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【银河公用陶贻功】行业点评 | 锚定2030碳达峰，把握电与非电机遇——《“十五五”碳达峰行动方案》点评

核心内容概述

《“十五五”碳达峰行动方案》由国务院近日印发，明确了我国在2030年前实现碳达峰的总体目标和具体路径。该方案延续了此前政策导向，同时在电力和非电领域提出了更具针对性的发展目标与投资机遇。

主要观点

1. 总体碳排放与能耗目标保持一致，细化约束指标

• 到2030年，单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%，单位GDP能耗降低10%左右。
• 新增目标：规模以上工业单位增加值二氧化碳排放降低17%以上，单位增加值能耗降低10%以上，目标更加具体，有助于推动减排工作的精细化实施。

2. 电力领域：低碳化改造与新能源发展并重

• 电力发展思路承接《新型能源体系建设“十五五”规划》，强调非化石能源开发。
• 风电和太阳能总装机容量目标为28亿千瓦以上，常规水电4.1亿千瓦，核电1.1亿千瓦。
• 提出提升新能源消纳能力的多维度策略：
  • 电源侧：控制煤电装机规模，推动煤电向支撑性、调节性电源转型，建设天然气调峰电站。
  • 电网侧：新增西电东送能力8000万千瓦以上，省间电力互济规模4000万千瓦左右。
  • 负荷侧：虚拟电厂最大调节能力达5000万千瓦以上，电力需求响应能力达到最大用电负荷的5%以上。
  • 储能侧：抽水蓄能装机容量达1.6亿千瓦左右，新型储能装机容量力争3亿千瓦。
• 首次提出煤电低碳化改造的量化目标：到2030年，改造规模达3000万千瓦，约占2025年末煤电累计装机的2.4%。
• 强调算电协同、绿电直连等新模式，支持建设100个左右国家级零碳园区和500个左右零碳工厂，推动绿电运营商盈利与估值提升。

3. 非电领域：绿色燃料与循环经济成为重点

• 推动绿色氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料等绿色燃料的应用，尤其在化工和航运行业。
• 鼓励发展电动、液化天然气、生物柴油、绿色甲醇等动力船舶，打开市场需求。
• 推广资源循环型生产模式，强化废弃物综合利用、能量梯级利用、水资源循环使用，推进废水、废气、废液、废渣等资源化利用。
• 利好从事资源回收相关业务的企业，如高能环境、华宏科技等。

关键信息

• 政策导向：方案延续了“十五五”规划的总体方向，强调清洁能源发展和碳排放控制。
• 量化目标：电力领域首次提出煤电低碳化改造的量化目标，明确了未来3年的工作重点。
• 新能源发展：风电、光伏、水电、核电等非化石能源装机目标明确，新能源消纳能力提升成为关键。
• 非电机遇：绿色燃料和循环经济成为重点投资方向，为相关企业提供增长空间。
• 行业影响：绿电运营商有望通过新模式实现盈利与估值提升，零碳园区和工厂建设将成为新增长点。

投资关注点

• 电力板块：关注新能源装机、储能建设、虚拟电厂、需求响应等细分领域。
• 非电板块：重点跟踪绿色燃料（氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料）及循环经济相关企业。
• 政策红利：方案为行业提供了明确的发展指引，有利于企业布局未来增长赛道。

风险提示

• 政策执行效果不及预期。
• 资源条件波动可能影响新能源项目推进。

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评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%～10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：根据公司表现与行业趋势综合评定。

研究团队介绍

• 陶贻功：中国银河证券公用环保行业首席分析师，S0130522030001，10年以上行业研究经验。
• 梁悠南：中国银河证券公用环保行业分析师，S0130523070002，清华大学本科，美国加州大学洛杉矶分校硕士。
• 马敏：研究助理，南开大学经济学学士，北京大学电子信息硕士，2024年加入银河证券研究院。