2025-05-28-Jefferies-加拿大国家银行（NA）_加拿大国民银行2025年第二季度初步观察_（积极）CWB推动收益超预期_8页_113kb

加拿大国民银行NA 2Q25业绩总结

近期发布的加拿大国民银行（National Bank of Canada）第一季度业绩表现积极，超出市场预期。究其原因，一方面是加拿大国内银行业绩表现良好，另一方面资本市场收益强劲，为利润增长贡献了很大一部分，尽管这并非唯一原因。

国民银行调整后每股收益达到2.85美元，远高于市场预期的2.39美元和分析师早前预测的2.45美元。业绩稳健得益于零售业务和资本市场的优异表现。

尽管本季度拨备有所提高，但主要是由于吸纳入Canadian Western Bank（CWB）资产组合导致。值得注意的是，即便业务重心转向企业客户，CWB针对不良贷款的拨备始终保持稳定。

国民银行的监管资本比率有所下降，但仍保持强劲的13.4%，维持正面评估。其中交易收入大幅增长32%，咨询费用增长17%。

风险因素主要包括：加拿大经济增速可能落后于同行，因CWB整合可能遇到挑战；非本土银行业务受中国经济放缓及加拿大地区经济衰退影响；更广泛的经济放缓可能影响信贷质量、贷款需求和非利息收入。

当前评级为中性(HOLD)，对应的目标价为126美元，较近期最高价有约3%的下调预期。