20220802-安信证券-固定收益主题报告_如何理解_用足用好专项债务限额‛__8页_595kb

如何理解“用足用好专项债务限额”？总结

核心内容

“用足用好专项债务限额”是指地方政府在财政预算框架内，充分利用专项债务限额与实际债务余额之间的空间，以支持地方项目建设和化解隐性债务风险。这一政策旨在提高专项债资金使用效率，优化债务结构，同时防范地方债务风险。

主要观点

1. 限额空间的使用方式

• 自平衡专项债：允许地方利用限额空间自行选择重点项目发行专项债，但受制于政策调控和项目现金流要求，实际发行规模有限。
  • 案例：天津2018年成功试点，但海南、山西等地申请未获批准。
• 特殊再融资债：用于化解隐性债务，将隐性债务显性化，占用限额空间。
  • 案例：2021年起，广东、上海、北京发行特殊再融资债实现隐性债务清零。
• 限额空间跨省调配：财政部可收回未使用的限额空间并重新分配至其他省份。
  • 案例：2018年深圳未使用的170.6亿限额空间被调配至广东、浙江、天津、新疆等地。
  • 2020-2021年：6128亿特殊再融资债额度主要来自限额空间跨省调配。

2. 当前限额空间规模

• 全国限额空间：截至2022年6月末，全国专项债务限额为21.82万亿，余额为20.26万亿，限额空间约为1.55万亿。
• 实际可用空间：由于特殊再融资债需占用限额空间，且需防范债务风险，实际可用于项目建设的限额空间可能低于1.55万亿。
• 地区分布：
  • 经济发达地区：北京、上海、江苏、福建等地限额空间较大，分别为1811亿、1727亿、700-1000亿。
  • 欠发达地区：天津、宁夏、湖南、黑龙江、西藏等地限额空间不足百亿。

3. 限额空间的申请流程

• 地方人大批准：地方政府若要动用限额空间，需经地方人大会议通过预算调整方案。
• 财政部审批：自平衡专项债需由省级政府制定方案并提前报财政部备案，最终由财政部审批。
• 跨省调配：需由财政部统一收回限额并重新分配，如2018年深圳限额空间的调配。

关键信息

• 专项债务限额空间：指地方政府当年新增专项债限额与实际债务余额之间的差额。
• 特殊再融资债：用于化解隐性债务，将隐性债务显性化，占用专项债限额空间。
• 限额空间调配机制：财政部具备统一调配限额空间的权力，已有多次跨省调配实例。
• 风险提示：需关注疫情超预期、财政政策不及预期等风险因素。

图表与数据

• 图1：展示天津市2018年动用限额空间发行专项债的情况。
• 图2：反映海南2018年未能成功动用专项债限额空间的原因。
• 图3：显示2020年财政部集中收回限额进行特殊再融资专项债额度的跨省再分配情况。
• 表1：列出2018年中央收回深圳专项债限额并进行跨省调配的具体分配情况。

结论

“用足用好专项债务限额”是当前地方政府优化财政资源配置、支持项目建设和化解隐性债务风险的重要手段。限额空间的使用需经地方人大批准，并受财政部审批和调配机制的影响。经济发达地区拥有较大限额空间，预计将继续发挥重要作用。同时，需注意限额空间的实际可用性受限于债务风险防控政策，未来可能通过跨省调配进一步优化资金使用效率。