20240315-山西证券-研究早观点_10页_516kb

💰【核心机理】

• 消费复苏成主驱动：消费端先行回暖，投资修复居次，分化千亿缺口；信贷端：「降准降息+专项债前置+金融工具化」工具箱加码；信用脉冲：城投局部困境、房企现金流恶化。

• 剩余博弈开启：行业信用扩张进入攻坚期，「白名单」「设备更新」「资产盘活」「中长期贷款」工具发力，按揭、开发贷或成为最终突破口。

• 龙布局时空窗口：1)基本面分母逻辑终结，复苏斜率决定估值增厚空间；

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📆【重点方向】

- **消费修复**：投资修复（总投同比）销售修复（30%港股降幅）全市场待置换去化面积新低；

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