20250805-国金期货-铜期货7月报_美国铜关税靴子落地_铜价承压_5页_1mb

铜期货7月报总结

核心内容

2025年7月，铜市场受到美国加征关税政策的双重冲击，导致铜价大幅下跌。美国对铜加征关税的政策在7月9日和7月31日分别公布，两次事件均超出市场预期，引发铜价剧烈波动。此外，美联储的降息预期和铜行业基本面因素共同影响了铜价走势。

主要观点

• 关税政策冲击：美国在7月9日宣布对铜加征50%关税，且在7月31日进一步明确仅对中间加工产品和部分终端制成品加征，而对铜精矿、废铜、铜馏和阴极铜免税。这一政策调整颠覆了市场预期，导致COMEX铜价连续两天暴跌达22%。
• 铜价表现：COMEX 12月主力合约7月报收4.5010美元/磅，较6月下跌13.06%；伦铜电3合约下跌2.74%；沪铜主力合约2509下跌2.06%。
• 市场反应：关税政策落地后，美国此前储存的电解铜重新流入市场，全球供应端增加60多万吨，短期内对铜价构成压力。但铜作为紧平衡品种，库存量仅为53万吨，60万吨增量并不构成压倒性利空。
• 基本面影响：中国铜加工费用持续为负，冶炼行业面临严峻挑战。部分海外冶炼厂因成本压力宣布减产或停产，进一步加剧了市场对铜供应的担忧。

关键信息

1. 期货市场及现货市场回顾

• COMEX铜价：7月报收4.5010美元/磅，较6月下跌0.6760美元/磅，跌幅13.06%。
• 伦铜价格：7月电3合约月度收盘在9607美元/吨，下跌271美元/吨，跌幅2.74%。
• 沪铜价格：2509合约收盘在78040元/吨，下跌1640元/吨，跌幅2.06%。
• 市场波动：7月铜价波动剧烈，COMEX铜价曾一度冲击至6.0215美元/磅（13275美元/吨）的历史高点。

2. 宏观和基本面分析

• 美联储降息预期：市场预计美联储将在9月和四季度各降息一次，共降息50个基点。若降息非因经济压力，可能对铜价构成利好。
• 美国进口铜释放：自2月起，美国累计进口电解铜超60万吨，关税政策落地后，这些铜重新进入市场，短期内影响铜价。
• 全球铜供需平衡：全球铜库存总量约53万吨，60万吨的供应增量对铜价影响有限，短期内下行压力可控。
• 中国铜冶炼行业困境：中国铜加工费用持续为负，冶炼厂面临生存压力，部分海外冶炼厂因此减产或停产。

3. 市场展望

• 短期铜价承压：由于美国加征关税政策的落地，铜价短期内将面临下行压力。
• 价格波动反复：铜作为紧平衡品种，价格下跌过程可能不流畅，存在反复波动的可能性。
• 关注政策与降息影响：后期需密切关注美国加征关税政策的最终实施情况以及美联储降息对铜价的综合影响。

风险提示

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