传媒行业月报：2021年Oculus应用程序下载量或破千万，中国自主研发游戏全球收入超3700亿-20220109-国海证券-32页_872kb

2021年传媒行业月报总结

核心内容

2021年12月，传媒行业（中信）月度涨幅达到15.6%，连续5个月取得正收益，表现优于沪深300。主要得益于元宇宙主题的催化，元宇宙作为下一代互联网，有望通过XR产品提升交互体验，包括手势感应、动作捕捉、眼动追踪、触觉反馈及脑机接口等。Oculus应用程序下载量在2021年达到1062万次，VR在消费级市场的发展或已到达拐点。高通CEO预估Quest2销量已达1000万台，VR内容收入预计达20亿美元。

主要观点

1. 元宇宙主题：

   • 元宇宙生态涵盖应用层和技术层，A股传媒公司主要布局在应用层，如虚拟平台、沉浸式内容、数字资产、数字身份、线下体验等。
   • 元宇宙相关投融资活跃，Zepeto估值超10亿美元，RecRoom估值35亿美元，OpenSea估值或超130亿美元。
   • 大厂积极布局元宇宙，如网易、百度、腾讯等，推出游戏、虚拟人SDK及平台等。

2. 游戏板块：

   • 2021年中国游戏市场实际销售收入达2965.13亿元，同比增长6.4%；移动游戏市场实际销售收入2255.38亿元，同比增长7.57%。
   • 中国自研游戏海外市场收入达180.13亿美元，同比增长16.59%。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界等。
   • 中国手游发行商在海外收入榜TOP100中占据35.6%的份额，其中腾讯、网易、米哈游位列前三。

3. 视频板块：

   • 长视频平台盈利压力加大，会员价格普遍上调，如爱奇艺、腾讯视频、芒果TV等。
   • 芒果超媒作为重点推荐公司，其会员价格调整后仍略低于其他平台，具备较强竞争力。

4. 电影行业：

   • 2022年元旦档期票房为10亿元，春节档有望再创高峰。
   • 国产片如《长津湖》推动观影需求，疫情后影投端银幕出清加速，有望迎来单银幕产出与毛利率拐点。

5. 营销行业：

   • 广告市场花费略有下降，但电梯电视、海报等广告形式增长显著。
   • 分众传媒作为重点推荐公司，其广告主数量及资源覆盖人口持续增长。

6. 教育行业：

   • 教育板块建议关注职教体系变革，包括应用型本科、高职、中职、职教高考等。
   • 重点推荐传智教育、中国东方教育等，具备高就业率及政策支持。

关键信息

• 元宇宙发展：

  • Oculus应用程序下载量从2018年的120万次增至2021年的1062万次。
  • VR设备销售量达12万台，销售额3.6亿元，其中Meta销量占主导。
  • VR僵尸射击游戏《After the Fall》上线24小时收入超140万美元。

• 重点推荐公司：

  • 三七互娱：2021Q1-Q3净利润17.21亿元，海外产品表现强劲，自研游戏《斗罗大陆：魂师对决》及代理游戏《异能都市》等表现良好。
  • 吉比特：2021Q1-Q3净利润12.1亿元，yoy+51.7%。自研游戏《一念逍遥》《问道》表现稳定，公司加大海外业务投入。
  • 完美世界：2021Q1-Q3净利润8亿元，出售子公司完美世界娱乐，产生3.8亿元投资收益。《幻塔》《梦幻新诛仙》等游戏表现优异。
  • 芒果超媒：会员价格上调，优质内容拉动会员续费。推出虚拟主持人、AR互动系统等元宇宙相关技术。
  • 泡泡玛特：潮玩领域增长显著，IP运营能力强，已建立粉丝社区，产品如DIMOO与肯德基联名表现突出。
  • 分众传媒：作为重点推荐公司，广告主数量及资源覆盖人口持续增长，看好其长期价值。

2022年展望

1. 优质内容公司：关注游戏及视频板块，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒。
2. 拥有私域流量的新内容新消费公司：关注潮玩领域，重点推荐泡泡玛特。
3. 受益于流量价格提升的公司：推荐分众传媒，关注其提价及刊挂率情况。
4. 元宇宙相关公司：关注版权及IP相关方，如芒果超媒、视觉中国、风语筑、宝通科技、中文在线、东方明珠等。

