20251229-开源证券-开源晨会_17页_742kb

报告摘要

开源晨会1229总结

核心内容概览

本次开源晨会主要围绕2025年12月28日的行业周报和投资策略专题，分析了宏观经济、市场走势、行业动态及投资建议等多方面内容。会议重点提及了2026年宏观经济走势、债市预期、科技与周期行业机会、商业航天、AI与IP融合、消费复苏等。

主要观点与关键信息

总量视角

宏观经济：2025年1-11月全国规上工企利润累计同比为0.1%，较前值1.9%明显放缓。工企库销比显著走高，显示需求偏弱，需依赖政策推动库存周期转换。中游利润占比提升，新质生产力增势向好。反内卷与非反内卷行业的利润剪刀差持续收窄，显示经济结构逐步优化。
投资策略：上证指数实现8连阳，显示市场情绪回暖。A500ETF的大幅净流入是本轮春季躁动的重要推动力，但需警惕资金回流风险。科技与周期两翼齐飞，重点关注AI、算力、新能源材料、电子、通信等板块。
固定收益：2025年债市以估值修复为主，当前估值接近历史正常区间的下边界。2026年或出现通胀超预期回升，推动10年国债收益率重回2%-3%波动，潜在通胀2%或构成收益率下限。
货币政策：2025年第四季度货币政策委员会例会强调“优化供给”与“扩大内需”，但未提金融支持房地产相关举措，显示政策重心转向结构性改革。降准降息意愿不强，银行净息差处于低位，政策实施或进一步加剧银行压力。

行业动态

商业航天：商业火箭企业IPO标准细化，上交所发布《指引》，推动商业航天进入资本赋能、技术突破与规模扩张的黄金发展期。多家公司完成IPO辅导备案，市场关注度持续提升。建议关注火箭产业链及卫星产业链。
化工：聚酯产业链景气度整体上行，PX、PTA、涤纶长丝等价格持续上涨。工信部强调2026年深入整治“内卷式”竞争，推动行业高质量发展。推荐标的包括万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等。
地产建筑：新房、二手房成交面积环比增长，北京进一步优化住房限购政策，非京籍社保年限降低。政策推动下，房地产市场整体朝着止跌回稳方向发展。建议关注保障房、存量收储及城中村改造相关企业。
电子：存储板块延续高景气度，晶圆厂涨价预期强烈。AI技术推动算力需求，建议关注中芯国际、华虹半导体等。海外科技股表现良好，深蓝首批L3车辆上路，推动智能驾驶板块。
医药：瑞博生物通过港交所IPO聆讯，即将上市。公司布局siRNA技术平台，重点覆盖心血管、代谢等疾病。建议关注创新药产业链及优质企业如信达生物、百利天恒等。
食品饮料：白酒龙头抗风险能力强，原奶供需平衡点渐近。推荐标的包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品等。建议关注消费升级及品牌力提升。
商贸零售：潮宏基多渠道推新，毛戈平推出高端冻龄系列。建议关注情绪消费、AI赋能跨境电商及国货品牌。
通信：商业火箭企业上市标准细化，卫星产业链迎来投资机会。推荐标的包括海格通信、通宇通讯、中科星图等。建议关注“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线。
传媒：AI与IP相融共生，推动内容繁荣。建议关注AI+游戏、影视、营销、电商、教育等板块。推荐标的包括巨人网络、芒果超媒、值得买等。