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中原证券晨会聚焦（2025年7月23日）

一、财经要闻聚焦

1. 社会保障数据：截至6月底，基本养老保险参保人数超10.71亿人，失业和工伤保险参保人数分别达2.45亿人、3亿人，同比稳步增长。
2. 金融数据：二季度末金融机构贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增贷款12.92万亿元。
3. 地方政策：河南省印发《2025消费品以旧换新实施方案》，对60岁以上老人购房适老化改造提供每户最高1.2万元补贴。

二、宏观策略分析

• 市场表现：A股本周震荡上行，资源、酿酒等行业领涨，煤炭、电力等能源板块表现突出。
• 估值水平：上证综指PE处近三年中位数，创业板略高，建议均衡配置成长与高股息板块。
• 政策展望：经济温和复苏，内需与投资驱动。美联储降息路径未定，全球风险偏好待观察。

三、重点行业月报

• 汽车行业：6月汽车销量同比增13.83%，新能源车渗透率45.76%，政策推动下零部件及智能驾驶技术持续受益。
• 游戏与出版：传媒板块估值分化，建议关注游戏（AI赋能）、出版（高股息）及暑期档影视机会。
• AI与算力：EDA禁令解除，英伟达GB300出货加速，国内算力需求激增，半导体行业延续上行周期。
• 食品饮料：食饮板块整体承压，但保健品、零食子行业表现优异，叠加消费升级趋势。
• 化工与农林牧渔：“反内卷”政策推动农药、有机硅等领域格局改善，行业景气度逐步提升。

四、限售股解禁明细

本周限售股解禁涉及20余家上市公司，如国博电子、西南证券等，需警惕市场短期资金面波动影响。

五、投资建议

• 短期策略：关注煤炭、新能源、AI产业链核心标的，兼顾政策受益的基建与银行股。
• 中长期方向：围绕新质生产力、科技自主可控及高分红低估值领域布局，关注政策驱动型行业产能整合趋势。
• 风险提示：外需不确定性、行业竞争加剧及技术演进不及预期是重点关注的风险点。

数据来源：聚源、Wind资讯、人社部、央行等。