文档内容总结
核心内容概述
本文档为一份投资研究报告，包含多个分析师对不同行业及上市公司的点评，以及市场数据、估值方法说明等内容。主要分析对象涵盖可转债条款、非银金融、房地产、石化、汽车、传媒、海外TMT、食品饮料、轻工、零售等行业，同时提供A股和港股市场数据、利率市场信息、公司评级体系等，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。
主要观点与关键信息
【债券】转债条款的魅力
- 可转债的下修、赎回与回售条款对价格影响显著。
- 常见的下修条款为“30/15/80%”和“30/15/85%”。
- 投资者博弈重点在“强赎条款”，强赎公告前30个交易日转债价格持续上涨，T-1日见顶后回落。
- 回售事件后，转债价格通常下跌。
【非银】新华保险2020年报点评
- 2020年营业收入2065亿元（YOY +18%），总保费收入1595亿元（YOY +16%）。
- 归母净利润143亿元（YOY -1.8%），NBV为92亿元（YOY -6%）。
- 新业务价值率降至19.7%（下降10.6pcts）。
- 公司长险新单保费增速亮眼，代理人持续扩员，投资收益保持较好水平。
- 预测2021-2023年归母净利润分别为5.48亿、7.35亿、9.70亿，对应PE估值为33、25、19倍。
- 维持A+H股“买入”评级。
【房地产】招商积余2020业绩点评
- 2020年营收86.3亿元（YOY +42%），归母净利润4.35亿元（YOY +52%）。
- 基础物业服务毛利率提升，非住宅板块达11.88%，住宅板块达6.7%。
- 专业服务板块营收增长186%，达到15.7亿元。
- 预测2021-2023年归母净利润分别为5.48亿、7.35亿、9.70亿，维持“买入”评级。
【石化】中海油服2020年报点评
- 2020年业务结构持续优化，实现疫情防控与低油价挑战下的双胜利。
- 预计2021-2023年净利润分别为33.31/38.55/44.39亿元。
- 维持A股“买入”评级，H股“增持”评级。
- 风险提示包括国际原油价格波动、资本开支不及预期、汇率风险等。
【汽车】中鼎股份公告点评
- 公司出售充电桩业务子公司42.87%股权，预计税前利润0.7~4.1亿元。
- 交易尚未交割，维持2020~2022年归母净利润预测为4.8/7.3/9.0亿元。
- 维持目标价17.7元及“买入”评级。
- 风险提示包括原材料价格波动、新项目拓展不及预期、汇率风险等。
【交通运输】深高速2020年报点评
- 2020年营收增长25.61%，归母净利润下降19.88%，扣非归母净利润下降12.77%。
- 公路项目储备丰富，大环保业务持续扩张。
- 调整2021-2022年EPS至1.12/1.23元，新增2023年EPS为1.28元。
- 维持A、H股“增持”评级。
【传媒】腾讯控股2020年报点评
- 手游业务高增长，视频号及小程序有望推动广告与支付业务。
- 上调2021-2022年Non-IFRS归母净利润至1,701.5/2,083.1亿元。
- 新增2023年Non-IFRS净利润预测2,509.2亿元。
- 目标价上调20%至843港元，维持“买入”评级。
【海外TMT】小米集团2020年Q4业绩点评
- 4Q20毛利率提升超预期，上调2021年净利润预测2%至164亿元。
- 2022年净利润预测上调12%至232亿元，对应增速28%和39%。
- 渠道与品牌优势稳固，高端产品及国际市场拓展效果显著。
- 目标价上调至34港元，维持“买入”评级。
【食品饮料】中炬高新2020年度业绩点评
- 2020年营收51.23亿元，归母净利8.90亿元，分别增长9.59%和23.96%。
- Q4营收13.14亿元，归母净利2.22亿元，分别增长14.82%和28.88%。
- 略下调2021-2022年净利预测，引入2023年预测。
- 维持“买入”评级。
【食品饮料】金龙鱼2020年度业绩点评
- 2020年营收1949.22亿元，YOY +14.16%；归母净利60.01亿元，YOY +10.96%。
- Q4营收549.28亿元，YOY +20.91%；归母净利9.11亿元，YOY -52.52%。
- 调整2021-2022年净利预测，引入2023年预测。
- 维持“增持”评级。
【食品饮料】颐海国际2020年度业绩点评
- 2020年收入53.60亿元，YOY +25.2%；归母净利8.85亿元，YOY +23.2%。
- 方便食品板块增速放缓，第三方增长压力显现。
- 调整2021-2022年净利预测，引入2023年预测。
- 维持“增持”评级。
【轻工】太阳纸业股票激励计划点评
