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市场分析总结

核心内容概览

原油

• 核心观点: 谨慎看空
• 主要逻辑: 全球原油供给过剩格局未变，油价反弹偏空。地缘政治不确定性上升，如美国扣押委内瑞拉油轮。淡季供给过剩，全球海上浮仓和在途原油增加，美国原油及成品油库存累库，供给过剩压力上升。关注美国页岩油产量变化及俄乌、南美地缘进展。
• 价格走势: WTI、Brent、SC主力合约价格均小幅下跌，周趋势图显示偏弱。
• 库存情况: 美国原油库存减少，但汽油和馏分油库存增加，战略原油储备上升。
• 策略: 空单继续持有，关注【430-440】区间。

LPG

• 核心观点: 谨慎看空
• 主要逻辑: 成本端拖累，液化气走势偏弱。原油震荡调整，大趋势向下；炼厂开工回升，商品量上升，但下游化工需求存在韧性；库存端利空，港口与厂内库存环比上升。
• 价格走势: PG主力合约价格环比下降3.19%，现货价格持平。
• 库存情况: 炼厂库存上升，港口库存增加。
• 策略: 空单继续持有，关注【4100-4200】区间。

L

• 核心观点: 空头盘整
• 主要逻辑: 装置维持高开工，短线超跌反弹。国内开工季节性回升，LL加权毛利压缩至同期低位，但塑料多以油制装置为主，乙烯裂解超预期检修难度较高，供给依旧充足。棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑。企业库存窄幅增加，面临去库压力。
• 价格走势: L主力合约价格小幅下跌，5日均线下方，走势偏弱。
• 策略: 空单减持，中长期仍处于高投产周期，等待反弹偏空。关注【6500-6650】区间。

PP

• 核心观点: 空头盘整
• 主要逻辑: 主力移仓换月，加权毛利压缩至同期低位，关注PDH装置动态。12月需求进入淡季，停车比例下滑至16%；PDH利润压缩，但检修计划不足，产业链去库压力高。
• 价格走势: PP主力合约价格小幅下跌，基差上升。
• 策略: 空单减持，中长期等待反弹偏空。关注【6200-6350】区间。

PVC

• 核心观点: 空头盘整
• 主要逻辑: 高开工低利润博弈，关注西北装置动态。中央政治局会议强调反内卷，上中游库存高位，内外需求淡季，供需过剩矛盾尚未缓解。氯碱齐跌，西北自备电石法装置已亏现金流。
• 价格走势: PVC主力合约价格小幅下跌，基差走强。
• 策略: 短期观望，中长期关注库存持续去化。关注【4250-4400】区间。

PX/PTA

• 核心观点: 谨慎追空
• 主要逻辑: 装置变动不大，PTA装置按计划检修且整体检修力度较大，下游需求相对较好但预期走弱。成本端支撑弱化，短期供需偏紧，12月存累库预期。
• 价格走势: TA主力合约价格小幅下跌，基差走强。
• 策略: 谨慎追空，关注【4550-4650】区间。

乙二醇

• 核心观点: 弹升布空
• 主要逻辑: 供应端整体有所下降，海外装置也略有降负。下游需求尚可但预期走弱，库存端存累库预期。乙二醇估值偏低，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动。
• 价格走势: EG主力合约价格小幅上涨，基差走强。
• 策略: 关注反弹布空机会，关注【3615-3695】区间。

甲醇

• 核心观点: 谨慎看空
• 主要逻辑: 太仓现货走弱，港口库存环比加速去化。供应端煤制利润较好，国内装置开工负荷提升至同期高位。海外装置降负，伊朗季节性“限气”逐步兑现。进口到港量初步估计为130万吨左右，供应端压力尚存。需求端略有走弱，烯烃需求方面，MTO外采装置降负，传统下游开工负荷略有回升。
• 价格走势: 甲醇价格小幅下跌，周趋势图显示偏弱。
• 策略: 震荡偏弱，关注【3615-3695】区间。

尿素

• 核心观点: 谨慎追空
• 主要逻辑: 山东小颗粒尿素现货走强，但整体基本面偏宽松。日产量高，预计12月中下旬部分气头企业停产检修，供应压力预期缓解。需求端短期较好但持续性一般，出口相对较好，厂库高位三连降但绝对库存偏高。
• 价格走势: 尿素价格小幅上涨，基差走强。
• 策略: 短期观望，关注出口及集港变动。

天然气

• 核心观点: 谨慎看空
• 主要逻辑: 气价升至高位，上方压力上升。供给端欧洲逐渐禁止俄气购买，缺口通过美国LNG补齐。需求端气温转凉，美国极寒天气提振取暖需求，国内供暖季节开启，需求存支撑。
• 价格走势: 天然气价格小幅下跌，走势偏弱。
• 策略: 谨慎看空，关注【出口配额制】及【保供稳价】政策影响。

沥青

• 核心观点: 谨慎看空
• 主要逻辑: 估值逐渐回归正常，成本端油价偏弱。南美地缘不确定性上升，市场认为特朗普TACO概率较大。沥青供需整体偏宽松，产量增速显著高于需求增速，出货量下降明显，裂解价差及BU-FU价差回归正常水平。
• 价格走势: 沥青价格小幅下跌，走势偏弱。
• 策略: 谨慎看空，关注【南美地缘走势】及【成本端变化】。

玻璃

• 核心观点: 空头延续
• 主要逻辑: 期现齐跌，基差走强。日熔量维持在15.5万吨，本周华南一条产线存放水，暂无点火产线。供给难以超预期缩量，地产量价调整，深加工订单低位，需求持续偏弱。
• 价格走势: 玻璃价格小幅下跌，走势偏弱。
• 策略: 空头延续，关注【浮法玻璃冷修预期】及【光伏需求】。

纯碱

• 核心观点: 空头延续
• 主要逻辑: 仓单高位注销，厂库高位五连降但仍偏高。月底远兴二期280万吨装置存投产计划，供给维持宽松格局。浮法玻璃冷修预期增加，光伏+浮法日熔量维持在24.4万吨，需求支撑不足。
• 价格走势: 纯碱价格小幅下跌，走势偏弱。
• 策略: 空头延续，关注【光伏需求】及【远兴二期投产】。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 风险提示包括宏观政策超预期、原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度等。