20251114-华源证券-毛戈平-01318.HK-拟发股权激励计划_长效激励机制绑定长期成长_3页_622kb

报告总结：毛戈平(01318.HK)

投资评级与事件

华源证券维持毛戈平买入评级，基于公司拟发股权激励计划，旨在通过限制性股票计划绑定核心员工长期利益，强化公司成长动力。事件发生于2025年11月12日，需经股东会批准后实施，此激励机制有望提升员工积极性，推动公司健康可持续发展。

销售与复购率表现

公司在2025年双十一期间首次进入天猫Top20榜单，彩妆和护肤品类增长强劲。热门产品如鱼子酱气垫和空气唇釉表现良好，护肤系列放量潜力大，新品香水品类扩展加速了5月上新13款产品，多款热销。截至2025上半年，综合复购率为26.8%，同比增长2个百分点，线上线下的会员忠诚度提升明显，复购率稳步上升。

盈利预测

根据华源证券研究所预测，公司2025-2027年归母净利润预计为12.1亿元、15.8亿元和20.3亿元，同比增长38%、30%和28%。公司作为高端彩妆品牌，依托创始人IP品牌价值，线上线下渠道优势显著，当前品牌势能向上，未来成长空间较大。

风险提示

报告指出化妆品行业竞争加剧、渠道竞争和新品孵化风险，可能对公司业绩产生影响。