20250307-中原证券-传媒行业专题研究_游戏行业专题_市场景气_产品突破_AI赋能_政策回暖_31页_2mb

游戏行业分析与展望

一、市场景气度持续提升

1. 市场规模与用户规模
   2024年国内游戏市场规模约3258亿元，同比增长75.3%，用户数量达到约674亿，ARPU值约4865元，多项指标创历史新高。手游、端游及主机游戏共同推动市场增长，用户付费意愿持续提升。
2. 细分领域表现
   • 客户端游戏2024年增长25.6%，主机游戏增速迅猛（55.1%），小程序游戏收入规模达398亿元，用户付费比例显著提升。

二、优质产品与出海突破

1. 《黑神话：悟空》里程碑式成功
   国产首款3A游戏首月销量超2000万份，推动国产游戏工业化水平提升，在全球市场实现文化影响力输出。
2. 游戏出海加速
   2024年自主研发游戏海外销售收入达1855亿元，同比增长133.9%，重点市场（如美国、日本、韩国）付费能力高，企业出海经验丰富，竞争力持续增强。

三、AI赋能与技术融合

1. AI在游戏研发与内容创作中的应用
   AI技术覆盖策划、美术、剧情等领域，助力提升开发效率与游戏创意。如腾讯“GiiNEX”引擎单城建模时间从5天缩短至25分钟；网易《蛋仔派对》用AI生成工具降低UGC门槛。
2. 智能化交互增强用户体验
   语音识别、动态决策等技术广泛应用，如《暗区突围》语音指挥系统、《逆水寒》自捏NPC功能，提升玩家沉浸感。

四、政策回暖与行业扶持

1. 版号扩容释放供给潜力
   2024年发放国产游戏版号同比增长超3倍，游戏上线节奏加快，市场供给与需求更匹配。
2. 文化产业政策支持
   国家及地方政策密集出台，如扶持游戏出海的《关于支持浙产游戏出海的若干措施》，为行业注入活力。

五、估值与投资机会

1. 板块估值与交易活跃度
   游戏板块估值回升（PE约28倍），核心企业估值合理，机构关注度持续。
2. 投资建议
   关注产品储备丰富、研发能力强的游戏公司，如恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界。

六、风险提示

宏观经济波动、政策监管趋严、AI应用落地延迟、海外市场竞争加剧等均可能影响行业发展。

总结

国内游戏产业在市场规模、技术创新、海外市场拓展和政策支持下呈现积极发展态势，需关注技术、内容与出海的融合能力，合理把握投资机会。