20250827-开源证券-北交所信息更新_新能源+无人矿卡双轮驱动_技术赋能与出海战略共筑高成长_4页_701kb

合力股份（834599.BJ）北交所信息更新总结

合力股份专注于新能源与无人矿卡的双轮驱动战略，展现了较强的成长潜力。研究维持“买入”评级，预计2025年至2027年归母净利润分别为8.58亿元、9.80亿元、10.77亿元，对应PE分别为12.3倍、10.7倍、9.8倍。

2025年上半年公司营收同比增长12.69%，归母净利润增长8.25%，扣非净利润增长10.09%，毛利率达19.78%，较前期有所提升。新能源产品和无人矿卡渗透率加速提升，尤其露天煤矿无人驾驶矿卡预计2026年将达到10000辆，复合增速达106.78%，高毛利产品为公司带来了盈利能力的增强。毛利率持续改善，高端新能源和无人矿卡产品的毛利率维持在约20%，高于传统油车。

公司积极布局无人矿卡产业链，加强技术合作，与多家无人驾驶技术企业合作推动商业化落地。与易控智驾等研发公司合作，公司负责整车研发生产，预留安装接口，提升产品适应性。公司参股易控智驾，持股0.62%，易控智驾已递交港股IPO申请，合作强化了无人矿卡技术资源整合。

研究指出，公司盈利能力有望进一步提升，主要得益于高毛利率产品推广，技术布局和产业链合作增强了竞争力，未来发展前景良好。但需关注技术迭代风险、行业集中度高、市场竞争加剧等因素的影响。