深度报告-20250619-江海证券-首次覆盖_专注锌铝合金精密零部件铸造_加码海外市场布局_未来发展可期_25页_1mb

吉冈精密（836720.BJ）深度报告总结

证券研究报告·公司深度报告
江海证券研究发展部 | 2025年6月19日

核心评级与观点

• 投资评级：增持（首次）
• 目标价：19.98元
• PE估值：当前52x（2025E 41x/2027E 34x）
• 重点推荐：新能源汽车轻量化、海外市场拓展

公司概况

1. 主营业务：专注锌铝合金精密零部件铸造，覆盖汽车、电子电器、电动工具等领域。
2. 发展历程：2002年成立，2021年北交所上市，2024年完成跨国收购（帝柯精密等），加强欧洲市场布局。
3. 股权结构：实际控制人周延持股42.93%，管理层具海外背景（含日籍高管），股权集中利于决策。

财务表现

• 营收增速：2024年营收5.77亿元（+25.97%），2025Q1营收1.55亿元（+48.45%），新能源汽车业务贡献显著增长（营收占比从31.55%升至57.57%）。
• 盈利能力：毛利率回升至20.61%（2024年），费用摊薄提升净利润增速（2024年净利润+32.63%）。
• 财务预测：
  • 2025-2027年营收预计7.29/9.21/11.29亿元，净利润增速26.3%/26.3%/22.6%。
  • ROE从11.7%升至15.6%，估值PE降至34倍。

行业与机会

1. 新能源汽车轻量化：
   • 全球新能源汽车渗透率提升（2024年销量1823万辆，CAGR 15.8%），铝合金需求激增（单车用铝量从143kg增至226kg）。
   • 公司产品广泛应用于比亚迪、蔚来、特斯拉等头部车企。
2. 海外市场：
   • 在墨西哥、泰国设点，通过德国帝柯平台开拓欧洲市场，分散地缘风险。
3. 电动工具与高端制造：
   • 全球电动工具市场规模达566.4亿美元，亚太渗透率提升为增长点。

风险提示

1. 宏观经济波动影响需求。
2. 股权集中度高，决策风险。
3. 原材料价格波动（铝合金锭价格波动）。
4. 行业竞争加剧，技术迭代压力。

结论
公司凭借新能源汽车轻量化与海外布局，业绩稳健增长。估值中性（PE 52倍）下给予“增持”评级，长期受益于全球低碳与高端制造趋势。