20180725-安信证券-传媒行业动态分析_基金二季报传媒持仓分析_由Q1标配略提升至Q2略超配_持股更集中_6页_756kb

传媒行业动态分析及基金持仓总结（2018年Q2）

核心内容

2018年第二季度，传媒行业基金持仓呈现以下特点：

• 基金对传媒板块的配置比例由第一季度的标配略提升至第二季度的略超配。
• 传媒板块整体估值中枢持续下移，达到历史低点26倍。
• 基金持仓总市值环比减少8.1%，但同比增加8.5%。
• 基金持仓更加集中，Top10传媒标的总市值占比达到90.8%，较上一季度提高6.7个百分点。

主要观点

基金持仓变化

• 2018年Q2传媒板块基金持仓占比约为3.1%，延续了2017年Q3触底后的回升趋势。
• 基金重仓传媒标的数量为63支，环比下降20支，同比下降22支。
• 基金持仓市值排名前十的公司包括：分众传媒、快乐购、完美世界、慈文传媒、新经典、视觉中国、捷成股份、恒信东方、万达电影、光线传媒。

重点个股表现

• 分众传媒、快乐购、完美世界在基金持仓市值排名中持续领先，其中分众传媒环比增加12.62亿元，快乐购增加4.13亿元，完美世界增加2.44亿元。
• 持有基金数量方面，分众传媒、完美世界、快乐购分别居前三，基金数量分别为269支、58支、53支，环比分别增加24支、18支、4支。
• 基金持股占流通股比例较高的公司包括：快乐购（40.7%）、分众传媒（24.0%）、新经典（20.9%）、慈文传媒（20.6%）、华扬联众（16.3%）等。

投资建议

• 板块性机会源于政策性引导、商业模式创新及重点个股业绩超预期。
• 推荐关注商业模式创新的平台型公司，如快乐购、掌阅科技、视觉中国、平治信息。
• 同时推荐低估值、中长线发展逻辑清晰的细分龙头，如浙数文化、分众传媒、昆仑万维、迅游科技、中文传媒、完美世界等。

关键信息

估值中枢

• 2018年传媒板块估值中枢持续下降至历史低点26倍。

基金持仓市值变化

• 2018年Q2基金持仓总市值为278.9亿元，环比减少8.1%，但同比增加8.5%。
• 基金持仓Top10传媒标的总市值为253.3亿元，占比达90.8%。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 政策监管超预期；
• SP平台竞争恶化；
• 公司治理问题；
• 商誉增速过快带来的减值风险。

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