20161206-联讯证券-汽车行业2017年投资策略_电动化和智能化双轮驱动汽车产业升级_35页_3mb

汽车行业2017年投资分析总结

核心内容

2016年12月发布的汽车行业研究报告指出，2017年汽车总销量将维持较高水平，但增速将有所放缓。新能源汽车和智能网联汽车作为双轮驱动，将推动汽车产业升级。新能源汽车市场在2016年1-10月销量达33.7万辆，同比增长82.2%，其中纯电动乘用车表现尤为突出，销量达24.1万辆，同比增长110%。智能网联汽车正处于由导入期向成长期过渡阶段，ADAS系统市场空间巨大，预计未来将实现快速成长。

主要观点

• 新能源汽车市场增长：新能源汽车销量预计2017年将达58万辆，增速35%。纯电动乘用车是新能源汽车增长的主要支撑，符合政策导向和消费端对长续航的需求。
• 政策调整与市场导向：新能源汽车补贴政策逐步退坡，转向政策和市场双轮驱动。智能网联汽车技术路线图明确，预计2020年驾驶辅助/部分自动驾驶车辆市场占有率将达50%。
• 产业链集中度提升：新能源汽车产业链在政策调整后，行业集中度将提高，龙头企业将受益。三元电池和湿法隔膜等中上游技术环节存在结构性机会。
• 智能网联汽车前景：智能网联汽车将通过ADAS系统和车联网技术推动汽车产业链变革，带来新的投资机会。ADAS系统市场预计在2020年达到约1000亿元规模。

关键信息

汽车市场回顾及展望

• 2016年汽车市场表现：1-10月销量接近2202万辆，同比增长13.8%，预计全年销量超2772万辆，增速超12.7%。
• 乘用车表现：1-10月销量近1910万辆，同比增长15.4%。SUV保持高速增长，MPV也保持良好增速，交叉型乘用车销量下降。
• 商用车市场：1-10月销量超292万辆，同比增长4.6%，其中卡车增长显著。

新能源汽车投资策略

• 市场趋势：新能源汽车销量增长，但增速放缓。纯电动乘用车仍是主要增长点。
• 政策影响：新能源汽车政策支持逐渐退坡，但技术路线图明确了发展方向。
• 产业链重点：关注新能源乘用车、三元电池、三元材料及前驱体、湿法隔膜和钴资源。
• 推荐标的：国轩高科、骆驼股份、沧州明珠、双杰电气、天赐材料、华友钴业。

智能网联汽车投资策略

• 技术发展：智能网联汽车技术包括自动驾驶、车联网和车载人工智能，其中ADAS系统是实现L1-L3级别自动驾驶的关键。
• 市场空间：ADAS系统市场预计2020年达到约1000亿元规模，前装市场和后装市场都将增长。
• 产业链布局：ADAS产业链包括上游零部件供应商、中游集成商和下游整车厂。国内企业虽起步较晚，但具备一定的技术优势。
• 推荐标的：均胜电子、沧州明珠等具备ADAS系统技术或产业链相关能力的企业。

投资策略主线

新能源汽车

• 投资逻辑：新能源乘用车产业链具备结构性机会，重点关注中上游龙头企业。
• 重点推荐：国轩高科、骆驼股份、沧州明珠、双杰电气、天赐材料、华友钴业。

智能网联汽车

• 技术趋势：ADAS系统将成为L1-L3级别自动驾驶的核心，未来市场空间巨大。
• 重点推荐：均胜电子、沧州明珠等具备ADAS系统相关技术或产业链优势的企业。

风险提示

• 新能源汽车政策支持力度不及预期。
• 智能驾驶技术渗透不及预期。
• 车辆购置税优惠政策下调幅度过大或停止实施。
• 汽车总销量不及预期。
• 汽车智能化和电动化发展不及预期。

附录：图表目录

• 图表1：中国汽车2012-2017年年度销量走势图
• 图表2：中国汽车2012-2106年月度销量走势图
• 图表3：中国乘用车2012-2017年年度销量图
• 图表4：中国乘用车2012-2016年月度销量走势图
• 图表5：中国商用车2012-2017年年度销量图
• 图表6：中国商用车车2012-2016年月度销量走势图
• 图表7：汽车工业产值占工业总产值比重趋势逐年增加
• 图表8：各行业(申万分类)前360日涨幅排行
• 图表9：各行业(申万分类)市盈率
• 图表10：2016年汽车行业相关指数对比
• 图表11：2017年汽车行业投资主线：新能源汽车+智能网汽车
• 图表12：我国新能源汽车历年销量情况
• 图表13：2015-2016年中国新能源乘用车和客车单月销量图
• 图表14：中国商用车车历年月度销量走势图
• 图表15：2014-2016年中国新能源乘用车和客车销量
• 图表16：2014-2016年中国新能源乘用车和客车销量占比
• 图表17：我国新能源汽车发展支持政策的五个阶段
• 图表18：新能源汽车补贴逐渐退坡，转向政策和市场双轮驱动
• 图表19：我国节能与新能源汽车渗透率及销量预测
• 图表20：《中国制造2025》节能与新能源汽车发展目标
• 图表21：节能与新能源汽车技术路线发展目标
• 图表22：2017年新能源汽车投资主线：新能源乘用车产业链
• 图表23：新能源汽车及动力电池产业链发展相对完善
• 图表24：2016年中国动力电池产能与需求对比
• 图表25：2016年1-10月国内动力电池出货量排行
• 图表26：中短期(至2020年)可实现
• 图表27：国内锂离子动力电池用三元材料产能测算结果
• 图表28：国内前十大三元材料企业产能规划预测
• 图表29：2009-2015年全球隔膜出货量和均价
• 图表30：2009-2015年中国隔膜出货量和均价
• 图表31：2015我国高端隔膜进口比例
• 图表32：新能源汽车相关推荐标的一览表
• 图表33：沧州明珠主营收入及增速
• 图表34：沧州明珠历年净利润及增速
• 图表35：2015年全球隔膜厂商市场占有率
• 图表36：2015年我国隔膜厂商市场占有率
• 图表37：沧州明珠锂电隔膜产能情况
• 图表38：汽车行业演化阶段
• 图表39：美国SAE发布的自动驾驶分级标准
• 图表40：智能网联汽车技术架构和发展愿景
• 图表41：美国SAE发布的自动驾驶分级标准
• 图表42：L1-L3的ADAS系统技术需求
• 图表43：不同驾驶辅助传感器的性能比较
• 图表44：L1-L3的ADAS系统技术需求
• 图表45：ADAS产业链
• 图表46：我国汽车销量及前装ADAS渗透率预测
• 图表47：我国汽车保有量及前装ADAS渗透率预测
• 图表48：中国ADAS系统市场空间预测
• 图表49：车载信息系统全球市场空间预测
• 图表50：智能网联汽车产业链及相关上市公司
• 图表51：智能网联汽车相关推荐标的一览表
• 图表52：均胜电子主营构成
• 图表53：均胜电子毛利构成