20241229-广发期货-铁矿石期货周报_宏观真空期_叠加需求端铁水产量维持下降趋势_盘面走反套逻辑_30页_2mb

铁矿石期货周报总结

宏观与政策
当前处于宏观真空期，市场对明年的政策预期不确定，导致铁矿石价格震荡运行。国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，预计对钢材终端需求有提振作用，但需持续跟踪。

品种主要观点与操作建议

1. 需求端

   • 1-11月粗钢产量同比下降27%，生铁产量同比下降35%，铁水产量累计降幅较上月有所收缩。
   • 日均铁水产量环比下降，但247家钢企高炉产能利用率维持高位，库存偏低但后续复产空间有限。
   • 需求端数据中性偏弱，钢材减产去库趋势持续，整体价格承压。

2. 供应端

   • 进口矿同比增加4%，澳巴矿贡献主要增量，但增幅收窄；巴西矿同比增量显著，非主流矿进口量大增，主要来自印度、南非等国。
   • 港口库存环比小幅去库，钢厂进口矿库存增加，预计库存短期波动不大，整体维持平稳。

3. 行情展望

   • 盘面走反套逻辑，05合约关注750元/吨支撑；待5-9价差回调企稳后考虑做多05合约。
   • 钢铁库存偏低，明年钢厂复产弹性大，但一季度供应或季节性走弱。

价格与基差

• 现货价格下跌，普氏62%指数回落至100美元/吨附近，基差震荡走强，跨期价差走反套逻辑。
• 不同品种价差分化，卡粉、PB粉等价差走扩，反套操作机会增加。

库存与供需平衡

• 港口库存环比小幅下降，但同比仍处于高库存区域；钢厂进口矿库存保持稳定，补库节奏与往年持平。
• 港口疏港量处于中性水平，需求端尚无明显超季节性下降。

供应与成本

• 全球发运量同比增加，澳巴矿增幅收窄，非主流矿成为增量主体。
• 矿山企业出厂成本普遍较高，淡水河谷、必和必拓、力拓等主要矿山成本均在200美元/吨以上，成本支撑作用明显。

需求与结构变化

• 中国铁水产量延续小幅下降，海外市场表现分化，印度、乌克兰产量增长，但日本、韩国、俄罗斯继续下降。
• 烧结矿配比下降，块矿和球团矿使用比例上升，反映了钢厂对原料结构的调整。

市场动态

• 澳巴海运费维持高位，西澳至青岛运费达3美元/吨，巴西至青岛运费达12美元/吨，运输成本对价格形成一定支撑。
• 港口压港天数减少，入港效率提升，显示物流环节改善。

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