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2023年业绩预计高增，加码研发引领胶原前沿

核心内容概述

本报告分析了一家专注于重组人源化胶原蛋白研发与应用的公司，预计其2023年将实现归母净利润2.8-3.0亿元，同比增长156%-175%。公司通过加大研发投入、推出新产品及升级现有产品、强化品牌宣传和市场开拓，推动业绩快速增长。同时，公司积极布局多个应用场景，增强其在医美和医疗领域的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2023年全年归母净利润预计实现高增长，单Q4亦保持强劲增长势头。
• 研发投入加大：公司新增对III型胶原蛋白的研发投资，进一步强化其在胶原蛋白领域的技术优势。
• 产品创新：推出“3+17”创新治疗方案，覆盖表皮、基底膜、真皮多层次，提升产品市场竞争力。
• 行业地位稳固：公司重组胶原蛋白产品已被国际大牌欧莱雅采用，显示其在行业中的领先地位。
• 未来成长空间广阔：公司产品管线储备丰富，包括妇科用冻干纤维、压力性尿失禁和面中部增容项目，未来有望进一步拓展市场。
• 盈利水平提升：净利润率和毛利率持续增长，显示公司盈利能力增强。

关键信息

业绩预测

财务指标

研发与产品布局

• 新增III型胶原蛋白研发：公司调整募集资金用途，新增对III型胶原蛋白的研发投入6650万元。
• 3+17治疗方案：通过多维度、多功能的治疗方案，覆盖表皮、基底膜、真皮多层次，实现修复抗衰闭环系统。
• 产品管线：妇科用冻干纤维项目已申报NMPA，压力性尿失禁和面中部增容项目接近临床尾声。
• 胶原型别储备：XVII型胶原蛋白已完成医疗器械分类鉴定，相关产品进入多中心临床阶段。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 成长潜力：核心产品薇旖美在重组胶原注射市场具备高度稀缺性，研发、渠道与产能优势支撑其长远发展。
• 市场前景：公司有望基于其强大的研发能力，向更多应用场景拓展，巩固行业龙头地位。

风险提示

• 监管政策变动风险：政策变化可能影响公司业务发展。
• 新品获批不及预期：在研产品可能因审批延迟影响市场拓展。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。

公司评级标准

• 增持：公司股价在发布日后6个月内，相对沪深300指数涨幅在5%-10%之间。

行业评级标准

• 看好：行业相对市场基准指数表现优于同期指数。

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性，且不承担因使用本报告导致的任何损失责任。