20230302-光大证券-ASMPT-00522.HK-2022年四季度业绩点评_4Q22营收增长超预期_但短期内公司业绩仍将承压_5页_520kb

公司研究总结：ASMPT (0522.HK)

核心内容

ASMPT（0522.HK）在2022年第四季度发布了业绩报告，显示其营收增长超出市场预期，但整体业绩仍面临短期压力。

主要观点

业绩表现

• 4Q22营收：5.53亿美金，约合43.3亿港币，环比下滑4.8%，但高于此前指引的上限（4.55-5.25亿美金）。
• 半导体解决方案业务：收入为2.41亿美金，环比下滑14%，主要由于固晶等主流设备和CIS设备需求疲软。
• SMT业务：收入为3.13亿美金，环比增长4.3%，主要得益于汽车和工业应用需求的推动。
• 毛利率：从3Q22的40.9%提升至41.4%，受益于汽车和AP终端市场收入占比的提升以及产品组合的优化。
• 净利润：2.67亿港币，环比下滑57%，净利率为6.2%，主要由于外币汇兑损失约2亿港币。

订单情况

• 4Q22新增订单：3.98亿美金，环比下滑14%，其中半导体业务订单环比下滑24%，SMT业务订单环比下滑7%。
• 业务驱动：目前公司主要由先进封装、汽车和工业相关业务驱动，三项业务合计占2022年新增订单总额约60%。
• 未来指引：公司预计1Q23收入区间为4.55-5.25亿美金，对应环比增速为[-18%，-5%]。

业绩展望

• 短期承压：由于消费、通信和PC终端市场需求疲软，公司业绩短期内仍将承压。
• 复苏预期：公司预计半导体行业将在2H23开始复苏，半导体业务有望从低点反弹。
• 新增订单预期：公司预计1Q23新增订单环比提升10%-20%，主要受季节性因素影响。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2023年预测为23.77亿港币，2024年预测为24.45亿港币，对应同比增速分别为-9.3%和+2.9%。
• 估值：2023年PE为13倍，估值处于较低位置，具有一定的安全边际。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司作为行业龙头，产品线丰富，后期若半导体景气度复苏，业绩有望反弹。

风险提示

• 半导体行业下行周期：可能对公司的传统封装和CIS业务造成持续影响。
• 先进封装和miniLED渗透不及预期：可能影响公司增长潜力。
• 客户拓展不及预期：可能影响订单增长和市场份额。

公司财务概况

• 营业收入：预计2023年为17,183百万港币，2024年为17,453百万港币。
• 净利润：预计2023年为2,377百万港币，2024年为2,445百万港币。
• 每股收益：预计2023年为5.76港币，2024年为5.93港币。
• 资产负债表：2023年总资产预计为27,715百万港币，总负债为9,438百万港币，股东权益合计为18,278百万港币。
• 现金流量表：2023年经营活动现金流预计为3,420百万港币，自由现金流为3,397百万港币，净现金流为2,614百万港币。

总结

ASMPT在2022年第四季度表现出一定的韧性，营收增长超出预期，主要得益于SMT业务在汽车和工业市场的表现。然而，由于半导体行业仍处于下行周期，公司整体业绩面临短期压力，净利润下滑主要由外币汇兑损失所致。公司预计1Q23收入将环比下滑，但新增订单有望回升。公司作为行业龙头，产品线丰富，若半导体行业在2H23复苏，业绩有望反弹。当前估值处于较低水平，具有一定的安全边际，因此维持“增持”评级。但需关注半导体行业周期性回落、先进封装和miniLED渗透不足、客户拓展不及预期等风险因素。