20220621-安信证券-医药_疫情稳定控制且药品限售影响消退_零售药房运营有望持续向好_3页_304kb

零售药房行业分析总结

核心内容

2022年6月21日发布的报告指出，随着新冠疫情的稳定控制和药品限售政策影响的逐步消退，零售药房行业开始逐步恢复，经营状况边际改善。同时，行业集中度提升的趋势持续强化，上市药房通过多种扩张模式加速发展。

主要观点

• 行业复苏：疫情得到有效控制后，药房客流逐步恢复，叠加流感等疾病反弹，带动了购药需求，零售药房经营状况有望持续向好。
• 增长趋势：2022年第一季度全国零售药店行业销售额达到1,236亿元，同比增长2.7%，且销售增速呈现环比改善的趋势。
• 上市药房扩张：上市药房通过“自建+并购+加盟”三种方式快速扩张，行业集中度提升逻辑持续强化。目前六大上市药房市占率仅为14.93%，仍有较大提升空间。
• 微观指标改善：2022Q1上市药房在收入、毛利率和坪效等核心运营指标上均出现边际改善。其中，老百姓和健之佳的门店日均坪效分别为60元/㎡和42元/㎡（含税），较2021年有所提升。
• 投资评级：行业被给予“领先大市-A”的投资评级，表明未来6个月的投资回报率预期高于沪深300指数10%以上。风险评级为A，表示正常风险，投资回报波动小于等于沪深300指数。

关键信息

• 行业数据：
  • 2022Q1全国零售药店行业销售额：1,236亿元，同比增长2.7%。
  • 2022年1-3月销售额环比增长：-3%、4%、7.8%。
  • 2022Q1零售药房板块营收：199.99亿元，同比增长16.90%。
  • 2021年零售药房板块营收：729.25亿元，同比增长14.92%。
  • 2022Q1零售药房板块整体毛利率：35.78%，同比和环比均有所提升。
• 市占率：六大上市药房市占率仅14.93%，显示行业集中度仍有较大提升空间。
• 扩张模式：上市药房采用“自建+并购+加盟”模式加速扩张，尤其在2022H2门店扩张有望提速。
• 风险提示：
  • 疫情扰动高于预期；
  • 门店扩张低于预期；
  • 新店盈利不达预期。

行业评级体系

收益评级

• 领先大市—A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

分析师信息

• 马帅：分析师，执业证书编号S1450518120001，邮箱：mashuai@essence.com.cn
• 冯俊曦：分析师，执业证书编号S1450520010002，邮箱：fengjx@essence.com.cn

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