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 推荐公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场风格切换
• 草根调研数据可能代表性有限

行业数据

• 游戏行业：

  • 2021年中国游戏市场收入达2965.13亿元，YOY+6.4%。
  • 2021年全球游戏市场规模为1803亿美元，YOY+1.4%。
  • 中国手游发行商在海外收入榜TOP100中占比达35.6%。

• VR市场：

  • 2021年消费级VR头显售出1250万台，VR内容收入约20亿美元。
  • ID预测2025年3%以上中国网民将拥有数字身份。

• 其他数据：

  • 2021年12月，中国手游发行商在App Store收入榜TOP20中，完美世界《幻塔》、吉比特《一念逍遥》、三七《斗罗大陆：魂师对决》分列第8、第9、第18。
  • 2021年12月，iOS游戏畅销榜TOP10中，腾讯《王者荣耀》《和平精英》、网易《梦幻西游》、米哈游《原神》占据前列。

重点个股及推荐逻辑

• 三七互娱：净利润增长，海外产品表现优异，战略布局多元化。
• 吉比特：净利润增长显著，参股公司上市，自研游戏表现稳定。
• 完美世界：出售子公司产生投资收益，游戏《幻塔》《梦幻新诛仙》表现良好。
• 芒果超媒：会员价格调整，优质内容保持粘性，推出元宇宙相关技术。
• 泡泡玛特：IP运营能力强，潮玩领域增长快，建立粉丝社区。
• 分众传媒：广告主数量及资源覆盖增长，流量价值凸显。

行业重要公告与政策

• 游戏行业：
  • 育碧宣布NFT服务，部分游戏皮肤可在第三方市场交易。
  • 《高能手办团》研发商完成B轮融资。
  • 腾讯发布Level Infinite，首批游戏包括《王者荣耀国际版》等。
  • Apple推迟允许开发者嵌入第三方支付链接的命令。
  • 韩国废除强制防沉迷制度，允许未成年人自由调整游戏时间。
• 教育行业：
  • 北京公布中考体育改革方案。
  • 国务院学位办明确职业本科纳入现有学位体系。
  • 新东方推出“东方甄选”直播带货平台。
• 元宇宙相关：
  • Zepeto获1.5亿美元投资，估值超10亿美元。
  • RecRoom获1.45亿美元融资，估值35亿美元。
  • OpenSea完成3亿美元融资，估值达133亿美元。
  • Nike收购RTFKT，进军元宇宙时装领域。

行业估值

• 传媒行业：

  • 重点公司PE估值均值为23倍左右，部分公司如吉比特、分众传媒等PE估值较低。
  • 芒果超媒PE估值较高，但优质内容及会员策略支撑其价值。

• 教育行业：

  • 重点公司PE估值存在较大波动，如传智教育PE估值从124倍降至43倍。
  • 中国东方教育PE估值从32倍降至11倍，预计2022年增长显著。

数据总结

• iOS游戏畅销榜：腾讯《王者荣耀》《和平精英》、网易《梦幻西游》、米哈游《原神》占据前列。
• 游戏行业收入：2021年11月中国手游海外收入榜TOP5为米哈游《原神》、腾讯《PUBG Mobile》、莉莉丝《万国觉醒》、三七互娱《末日喧嚣》、《云上城之歌》。
• 游戏行业排名变化：部分游戏排名波动显著，如《原神》《王者荣耀》《和平精英》等。
• VR设备销售：2021年国内VR设备销售量12万台，销售额3.6亿元，其中Meta、Pico、NOLO、HTC等品牌占据主要份额。

总结

2021年传媒行业在元宇宙主题推动下表现强劲，尤其游戏板块增长显著。重点公司如三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、泡泡玛特、分众传媒等均表现出色，具备较强的投资价值。2022年展望中，优质内容、私域流量、流量价格提升及元宇宙相关领域为重要机会点。行业整体估值有所波动，但核心公司具备增长潜力，值得关注。