20260723-中粮期货-_市场聚焦_淀粉_延续弱势_7页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了近期玉米淀粉市场的走势及影响因素，指出当前市场整体处于弱势运行状态。主要涉及玉米淀粉与玉米的价格关系、库存变化、加工利润、期现价差以及市场预期等方面。

主要观点

1. 玉米淀粉价格走势

   • 连盘淀粉在5月底至7月初震荡于2650-2750区间后，近期选择方向破位下跌。
   • 目前盘面贴水现货，但库存压力仍大，预计短期价格仍将维持弱势。

2. 玉米原料价格表现

   • 玉米价格同样弱势下行，近月合约反映弱现实，期货-现货负反馈下跌。
   • 远期合约跌破东北新季种植成本，缺乏天气扰动，期价挤压升水。

3. 淀粉库存情况

   • 截至7月22日，全国玉米淀粉企业库存总量为123.6万吨，较上周增加3.40万吨。
   • 库存周增幅2.83%，月增幅5.55%，年同比降幅5.72%。
   • 尽管开机率有所下滑，但库存再次转为累库，显示下游需求疲软。

4. 加工利润分析

   • 根据钢联即期加工利润测算，黑吉地区加工利润阶段性转正，山东地区亏损。
   • 当前行业利润处于相对较高水平，推动阶段性检修后库存再次累积。
   • 加工利润显著高于去年和前年同期水平。

5. 价差分析

   • 淀粉-玉米09合约价差偏高估，表明市场对玉米淀粉的预期偏弱。
   • 木薯淀粉-玉米淀粉价差仍处于历史高位，但玉米淀粉对该价差反应不明显。
   • 市场走势更多围绕原料价格和自身阶段性购销情况。

关键信息

• 价格趋势：玉米淀粉近期破位下跌，期货贴水现货。
• 库存变化：全国玉米淀粉库存持续累积，7月22日为123.6万吨。
• 加工利润：黑吉地区加工利润阶段性转正，山东亏损，但整体利润水平较高。
• 价差分析：淀粉-玉米价差偏高估，木薯淀粉-玉米淀粉价差处于高位。
• 市场结构：当前期现结构为弱现实、弱预期，短期建议跟随趋势。

建议与关注点

• 单边走势：关注2600整数关口支撑，预计短期仍将维持弱势。
• 价差策略：建议关注CS-C09价差做缩，以及CS9-11反套机会。
• 持仓与仓单：图7显示淀粉期货持仓量及仓单变化，可能影响价格走势。
• 表观需求：图8显示淀粉表观需求变化，当前需求疲软。

数据支持

• 库存数据：截至7月22日，全国玉米淀粉库存为123.6万吨，较上周增长2.83%。
• 加工利润：山东地区加工利润为-97元/吨，黑龙江为5元/吨，吉林为24元/吨。
• 历史价格波动：2022年涨幅最大为25.67%，2023年跌幅最大为-11.37%。

作者信息

• 作者：张大龙
• 职位：中粮期货研究院 农产品资深研究员
• 资格证号：Z0014269

风险提示

• 文档内容仅反映发布当日判断，不构成交易建议。
• 期货交易风险较高，公司不对交易结果承担责任。
• 市场存在不确定性，建议审慎操作。