20250804-财信证券-固定收益月报_债券增值税新规颁布_新老券利差或将推升_11页_727kb

固定收益报告总结

核心观点

• 利率债短期或重回震荡，受政策和通胀预期影响，10年期国债收益率上行至1.7%，心理点位可能成为支撑。
• 信用债有望开启缓慢修复行情，收益率曲线陡峭化，信用利差整体下行。
• 风险包括经济数据回暖、资金面趋紧等。

核心分析

• 货币政策：央行公开市场净投放3280亿元，资金面整体偏均衡，R001和R007利率下行。
• 利率债：国债和国开债收益率上行，短期对再通胀预期反应明显，中长期锚定需观察总需求回升。
• 信用债：中短票和城投债收益率曲线陡峭化，信用利差下行，企业评级下调事件影响局部市场。

主要观察

• 利率债：收益率上行幅度较大，央行政策回笼流动性导致债市调整。
• 信用债：新发规模减少，净融资量上升，表明市场信心逐步恢复，但股债跷跷板效应仍存。

风险提示

• 经济数据回暖可能导致货币政策变化和资金面趋紧，对债市形成压力。