20160104-东吴证券-文化传媒行业2016年投资策略：VR与二次元的碰撞，虚拟星团与UGC的畅想_27页_2mb

文档总结

核心内容

本报告是东吴证券于2016年发布的文化传媒行业投资策略，重点分析了VR、二次元、虚拟星团、UGC等新兴趋势对行业的影响，并提出了相关投资建议。

主要观点

• VR元年：2016年被视为VR发展的关键一年，游戏和动漫内容率先实现盈利，VR硬件和内容平台的争夺将加剧。
• 二次元爆发：二次元用户群体持续扩大，预计2017年将达到3亿人。随着社会接受度的提高和付费意愿的增强，二次元内容将迎来更大发展空间。
• 国漫精品化：国产动漫内容仍以幼童向为主，缺乏优质作品。《大圣归来》的成功为国漫精品化提供了示范，未来将有更多精品化作品出现。
• 授权与衍生品：授权和衍生品是动漫的重要收入来源，也是有效的宣传方式。日本市场中授权和衍生品收入占比高，中国则有待提升。
• 虚拟星团：以SNH48为代表的虚拟星团模式，强调团队整体，分散成员曝光，降低风险。虚拟偶像如初音未来和LOVELIVE!（μ's）已取得巨大成功，带动相关消费达500亿人民币。
• UGC成为增长点：UGC内容具有高互动性、自带流量和宣传效果，未来在文学、音乐、漫画等领域将大放异彩，成为行业长期增长的重要动力。

关键信息

VR发展分析

• VR市场规模预计到2020年将达1500亿美元，其中头戴式设备市场将达28亿美元，复合增长率超过100%。
• VR内容将由游戏和动漫率先突破，其沉浸式体验和低移植成本为其提供了优势。
• 直播转播领域将最先使用VR摄像机，提升用户体验和增加新的收费模式。

二次元市场

• 中国二次元用户预计2017年达3亿，接近日本人口。
• 二次元用户付费意愿强，正版意识高，对喜欢的作品愿意付费。
• 国漫精品化是未来趋势，需提升内容质量和IP价值。

虚拟星团与IP

• 初音未来：虚拟歌手，单人产值突破5亿元人民币，成为电子音乐软件和UGC平台的代表。
• LOVELIVE!（μ's）：虚拟女团，带动500亿人民币消费，结合二次元与三次元元素，拥有详细的偶像设定和丰富的衍生产品。

UGC模式

• UGC内容具有高互动性和传播性，内容由用户直接检验，自带流量和宣传效果。
• 优质UGC内容通过平台聚合、用户沉淀和盈利模式实现变现。
• 音乐、漫画等领域的UGC模式发展成熟，有望成为新的增长点。

建议关注标的

VR相关

• 暴风科技
• 顺网科技
• 凤凰传媒
• 乐视网

二次元相关

• 奥飞动漫
• 万家文化
• 美盛文化
• 天润控股

UGC相关

• 中文在线
• 中南重工
• 奥飞动漫
• 万家文化

图表目录

• 图表1：VR/AR产业链整理
• 图表2：SONY历代头戴设备
• 图表3：几大VR设备平台整理
• 图表4：某VR动画电影海报
• 图表5：某VR动画电影细节
• 图表6：2015年中国二次元用户入坑动漫原因
• 图表7：2013-2017年中国二次元用户规模及增长率
• 图表8：二次元用户的父母对用户喜欢ACG的态度
• 图表9：二次元内容辐射我国人口结构
• 图表10：校运会已然成为COSPLAY盛典
• 图表11：2015年中国二次元用户对正版的态度
• 图表12：中国动漫产业总规模
• 图表13：2015年中国二次元用户年龄分布
• 图表14：2015年国产动画片各类题材占比
• 图表15：2015年中国二次元用户经常看的作品
• 图表16：2015年中国二次元用户对国产动漫的态度
• 图表17：大圣归来周边众筹情况
• 图表18：2014年日本动画细分市场占比
• 图表19：2014年日本动画细分市场占比
• 图表20：华伦天奴超级英雄合作款、奥迪TT复仇者联盟合作款
• 图表21：初音未来角色设定&100亿日元达成
• 图表22：LOVE LIVE! & LOVE LIVE SUNSHINE
• 图表23：LOVELIVE!矢泽妮可的部分表情收录
• 图表24：LOVELIVE！蓝光销量、2015年4月中国演唱会现场
• 图表25：中国动漫衍生品市场规模
• 图表26：2011-2018年中国网络游戏市场规模
• 图表27：2013Q1-2015Q1 中国移动游戏市场规模
• 图表28：2011-2018年中国网络游戏市场规模
• 图表29：2015年热门电视/网络剧

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 重点推荐领域：VR、二次元、UGC
• 核心标的：奥飞动漫、万家文化、美盛文化、天润控股、暴风科技、顺网科技、凤凰传媒、乐视网、中文在线、中南重工

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。如引用、刊发、转载需征得东吴证券研究所同意，并注明出处。