20260124-国信证券-2025年银行理财年报点评_规模高增_收益中枢下降_公募合作增加_6页_334kb

银行理财2025年半年报告总结

核心内容概览

2025年银行理财市场在利率市场化深化和存款利率下行的背景下，呈现出规模增长、收益中枢下降、产品创新加强、行业集中度提升及与公募基金合作深化等主要特征。

主要观点

1. 规模显著增长，承接“存款搬家”与稳健理财需求

• 2025年银行理财市场存续规模达到33.29万亿元，同比增长11.15%。
• 在利率市场化和存款利率持续下行的环境下，银行理财凭借稳健、低波动的特性成为居民储蓄的重要流向。
• 理财业务已成为银行维系客户、应对金融脱媒的关键抓手。

2. 收益中枢下行，推动资产边界拓展

• 2025年理财产品平均收益率降至1.98%，反映出低利率环境和优质固收资产短缺。
• 收益压力倒逼理财公司拓展资产边界，跳出“纯固收”模式，提升多资产配置能力。
• 未来竞争将从单一收益率转向风险调整后收益。

3. 产品创新方向明确，拉长期限与丰富策略

• 封闭式产品期限显著拉长，平均期限增至322-489天，1年期以上产品占比提升至70.87%。
• 产品创新聚焦于期限管理和策略多样化，涵盖量化中性、衍生品等。
• 养老理财、理财FOF等新场景逐步拓展，以实现差异化竞争。

4. 行业集中度提升，代销渠道成为关键增长点

• 理财子公司主导市场，规模占比超过92%，59家中小银行退出市场。
• 未来理财牌照有望放开，但中小银行因缺乏投研和系统实力难以参与竞争。
• 代销渠道（尤其是下沉市场渠道）持续拓宽，593家机构代销理财产品，母行代销占比下降。

5. 与公募基金合作深化，从“竞争”走向“竞合”

• 银行理财加大配置公募基金，占比提升至5.1%。
• 合作动机包括稳定净值和增厚收益，通过配置债券基金、中性策略基金等平滑波动。
• 以FOF/MOM等形式间接参与股市，弥补自身投研短板。
• 这种“竞合”关系使银行理财更聚焦于大类资产配置和客户维系，公募基金则发挥工具化产品供给优势。

关键信息

理财产品数据

• 存续规模：33.29万亿元，同比增长11.15%。
• 产品数量：4.63万只。
• 封闭式产品期限：1年以上产品占比达70.87%，较年初增加3.72个百分点。
• 投资性质分布：
  • 固定收益类：32.32万亿元，占比97.09%
  • 混合类：0.87万亿元
  • 权益类：0.08万亿元
  • 商品及金融衍生品类：0.02万亿元

资产配置变化

• 2025年银行理财进一步减少对信用债、非标、权益类资产的配置。
• 增加对公募基金、现金及存款的配置比例。

客户增长情况

• 个人投资者数量：1.43亿个，同比增长14.37%。
• 机构投资者数量：持续增长，但具体数据未提及。

代销渠道情况

• 代销机构数量：593家，较年初增加31家。
• 母行代销金额占比：持续下降，代销渠道成为核心增量。

未来展望

2026年银行理财将进入从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键阶段，发展方向包括：

• 负债端：通过产品创新获取更稳定、长久期的资金。
• 资产端：通过策略拓展和外部合作破解收益困境。
• 行业格局：集中化与差异化将成为长期趋势。

风险提示

• 若宏观经济低于预期，可能对银行及理财业务发展产生负面影响，如净息差收窄、资产质量下降等。

相关研究报告

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分析师声明

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