> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档分析了近期玉米淀粉市场的走势及影响因素，指出当前市场整体处于弱势运行状态。主要涉及玉米淀粉与玉米的价格关系、库存变化、加工利润、期现价差以及市场预期等方面。 ## 主要观点 1. **玉米淀粉价格走势** - 连盘淀粉在5月底至7月初震荡于2650-2750区间后，近期选择方向破位下跌。 - 目前盘面贴水现货，但库存压力仍大，预计短期价格仍将维持弱势。 2. **玉米原料价格表现** - 玉米价格同样弱势下行，近月合约反映弱现实，期货-现货负反馈下跌。 - 远期合约跌破东北新季种植成本，缺乏天气扰动，期价挤压升水。 3. **淀粉库存情况** - 截至7月22日，全国玉米淀粉企业库存总量为123.6万吨，较上周增加3.40万吨。 - 库存周增幅2.83%，月增幅5.55%，年同比降幅5.72%。 - 尽管开机率有所下滑，但库存再次转为累库，显示下游需求疲软。 4. **加工利润分析** - 根据钢联即期加工利润测算，黑吉地区加工利润阶段性转正，山东地区亏损。 - 当前行业利润处于相对较高水平，推动阶段性检修后库存再次累积。 - 加工利润显著高于去年和前年同期水平。 5. **价差分析** - 淀粉-玉米09合约价差偏高估，表明市场对玉米淀粉的预期偏弱。 - 木薯淀粉-玉米淀粉价差仍处于历史高位，但玉米淀粉对该价差反应不明显。 - 市场走势更多围绕原料价格和自身阶段性购销情况。 ## 关键信息 - **价格趋势**：玉米淀粉近期破位下跌，期货贴水现货。 - **库存变化**：全国玉米淀粉库存持续累积，7月22日为123.6万吨。 - **加工利润**：黑吉地区加工利润阶段性转正，山东亏损，但整体利润水平较高。 - **价差分析**：淀粉-玉米价差偏高估，木薯淀粉-玉米淀粉价差处于高位。 - **市场结构**：当前期现结构为弱现实、弱预期，短期建议跟随趋势。 ## 建议与关注点 - **单边走势**：关注2600整数关口支撑，预计短期仍将维持弱势。 - **价差策略**：建议关注CS-C09价差做缩，以及CS9-11反套机会。 - **持仓与仓单**：图7显示淀粉期货持仓量及仓单变化，可能影响价格走势。 - **表观需求**：图8显示淀粉表观需求变化，当前需求疲软。 ## 数据支持 - **库存数据**：截至7月22日，全国玉米淀粉库存为123.6万吨，较上周增长2.83%。 - **加工利润**：山东地区加工利润为-97元/吨，黑龙江为5元/吨，吉林为24元/吨。 - **历史价格波动**：2022年涨幅最大为25.67%，2023年跌幅最大为-11.37%。 ## 作者信息 - **作者**：张大龙 - **职位**：中粮期货研究院 农产品资深研究员 - **资格证号**：Z0014269 ## 风险提示 - 文档内容仅反映发布当日判断，不构成交易建议。 - 期货交易风险较高，公司不对交易结果承担责任。 - 市场存在不确定性，建议审慎操作。