20260629-中邮证券-传媒行业点评报告_字节Seedance_2.5将发布_多模态视频生成进入商业化兑现期_3页_714kb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于多模态视频生成技术的最新进展，特别是字节跳动旗下火山引擎推出的Seedance 2.5模型，分析其对AI视频生成行业的影响，并给出投资建议。报告指出，随着技术的不断突破，视频生成模型正从“降本增效工具”迈向“商业化兑现关键节点”，成为模型厂商MaaS（Model as a Service）收入增长的重要驱动力。

主要观点

1. 技术迭代加速：字节跳动持续迭代视频生成模型，Seedance 2.0已在多个场景中验证商业化价值，Seedance 2.5预计7月发布，进一步提升视频生成质量、长时长支持、多模态参考导入和可控编辑能力。
2. 商业化验证显著：Seedance 2.0单月营收已超10亿元，火山引擎将全年MaaS业务营收目标提升至150亿元，显示出AI视频生成技术在实际应用中的强大变现潜力。
3. 行业前景向好：AI视频生成技术正从单一素材生成向可控生产流程发展，推动内容生产效率和质量的提升，有望在广告营销、短剧制作、影视预演、内容素材生产等领域持续扩展。
4. 投资主线明确：建议关注模型方和版权内容方两条主线。模型方受益于多模态模型调用量提升和企业级MaaS商业化加速；版权内容方则受益于AI视频生成对高质量、可授权内容资产的需求增长。

关键信息

• 行业表现：当前行业收盘点位为674.74，52周最高为1021.75，52周最低为674.74，显示行业波动性较小，处于相对高位。
• 投资评级：报告发布日后的6个月内，行业评级为“强于大市”，即预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 重点公司：
  • 模型方：智谱、MiniMax、昆仑万维、科大讯飞
  • 版权内容方：中文在线、捷成股份、掌阅科技、上海电影、华策影视
• 风险提示：
  • 多模态技术发展不及预期
  • 版权纠纷风险
  • 多模态商业模式不及预期

投资建议

• 模型方：重点关注具备强大模型能力、应用入口或生态资源的公司，预计受益于AI视频生成技术的普及和商业化进程。
• 版权内容方：关注具备丰富版权储备、内容运营能力和IP变现能力的公司，随着AI视频生成对高质量内容的需求增加，版权内容的价值将进一步凸显。

分析师信息

• 分析师：王晓萱、王思
• SAC编号：王晓萱 S1340522080005，王思 S1340525080002
• 邮箱：wangxiaoxuan@cnpsec.com、wangsi1@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等多个领域。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。

中邮证券研究所

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