20260428-天风证券-天风_策略_特朗普2.0支持率新低_3页_874kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本周（2026年4月17日至2024年4月24日）美伊冲突从短期军事对抗演变为“经济封锁+长期消耗战”，市场交易逻辑由事件冲击转向通胀与供给扰动，大宗商品价格波动加剧，但避险资产表现分化。美伊冲突长期化特征明显，美国对伊朗采取高压策略，不急于达成协议，通过海上封锁限制其石油运输，进一步冲击伊朗能源体系。

主要观点

冲突演变：美伊冲突从军事对抗转向经济封锁与长期消耗战，美国持续施压，不急于达成协议。
油价上涨：油价成为驱动跨资产定价的核心变量，布伦特原油现货价格升至112.00美元/桶，周涨幅达16.54%；WTI原油周涨幅为12.58%。
避险资产表现：黄金和白银价格承压，伦敦金现货价格与COMEX黄金期货价格分别下跌2.66%和2.39%，白银跌幅更明显（-7.26%）。
经济情绪与现实背离：美国消费者信心处于历史极低水平，但就业和增长数据仍具韧性，形成“情绪弱、现实强”的阶段性背离。
政治风险上升：特朗普支持率降至第二任期最低，中期选举面临不利约束，选民情绪偏弱。

关键信息

大宗商品与资产表现

能源资产：强势上涨，布伦特原油现货价格达112.00美元/桶，期货价格为105.33美元/桶，周涨幅16.54%。
黄金与白银：价格下跌，伦敦金现货价格下跌2.66%，COMEX黄金期货价格下跌2.39%，白银跌幅分别为-6.34%和-7.26%。
资金流向：尽管价格回落，全球黄金ETF持仓价值上升，显示配置需求仍在，但交易层面趋于谨慎。

美国经济状况

消费者信心：密歇根大学消费者信心指数降至1952年以来最低水平。
就业与增长：失业率低于4.5%，GDP维持正增长，但增速放缓至0.5%。
经济预期：消费者信心更多反映未来预期，其低位构成对后续消费与增长的潜在压力。

海外市场表现

全球权益市场：整体承压，主要指数普遍回落，仅日经225指数上涨2.121%。
美股表现：纳斯达克指数下跌0.123%，标普500下跌0.248%，道琼斯工业平均指数下跌0.277%。
欧洲市场：跌幅较大，德国DAX指数下跌2.214%，法国CAC40下跌2.348%，英国富时100下跌1.974%。
亚太市场：港股表现偏弱，恒生指数下跌0.697%，恒生科技指数下跌2.786%。

资金流动

南向资金：延续净流入，但节奏放缓，累计净流入167.77亿港元，日均约33.55亿港元。
港股估值：相对A股仍维持一定折价，恒生AH股溢价指数为117.96，处于历史中高区间。

风险提示

海外流动性改善不及预期；
地缘冲突升级及能源供应扰动；
汇率波动加剧风险。

投资评级说明

股票投资评级：
- 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”；
- 10%～20%为“增持”；
- -10%～10%为“持有”；
- -10%以下为“卖出”。
行业投资评级：
- 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市”；
- -5%～5%为“中性”；
- -5%以下为“弱于大市”。

免责声明

本报告所载内容仅供参考，不构成投资建议；
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