5-7月菜籽进口同比大幅下降，叠加加籽进口利润不佳，长期供应预期偏弱。短期市场仍以震荡走势为主，建议关注反弹后的逢高做空机会。

3. 棕榈油
   棕榈油短期趋弱，东南亚进入累库周期。国内商业库存环比下降，但进口量仍低于去年同期。马来西亚5月前25日棕榈油出口量同比增长73%，东南亚产销双增但出口增速慢于产量增速，导致库存累积。短期价格或在震荡中下行，关注国际价格指引及天气因素扰动，逢高看空策略或可考虑。

4. 棉花
   棉花价格上行承压，国内订单回升有限。美国主产棉区土壤墒情改善至近五年高位，产量预期转正，但中美和谈后美棉需求未显著改善，国际采购热情不足。国内新季种植面积同比微增，但高温天气可能抑制产量。外贸需求受关税下降影响出现回暖，但实际增量需观察转口变直销后的运输瓶颈。国内下游进入淡季，订单量及开机率阶段性放缓，预计近期棉价将维持70美分下方震荡，逢高沽空策略为主。

5. 红枣
   红枣窄幅震荡，高库存压制需求。新季枣树生长正常，但旧作库存仍较高，市场焦点集中于旧枣去库情况。端午节前备货行情有限，终端鲜果消费尚未启动，季节性需求走弱预期未改。预计短期价格波动有限，需关注天气升水对市场的冲击。

6. 生猪
   生猪价格偏弱运行，去库压力持续。5月样本养殖场计划出栏量环比增长，但体重高位震荡，猪源抛压风险随6月临近逐步上升。长期来看，2025年1-4月新生仔猪数量增长，产能拐点尚未出现，供应压力向后延展。饲料成本走弱叠加消费端边际增量有限，需警惕筑底行情，策略上建议以防守为主，逢高沽空并关注9-11月反套机会。

总结：整体市场呈现分化态势，豆粕与菜粕受供应改善及贸易政策影响短期反弹，但基本面偏空；棕榈油因累库周期延续承压；棉花受订单回升有限及产量预期转正压制，震荡格局明显；红枣高库存导致价格窄幅波动；生猪则面临去库压力与产能释放的双重考验，短期以逢高沽空为主。市场策略需关注天气、贸易政策及供需变化，严格控制风险。