- 发布限制性股票激励计划，向1219人发行6287.2万股，授予价8.45元。
- 2021年文化纸价格有望上涨15%，叠加产能扩张，盈利有保障。
- 维持20-22年EPS预测为0.75/1.41/1.33元，对应PE为20/11/11倍。
- 维持“增持”评级。
【海外TMT】金蝶国际2020年度业绩点评
- 2020年业绩符合预期，盈利改善前景待验证。
- 上调2022年non-GAAP净利润预测271%至1.1亿元。
- 云计算行业成长性明确，短期估值盘整，中长期有上涨机会。
- 给予2022年15倍PS，目标价27港元，维持“增持”评级。
【海外TMT】瑞声科技2020年度业绩点评
- 2020年业绩符合预期，盈利改善前景需管理优化和产品升级推动。
- 调整2021/2022年EPS预测，维持目标价50元港币。
- 维持“中性”评级。
【零售】中百集团2020年报点评
- 2020年营收131.29亿元，归母净利0.43亿元，全面摊薄EPS为0.06元。
- 上调2021/2022年EPS预测100%至0.14/0.20元，新增2023年预测0.24元。
- 维持“增持”评级。
【汽车】上汽集团2020年报点评
- 2020年销量下滑幅度高于行业水平，合资公司拖累业绩。
- Q4业绩环比下滑，主要受减值计提、合资品牌修复放缓和缺芯影响。
- 调整2021/2022年归母净利润预测至264亿元/322亿元。
- 维持“增持”评级。
【有色】云铝股份2020年报点评
- 2020年归母净利创历史新高。
- 预计2021~2023年平均铝价为17000/17500/17500元/吨。
- 未来产能释放将增厚业绩。
- 维持“增持”评级。
投资组合与评级体系
金股组合
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
无法获取必要信息或存在重大不确定性 |
市场数据概览
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3363.59 |
-0.10 |
| 沪深300 |
4926.35 |
-0.05 |
| 深证成指 |
13421.16 |
0.10 |
| 中小板指 |
8711.12 |
0.27 |
| 创业板指 |
2656 |
0.81 |
股指期货
| 代码 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2104 |
4916.60 |
0.08 |
| IF2105 |
4888.80 |
0.00 |
| IF2106 |
4853.40 |
0.08 |
| IF2109 |
4772.00 |
0.12 |
商品市场
| 品种 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
367.22 |
0.27 |
| 燃油 |
2347 |
0.69 |
| 铜 |
65560 |
-1.38 |
| 锌 |
21415 |
-1.02 |
| 铝 |
17060 |
-0.09 |
| 镍 |
119900 |
-0.76 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.5282 |
+0.08 |
| 人民币对欧元 |
7.7109 |
-0.21 |
| 人民币对日元 |
0.06 |
-0.16 |
| 人民币对港币 |
0.8403 |
+0.08 |
利率市场
| 品种 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
2.0057 |
+16.55 |
| DR007 |
2.211 |
+27.11 |
| DR014 |
2.3993 |
-1.59 |
估值方法的局限性说明
- 报告中的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
- 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在预测价格交易。
分析师声明
- 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
- 报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议。
- 报告可能随时调整，不保证及时发布更新。
- 报告内容不考虑个别投资者的具体情况，不构成唯一投资依据。
特别声明
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