深度报告-20231102-西南证券-物产金轮-002722.SZ-全球细分赛道冠军_背靠供应链巨头做优做强_24页_4mb

物产金轮（002722）2023年三季报点评总结

事件与业绩概况

• 公司公布2023年三季报，前三季度营收同比下滑40.8%，归母净利润同比暴涨190.6%。
• 股价区间1252-1866元，当前价1447元，目标价1932元（6个月）。

公司背景与业务结构

• 国内纺织器材领域唯一A股上市公司，不锈钢装饰板加工领先服务商。
• 主营业务：纺织梳理器材、不锈钢装饰板、特种钢丝及装备制造。
• 不锈钢装饰板为第一大业务（营收占比70%），纺织梳理器材为第二大业务（贡献主要毛利）。

行业分析

纺织梳理器材

• 关键耗材，下游为纺织行业，受益于终端需求恢复与工艺升级。
• 公司为全球唯一实现梳理器材元件全覆盖的企业，产品覆盖高中低端，技术先进。

不锈钢板装饰板

• 下游集中于电梯、家电等领域，受地产与家电消费复苏影响。
• 千万亿国债刺激下，不锈钢装饰板需求预期增长，产能利用率待提升。

母公司赋能与战略

• 2022年被物产中大（世界500强）收购，纳入国企生态圈。
• 未来战略：聚焦高端制造，拓展特种钢丝、装备制造，持续提升核心竞争力。

盈利能力与估值

• 纺织梳理器材毛利率39%-42%，不锈钢装饰板毛利率75%-77%。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润12亿、15亿、19亿元。
• 估值：分部估值法，给定目标市值40亿元，对应目标价1932元，评级“买入”。

风险提示

• 原材料价格波动、地缘冲突、人才流失、母公司整合不及预期等风险。