20220630-西部证券-传媒_上海地区影院恢复开放点评-一线城市线下观影陆续恢复_关注暑期档对全年大盘提振作用_2页_237kb

一线城市线下观影恢复及暑期档对行业的影响分析

核心内容

2022年7月8日起，上海市电影放映场所开始有序恢复开放，标志着受疫情影响的线下观影活动逐步重启。这一恢复对全国电影行业具有重要带动作用，尤其对一线城市如上海、北京等具有显著影响。

全年票房表现

2022年1月至6月29日，全国累计票房约179.83亿元，同比下滑34.66%。主要原因是3月以来上海、北京等多地疫情反复，导致大量影院歇业，电影排期受到影响。其中，一线城市票房占比高，上海地区2021年票房达25.25亿元，占全国比重5.36%。

暑期档影片储备

截至2022年6月29日，共有46部影片定档暑期档（6月1日-8月31日），涵盖多种类型，包括剧情、动画、科幻、喜剧、爱情等。多部影片已获得较高观众期待度，如：

• 《侏罗纪世界3》：6月10日上线，截至6月29日票房达7.99亿元，刷新今年进口片票房记录。
• 《人生大事》：6月24日上线，猫眼想看人数达42.9万。
• 《外太空的莫扎特》：定档7月15日，猫眼想看人数13.1万。
• 《冲出地球》：定档7月16日，猫眼想看人数13.1万。

这些影片的上映有望带动暑期档票房增长，进而对全年票房产生积极影响。

行业供给与集中度

2022年5月，全国共有509家影院歇业（含倒闭），营业影院数量同比下滑15.6%。行业供给逐渐出清，龙头公司市占率提升。例如，万达电影5月市占率达17.9%，同比提升2.1个百分点。1-5月万达电影票房同比下滑35.83%，但跑赢大盘4.2个百分点。

经营杠杆与利润弹性

影院经营具有高杠杆特性，观影人次的增加将显著提升利润。测算显示，单影院观影人次增加1%，利润可提升3%。从上市公司经营杠杆系数来看，DOL在2-2.5之间，即收入增加1%，利润增加2%。

投资建议

基于暑期档影片储备丰富、票房恢复预期良好以及行业供给逐渐优化，我们预计2022年下半年电影行业将实现高增长。建议关注以下公司：

• 万达电影（002739.SZ）
• 横店影视（603103.SH）
• 中国电影（600977.SH）
• 光线传媒（300251.SZ）
• 华策影视（300133.SZ）

风险提示

• 国内外疫情反复，可能影响观影恢复节奏。
• 影片供给不及预期，可能导致暑期档票房表现不佳。
• 票房实际表现可能低于预期，影响行业整体复苏速度。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：维持

行业走势对比

分析师信息

• 姓名：李艳丽
• 执业编号：S0800518050001
• 联系方式：021-38584239
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