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纸浆期货市场每日早盘观察总结（24-11-29至25-01-14）

研究员信息

• 研究员：潘盛杰
• 期货从业证号：F3035353
• 投资咨询证号：Z0014607
• 联系方式：手机号 166-2162-2706，邮箱 panshengjie_qh@chinastoch.com.cn

核心内容概述

本系列报告分析了2024年11月至2025年1月期间纸浆期货市场走势及影响因素，包括市场行情、重要资讯、逻辑分析与交易策略。报告重点聚焦于SP主力03合约与SP主力01合约的价格波动，以及市场供需、库存、国际指数等因素对纸浆市场的影响。

市场情况

SP主力合约走势

• SP主力03合约：价格在5750点至6088点之间波动，整体呈现弱势下行与强势上涨交替的态势。
• SP主力01合约：价格在5778点至5892点之间震荡，整体偏弱运行，但有小幅反弹。

价格变化

• 针叶浆：价格在5740元/吨至6600元/吨之间波动，部分牌号价格略有上涨。
• 阔叶浆：价格在4300元/吨至4830元/吨之间波动，部分牌号价格因供需变化出现松动。
• 本色浆：价格在5700元/吨至5916元/吨之间波动，整体价格偏稳。
• 化机浆：价格在3520元/吨至3650元/吨之间波动，市场供需变化不大。

重要资讯

国内动态

• 山东市场：贸易商随行就市提涨现货市场价格，但下游纸厂谨慎采买，部分牌号货源紧缺。
• 企业动态：玖龙纸业、晨鸣纸业、山鹰国际、贵州鹏昇纸业、广西建晖纸业等企业均有产能扩张或技术升级的动态。
• 政策动态：国务院关税税则委员会发布2025年关税调整方案，部分纸种继续实施进口零关税。
• 环保与绿色经济：多地企业推动绿色循环经济，如甘肃雨森、贵州鹏昇纸业等。

国际动态

• 国际纸业：宣布收购DS Smith，以拓展欧洲市场。
• 日本市场：纸浆产成品库存指数持续去库，显示市场对纸浆的需求增强。
• 欧洲市场：针叶浆库存持续去库，消费量保持稳定，对SP单边有利。
• 美国市场：纸制品批发商库销比变化较大，对SP单边有影响。
• 巴西市场：纸制品出口金额有所波动，部分月份减产，对SP单边不利。
• 加拿大市场：贸易差额变化较大，对SP单边有影响。
• 美国制造业：产能利用率与PMI波动，对纸浆市场有间接影响。

逻辑分析

国内因素

• 库存变化：上期所SP合约库存呈现去库与累库交替，对SP单边影响不一。
• 行业数据：造纸业利润、产量、用电量、资产负债率等指标波动，部分指标显示边际改善，部分则持续下滑。
• 供需关系：部分地区出现供需两弱或供应紧张，影响市场价格走势。

国际因素

• 欧洲：针叶浆库存去库，对SP单边有利；但经济政策不确定性增加，对SP单边不利。
• 美国：纸制品批发商库销比变化，影响SP单边；制造业产能利用率与PMI波动，间接影响市场情绪。
• 日本：纸浆产成品库存去库，显示市场对纸浆的需求增强，对SP单边有利。
• 韩国：综合领先指数与制造业PMI变化，对SP单边有影响。
• 巴西：纸制品出口金额变化，对SP单边影响不大。

交易策略

单边策略

• SP主力03合约：在手多单止损宜上移至5860点至5990点之间，择机试多。
• SP主力01合约：观望为主，关注5810点至5916点之间的支撑位。
• SP主力03合约：部分时间点建议少量试多，止损设置在5830点至5920点之间。

套利策略

• SP2503-SP2505：建议观望或减持，止损设置在-32点至-62点之间。
• SP2503-SP2509：建议持有或择机介入，止损设置在-62点至-80点之间。
• SP2503-SP2505：部分时间点建议择机介入，止损设置在-30点至-56点之间。

总结

整体来看，纸浆期货市场在2024年11月至2025年1月期间呈现出波动性特征，受国内行业数据、库存变化、国际供需关系及政策影响较大。市场情绪在部分时间点偏弱，而在其他时间点则有所企稳或反弹。研究员潘盛杰建议在SP主力合约中采取谨慎的多单策略，同时关注套利机会，但总体上建议以观望为主，控制风险。