20220829-安信国际证券-远大医药-00512.HK-强化氨基酸板块领先地位_拓展高附加值下游业务_16页_1mb

远大医药2022年8月29日总结

核心内容

远大医药（0512.HK）在2022年上半年实现收入约52.1亿港元，同比增长14.1%。尽管毛利率下降0.81个百分点，但销售费用率下降4.64个百分点，归母净利润约7.1亿港元，剔除Telix投资公允价值变动后的净利润为10.9亿港元，同比增长20.1%。公司持续加大研发投入，上半年投入约16.0亿港元，并计划在未来两到三年内维持高投入，推动技术创新和产品开发。

主要观点

• 业务增长：公司三大板块业务稳定增长，其中生物科技板块增长最快，实现收入14.88亿港元，同比增长32%。
• 氨基酸板块优势明显：公司深耕氨基酸领域20余年，拥有近50种氨基酸产品，24个原料药文号，是全球领先的氨基酸生产与供应商。
• 核心产品地位：半胱氨酸系列市场地位及产能规模居世界第一，牛磺酸产能居世界第二。
• 下游拓展：公司正积极拓展氨基酸在高端肠外营养制剂、创新多肽类药物、细胞培养基等高附加值领域的应用。
• 绿色制造技术：公司采用生物法生产氨基酸，具备绿色节能减排、品质成本双优、生产高安全性等优势。
• 技术平台支持：公司构建了包括合成生物学、发酵工程、酶工程等在内的八大技术平台，推动产品创新和产业化。
• 人才与标准制定：公司拥有高素质的研发团队，且积极参与国内外行业标准制定，巩固行业领先地位。

关键信息

财务表现

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：8.87港元
• 现价：4.26港元
• 预测市盈率：13x / 13x / 11x
• 预测市净率：0.95 / 0.82 / 0.71

风险提示

• 带量采购及医保控费推进超预期
• 临床研究失败风险
• 研发产品不及预期
• 疫情反复影响

公司动态分析

氨基酸板块

• 产品布局：公司拥有丰富的氨基酸产品线，包括半胱氨酸、精氨酸、牛磺酸、甘氨酸等，可满足不同客户需求。
• 产能扩张：2022年8月收购湖北八峰100%股权，扩大氨基酸产能。
• 产业链覆盖：公司具备从原料药到制剂的全产业链布局，实现供应链自给自足。
• 绿色制造：采用生物法生产氨基酸，具备环保、低成本、高安全等优势。

下游应用领域

• 医药与保健品：氨基酸在医药、保健品、食品添加剂等领域应用广泛。
• 高端市场：公司重点拓展细胞培养基、运动营养品、膳食补充剂等高附加值市场。
• 行业趋势：生物医药、特医食品、高端饲料、美妆等行业的快速发展，推动氨基酸市场需求增长。

技术平台

• 八大技术平台：包括合成生物学、药物合成、酶工程、发酵工程、过程优化、质量研究、应用转化等，为产品创新和产业化提供支撑。
• 技术成果：公司已构建多个核心氨基酸产品的绿色制造工艺，提升产品质量和生产效率。

人才与标准

• 人才梯队：公司拥有近3000名员工，其中研发及技术人员超过300人，具备强大的研发能力。
• 标准制定：公司积极参与国内外标准制定，目前拥有近40项相关标准，包括6项国家标准、22项行业标准、6项团体标准，提升行业影响力。

总结

远大医药在氨基酸领域具有显著优势，业务持续增长，并积极拓展高附加值下游市场。公司拥有丰富的氨基酸产品线、先进的制造工艺和强大的研发能力，未来增长潜力大。投资建议为“买入”，目标价格为8.87港元，考虑当前市场环境和公司前景，预计未来三年公司将继续实现稳健增长。