> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年1月16日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面延续窄幅调整，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3160元/吨，较上一交易收盘价格下跌2元/吨，跌幅为0.06%，持仓减少0.63万手。现货价格基本平稳，成交维持低位，唐山地区迁安普方坯价格持平于2970元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3250元/吨，全国建材成交量8.62万吨。据我的钢铁数据，全国螺纹产量环比回落0.74万吨至190.3万吨，公历同比减少2.99万吨，农历同比减少26万吨；社库环比回升5.23万吨至295.41万吨，公历同比减少5.21万吨，农历同比增加17.2万吨；厂库环比回落5.27万吨至142.66万吨，公历同比增加17.29万吨，农历同比增加21.13万吨；螺纹表需环比回升15.38万吨至190.34万吨，公历同比增加5.19万吨，农历同比减少29.24万吨。螺纹产量小幅回落，库存略有回落，表需回升，供需数据中性偏强。另据央行数据，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，全年人民币贷款增加16.27万亿元，央行同时宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。货币政策再次释放宽松信号，对市场情绪有一定提振。预计短期螺纹盘面价格仍以窄幅震荡运行为主。</td><td>窄幅震荡</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格有所下跌，收于813元/吨，较前一个交易日收盘价下跌8元/吨，跌幅为1%，成交25万手，减仓1万手。港口现货主流品种市场价格，现60.8%PB粉816跌8，超特粉694跌6，61.6%PB块881跌6，卡粉900跌3。供应端，澳洲、巴西发运量延续降势，其他国家发运量有所增加，全球发运量小幅下降。需求端，新增8座高炉检修，5座高炉复产，铁水产量环比下降1.49万吨至228.01万吨。47港港口库存环比增加244万吨至17289万吨，钢厂库存继续增加272万吨至9262万吨，短期可重心关注补库需求。多空交织下，矿价或将呈现震荡走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2605合约收盘1187.5元/吨，价格下跌9元/吨，跌幅0.75%，持仓量增加4546手。现货方面，山西临汾地区肥原煤（S4、G95、回收35-40）下调20-34元至出厂价719-736元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1060元/吨，价格跌10；蒙3#精煤1120元/吨，较上期价格不变。供应端，产地煤矿有序开工，焦煤产量稳步回升，炼焦煤市场情绪有所升温，下游询货要货积极性上升，复产的下游企业对部分焦煤适当增加了采购量。需求端，炼焦煤价格震荡运行，焦化企业开工积极性不减，部分下游焦钢企业库存偏低且需冬储补库，采购行为有所增多，从而对焦煤价格形成一定支撑，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2605合约收盘1745元/吨，上涨6.5元/吨，涨幅0.37%，持仓量减少1163手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期价格不变。供应方面，原料煤价格上涨，焦企入炉煤成本增加，利润空间收窄，多数焦企处于盈亏平衡线附近，少数产地焦企受环保因素影响，整体开工积极性不高。需求端，钢厂开工保持回升态势，日均铁水产量稳步上升，对焦炭补库需求增强，部分贸易商分流货源，少数钢厂原料到货稍显不佳，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>锰硅：周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5870元/吨，环比下降0.58%，主力合约持仓环比下降4823手至24.38万手。各地区锰硅市场价为5630-5850元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心随之下移。消息层面，北方主流钢厂1月招标数量17000吨，环比增量2300吨，首询价格5850元/吨，较上月定价环比上涨80元/吨，关注最终定价情况。基本面来看，近期锰硅周产量环比小幅回落，南方地区由于电价偏高，停产及转产情况增加。需求端，钢招期间需求有一定支撑，钢厂有节前补库动作，但持续时间或相对有限。成本端，锰矿价格稳中有升，昨日天津港南非半碳酸价格环比增加0.3元/吨度至36.5元/吨度。库存端，63家样本企业库存高位回落，但同比仍有较大幅度增加。综合来看，成本端、节前备货需求等对锰硅价格有一定支持，但并不足以带动其持续上行，市场整体情绪偏弱，预计短期锰硅期价仍跟随黑色整体波动为主，关注主流钢招进展，下游补库节奏。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>硅铁：周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5610元/吨，环比下降1.27%，主力合约持仓环比下降1622手至21.5万手。各地区硅铁汇总价格约5300-5350元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心小幅下移。基本面角度来看，近期硅铁整体产量相对稳定，周产量处于近五年来同期最低值。需求端，钢招期间，硅铁采购需求有一定支撑，定标多在5900/吨上下。成本端，节后青海、宁夏电价结算，稳中小降，生产成本周环比下降。库存端，60家样本企业库存周环比，内蒙库存相对偏高。综合来看，基本面驱动力度有限，市场情绪受到一定影响，预计短期硅铁仍跟随黑色整体震荡为主。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-46.0</td><td rowspan="2">2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">130.0</td><td rowspan="2">-8.0</td><td>上海</td><td>3290.0</td><td>-10.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3170.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>41.0</td><td>-26.0</td><td>10合约</td><td>84.0</td><td>-6.0</td><td>广州</td><td>3490.0</td><td>-10.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-17.0</td><td rowspan="2">7.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-27.0</td><td rowspan="2">9.0</td><td>上海</td><td>3280.0</td><td>10.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3240.