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五矿期货农产品早报2025-05-28分析总结

一、大豆/粕类

1. 国内豆粕期货震荡偏强，现货价格小幅下跌至2850元/吨，成交869万吨，提货1891万吨。油厂开机率6338%，库存压力未充分显现，预计6月中下旬或7月显现。
2. 美豆产区天气扰动缓解，南部降雨增多，中部及北部降雨恢复，主要制约因素为9月后买船成本可能上升。巴西升贴水弱稳，国内到港成本下行，卖压逐步减弱。
3. 长期来看，美豆产量因面积下降存在边际下调可能，对盘面形成支撑。国内豆粕供应压力逐步增大，但库存处于低位，市场需关注外盘天气刺激及国内需求变化。

二、油脂

1. 马来西亚棕榈油产量持续回升，5月1-5日产量增幅达6017%，但出口量同比减少9%。国内三大油脂库存同比增加16万吨，供应充足，基本面缺乏明显支撑。
2. 棕榈油库存较低，印尼、印度及加拿大菜籽库存偏紧，对价格形成一定支撑。但若产量保持恢复趋势，油脂上行空间有限。
3. 原油价格下行抑制油脂估值，美豆油因提交规则低于预期而大幅下跌。国内现货基差震荡回落，广州24度棕榈油基差09+470元/吨，江苏豆油基差09+320元/吨，华东菜油基差09+150元/吨。
4. 长期走势预计震荡，短期需关注原油价格、生物柴油政策及产量恢复情况对市场的影响。

三、白糖

1. 郑糖9月合约小幅上涨至5841元/吨，广西、云南制糖集团报价下调10-20元/吨。全国工业库存处于较高水平，广西现货与主力合约基差259元/吨。
2. 巴西中南部5月上半月糖产量同比下降115%至229万吨，主要因暴雨影响甘蔗收割。外盘价差结构走弱，或意味着国际供应紧张阶段已结束。
3. 国内现货承压，进口利润窗口打开，未来供应将增加。建议关注09合约下方支撑，短期以震荡走势为主。

四、棉花

1. 郑棉9月合约下跌至13330元/吨，CCIndex3128B新疆机采提货价降至14340元/吨，基差1010元/吨。巴西5月前四周出口棉花1577万吨，同比减少10%。
2. 国内供应端进口窗口关闭，库存去化加速，但市场整体情绪偏空，文华商品指数接近前低。短期延续震荡，长期建议以反弹抛空为主。

五、鸡蛋

1. 全国蛋价主流上涨，主产区均价299元/斤，黑山地区上涨至27元/斤，馆陶地区略有回落。供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购意愿减弱。
2. 小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不足导致备货减少。预计未来1-2个月供需格局偏弱，建议关注近月合约反弹抛空机会。

六、生猪

1. 国内猪价多数上涨，河南均价1465元/公斤，四川1442元/公斤。下游高价接货意愿下降，市场走货放缓，看涨情绪减弱。
2. 短期现货偏弱，但累库窗口未完全关闭，恐慌性去库概率较低。长期供压背景下建议不做多，近期无追空必要，后期以反弹抛空为主。

重点数据指引：

1. 大豆/粕类：油厂库存处于低位，09合约成本区间2850-3000元/吨，需关注天气和产量变化。
2. 油脂：马来西亚棕榈油产量持续回升，国内库存增加但基本面偏弱，价格震荡。
3. 白糖：巴西产量下降形成支撑，进口利润打开，后市或偏弱。
4. 棉花：国内供应边际改善，但市场情绪偏空，短期震荡。
5. 鸡蛋：供应充足叠加市场信心不足，预计震荡偏弱。
6. 生猪：短期价格企稳，长期需警惕供压影响。

总体判断：农产品市场处于多空交织状态，短期震荡为主，需关注天气变化、产量恢复及全球宏观政策驱动。白糖、油脂受供应端影响较大，棉花和生猪则需结合需求变化研判。豆粕市场预计维持累库节奏，但价格弹性受限。