20230831-首创证券-金田股份-601609.SH-公司简评报告_铜材产量持续增长_Q2利润环比大增_3页_364kb

金田股份（601609）简要总结

核心内容

金田股份（601609）作为国内铜材加工龙头企业，2023年上半年实现营业收入533.58亿元，同比增长5.78%，但归母净利润同比下滑24.23%，扣非后归母净利润同比下滑14.97%。然而，第二季度业绩环比大幅增长，归母净利润同比增长42.09%，环比增长149.5%。公司持续扩大产能并优化产品结构，专注于高附加值领域，如新能源电磁扁线和稀土永磁材料。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2023年上半年公司营业收入增长，但净利润下滑。
  • 第二季度公司净利润大幅增长，表明公司盈利能力正在改善。
  • 预计公司2023-2025年营收将稳步增长，净利润率逐步提升。

• 产能扩张与产品优化：

  • 公司在2020-2022年铜及铜合金材料总产量持续增长，2023年上半年产量达91.19万吨，同比增长7.75%。
  • 对外销量同比增长16.74%，显示公司市场拓展能力增强。
  • 公司在电磁扁线领域已具备2万吨产能，且在建4万吨项目进展顺利。
  • 在稀土永磁领域，宁波5000吨产能已布局，包头项目一期4000吨预计年内投产，二期预计2024年投产。

• 产品结构优化：

  • 公司在新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量达8.65万吨，同比增长10%。
  • 共有97项新能源电磁扁线开发项目，已定点41项，实现多个800V高压平台项目的批量供货。

关键信息

• 财务预测：

  • 预计2023-2025年公司营业收入分别为1153.18亿元、1299.47亿元、1428.83亿元。
  • 归母净利润预计分别为7.00亿元、9.97亿元、12.38亿元。
  • EPS预计分别为0.47元/股、0.67元/股、0.84元/股。

• 估值指标：

  • 当前市盈率29.91，市净率1.30。
  • 2023年预计PE为13.53，2024年预计PE为9.50，2025年预计PE为7.65，显示估值逐步下降。

• 财务状况：

  • 公司资产负债率持续下降，2023年预计为48.11%，2024年为44.63%，2025年为43.96%。
  • 流动比率和速动比率提升，显示短期偿债能力增强。
  • 应收账款和应付账款周转率保持稳定，显示公司运营效率较高。

• 风险提示：

  • 铜材加工费可能下滑，影响盈利能力。
  • 项目建设进度可能不及预期，影响产能释放。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为铜材加工龙头，持续优化产品结构，扩大高端领域产能，盈利能力有望提升。未来三年营收和净利润预计持续增长，EPS逐步提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。

分析师信息

• 吴轩：有色行业首席分析师，SAC执证编号S0110521120001，联系方式：wuxuan123@sczq.com.cn
• 刘崇娜：有色行业研究助理，FRM，联系方式：liuchongna@sczq.com.cn，电话：010-81152687

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现