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-5.0</td><td>-84.0</td><td>10合约</td><td>-44.0</td><td>16.0</td><td>广州</td><td>3300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">铁矿</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">19.0</td><td rowspan="2">-3.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">58.9</td><td rowspan="2">0.3</td><td rowspan="2">PB粉</td><td rowspan="2">820.0</td><td>-7.0</td></tr><tr><td></td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-38.5</td><td>-5.0</td><td>09合约</td><td>77.9</td><td>-2.7</td><td>超特粉</td><td>693.0</td><td>-9.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-74.5</td><td rowspan="2">2.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-101.3</td><td rowspan="2">-6.5</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1480.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td></td></tr><tr><td>9-1月</td><td>319.5</td><td>4.0</td><td>09合约</td><td>-175.8</td><td>-4.0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-78.5</td><td rowspan="2">0.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-74.5</td><td rowspan="2">9.0</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1305.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td></td></tr><tr><td>9-1月</td><td>166.0</td><td>-31.0</td><td>09合约</td><td>-153.0</td><td>9.5</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-48.0</td><td rowspan="2">2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-148.0</td><td rowspan="2">40.0</td><td>宁夏</td><td>5630.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5750.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>118.0</td><td>2.0</td><td>09合约</td><td>-196.0</td><td>42.0</td><td>广西</td><td>5850.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-82.0</td><td rowspan="2">-12.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-146.0</td><td rowspan="2">72.0</td><td>宁夏</td><td>5320.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5350.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>222.0</td><td>-116.0</td><td>09合约</td><td>-228.0</td><td>60.0</td><td>青海</td><td>5300.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-96.9</td><td>7.9</td><td>卷螺差</td><td>147.0</td><td>3.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>0.02</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>-8.7</td><td>4.3</td><td>螺矿比</td><td>3.9</td><td>0.04</td><td>焦矿比</td><td>2.1</td><td>0.03</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>56.5</td><td>-10.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>-0.01</td><td>双硅差</td><td>302.0</td><td>44.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图11：焦炭基差（元/吨） 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图16：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图17：热卷合约价差01-05（元/吨） 图18：热卷合约价差05-10（元/吨） 图19：铁矿石合约价差01-05（元/吨） 图20：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图21：焦炭合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图22：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图23：焦煤合约价差01-05（元/吨） 图24：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图25：锰硅合约价差01-05（元/吨） 图26：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图27：硅铁合约价差01-05（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图28：硅铁合约价差05-09（元/吨） # 3.4跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 资料来源：wind 光大期货研究所 图34：主力合约双硅差（元/吨） # 3.5螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 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