20251124-爱建证券-智能制造行业周报_人形机器人_产业链协同开启规模化时代_13页_4mb

行业研究 / 行业点评

2025年11月24日

人形机器人：产业链协同开启规模化时代

一、行情及估值回顾

• 市场表现：本周沪深300指数下跌3.77%，机械设备板块下跌4.78%，排名申万一级行业第13/31位。
• 板块表现：工程机械器件表现最佳（+4.80%），PE-TTM估值较上周整体回落4.73%。
• 子板块动态：
  • 上涨：工程器件(+5.48%)；工程整机(-3.17%)；金属制品(-3.65%)。
  • 下跌：磨具磨料(-8.86%)；机床工具(-7.17%)；其他自动化(-7.14%)。

二、人形机器人产业链动态

• 头部企业产能拓展：
  • 蓝思科技：
    • 正式启用永安园区，打通新材料研发、核心部件制造到整机组装的全流程。
    • 建成“长沙总部+越南/泰国”协同制造体系，主要服务北美市场。
    • 战略规划：2026年起核心部件与整机组装规模翻番，2027年出货量跻身全球前列。
  • 长盈精密：
    • 2025年上半年已有两家海外品牌贡献3500万元收入。
    • 至2025年8月底，累计交付人形机器人传动件与结构件超8000万元。
    • 产品从灵巧手小尺寸传动件扩展至大尺寸核心部件。
    • 2025 Q4海外订单加速，国内已与超30家本土品牌对接，预计26 Q1起收入逐季释放。
• 供应链动向：建议关注核心零部件企业【中大力德】【鸣志电器】【德昌电机控股】。

三、半导体设备与可控核聚变动态

• 半导体设备国产化进展：
  • 赛微电子：拟入股芯东来（持股不超过11%），布局成熟工艺光刻机再造，计划2025年完成首型号集成测试，2026年量产。
  • 中科飞测：首台晶圆平坦度量测设备出货HBM客户，覆盖先进制程全流程质量监控。
  • 盛美上海：交付UltraLithBK光刻胶固化设备，技术优势确保晶圆均匀硬化。
  • 推荐关注：【微导纳米】【精智达】【长川科技】。
• 可控核聚变工程进展：
  • 等离子体所、聚变新能密集发布采购项目，磁体集成与低温系统进入集中采购阶段。
  • 低温超导进展：
    • Nb₃Sn超导线采购量15吨，预算7500万元。
    • REBCO超导带材总量290km，预算3500万元。
  • 推荐关注：【厦门钨业】【杭氧股份】。

四、投资建议

1. 人形机器人产业链配套企业：蓝思科技、长盈精密、中大力德、鸣志电器、德昌电机控股。
2. 半导体设备国产化链条：微导纳米、精智达、长川科技。
3. 可控核聚变工程材料与系统：钨材料、温控系统相关企业：厦门钨业、杭氧股份。

五、风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 终端需求传导不畅，影响设备厂订单与交付节奏。
• 供应链稳定与技术迭代风险。
• 市场估值波动风险。

注：本分析基于公开市场数据和券商报告，不构成投资建议，具体决策需谨慎参考。