20240831-天风证券-同业存单周度跟踪_CD收益率上行_净融资转负_7页_1mb

CD收益率上行与同业存单市场分析

主要发现

本周同业存单市场交易活跃度下降，净融资转为负值，CD收益率整体上行。受央行逆回购放量和MLF缩量影响，资金面保持均衡，但机构赎回压力导致收益率上升。政府债发行量增加进一步加剧了融资环境。

本周市场概况

本周同业存单总发行规模降至4135亿元，环比减少；净融资额为-5861亿元（上一周为正），显示融资需求减弱。收益率方面，1YAAA同业存单收益率上升125bp至197%，反映了市场资金成本增加。

发行结构变化

• 机构分布：国有行和农商行发行占比均下降，股份行和城商行占比显著上升。
• 信用评级：AAA评级存单发行占比减少，亚投资级（AA+至AA-）占比增加，非标等低评级产品吸引力提升。
• 期限调整：平均发行期限缩短至709个月，中长期存单（如1年期）发行减少，短期和中期产品（3M、6M期）占比上升。

利率与成本趋势

发行加权成本上行到196%，表明各机构融资成本增加。二级市场收益率同步上行，期限利差出现分化，利好短期产品。

后市展望

预计政府债供给压力和机构赎回需求可能逐步缓解，同业存单收益率将维持震荡格局，短期波动有限。

风险提示

货币政策不可预测、市场行为不确定性以及整体经济走势可能影响未来表现。