20180715-天风证券-完美世界-002624.SZ-5-10亿回购注入强心剂_回购增持双管齐下显示信心与诚意_4页_499kb

完美世界（002624）总结

核心内容

完美世界（002624）近期宣布以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额区间为5-10亿元，回购价格不超过36元/股，回购期限为12个月。该举措向市场传递了公司对自身内在价值的信心，同时与高管拟增持不低于1亿元的举措形成双管齐下的信号，显示公司对未来发展充满信心。

此外，公司还通过回购和增持稳定市场情绪，为投资者提供明确的信号，增强市场对公司的认可。公司在游戏、影视、文学等多个领域布局，具备多元产品线和强大的研发能力，能够支撑其估值溢价。

主要观点

1. 回购与增持：

   • 公司计划回购5-10亿元股份，表明其对自身价值的认可。
   • 高管拟增持不低于1亿元，进一步显示对公司未来发展的信心。
   • 近期市场对游戏行业风险偏好降低，公司通过回购和增持稳定市场情绪。

2. 业务布局与增长潜力：

   • 完美世界拥有端游、手游、主机游戏的多元产品线，为公司业绩提供稳定基础。
   • 多款新游即将上线，如《云梦四时歌》《完美世界手游》《梦间集天鹅座》等，有望推动业绩增长。
   • 公司在2018年储备了25款游戏项目及33部电视剧项目，为未来增长提供支持。

3. 与腾讯合作：

   • 2018年公司明显加大与腾讯的合作，多个游戏项目由腾讯独代，借助腾讯流量提升游戏流水。
   • 作为腾讯伙伴，公司能够打破腾讯对非伙伴公司的压制，未来有望在业务和资本层面有更多互动。

4. Steam中国战略：

   • 公司计划打造Steam中国，进一步打开长线市场空间，增强平台属性。
   • 该战略有助于公司拓展国际市场，提升品牌影响力。

5. 影视业务表现：

   • 公司17年影视业务（剔除院线）收入占总收入比仅约20%，表明影视业务占比不高。
   • 公司作为内容大厂，规范性强，连续7年获“全国文化企业30强”称号，体现政府对其的认可。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：27.40元
• 目标价格：42.90元
• 预期表现：公司基本面无碍，近期走势偏弱，主要因市场风险偏好降低和行业估值中枢下行。我们预计公司18-20年净利润分别为19.0亿、23.7亿、28.9亿元，同比增长26.6%、24.4%、22.0%。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 游戏影视上线延期
• 流水不达预期
• Steam中国上线及游戏引进进度不达预期
• 行业监管趋严

总结

完美世界作为A股稀缺的游戏影视综合娱乐龙头，凭借其深厚的研发技术实力、多元的产品线以及与腾讯的紧密合作，展现出强劲的增长潜力。公司通过5-10亿元的股份回购和高管增持，增强了市场信心。尽管行业估值中枢下行，但公司基本面稳健，未来多个新游和电视剧项目将带来业绩增长。同时，公司计划打造Steam中国，进一步拓展市场空间。投资建议为买入，目标价格为42.90元，预计未来三年净利润持续增长。然而，需关注游戏影视上线延期、流水不达预期、Steam中国进展及行业监管风险。