20260727-华鑫证券-AI算力行业周报_谷歌AI_capex创新高首现负现金流_英伟达Vera日产能目标千机架_32页_1mb

AI算力行业周报总结

核心内容概览

本周AI算力行业周报重点分析了谷歌和英伟达在AI基础设施领域的最新动态，同时涵盖了AI算力相关细分板块的市场表现、行业资金流向、政策动态以及部分公司公告。整体来看，AI算力行业持续受到市场需求推动，尤其是大模型和Agentic AI的快速发展，带动了算力需求和资本开支的显著增长。

主要观点与关键信息

谷歌Q2财报亮点

• 营收与盈利表现强劲：Alphabet第二季度营收达1198亿美元，高于市场预期，同比增长24%；营业利润增长30%至408亿美元；净利润同比暴涨298%至1121亿美元。
• 云业务增长显著：谷歌云营收同比增长82%至248亿美元，合同履约余额（RPO）升至5140亿美元，显示云业务订单持续增长。
• AI资本开支创新高：本季度资本支出达449亿美元，超出预期，全年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元之间。
• 首次出现负现金流：由于购置物业和设备支出超过经营活动现金流，本季度自由现金流为负59亿美元，为谷歌历史上首次出现负现金流。

英伟达加速CPU布局

• Grace芯片累计出货超250万颗：英伟达已出货“数十万台”Grace独立服务器，显示其在AI基础设施领域的布局持续深入。
• Vera CPU日产能目标1000机架：英伟达与超过300家合作伙伴协同，实现每日1000个机架的产能目标，预计单季度收入潜力达6300亿美元。
• 战略延伸：Vera CPU标志着英伟达从GPU向CPU+GPU全栈算力平台的战略延伸，增强其在AI算力领域的综合竞争力。

AI算力细分板块表现

• 板块分化显著：AI算力相关细分板块在7月20日至24日期间表现分化，其中其他计算机设备板块涨幅最大，达到4.05%；印制电路板板块跌幅最大，达10.21%。
• 估值方面：集成电路封测、数字芯片设计和其他电源设备III板块估值水平位列前三。

资金流向分析

• 申万一级行业资金流向：
  • 通信行业主力净流出177.66亿元，净流入率为-1.72%，排第27名。
  • 电子行业主力净流出233.68亿元，净流入率为-0.61%，排第12名。
• AI算力相关行业资金流向：
  • 集成电路封测板块主力净流入10.10亿元，净流入率为0.35%，排第1名。
  • 印制电路板板块主力净流出129.72亿元，净流入率为-2.58%，排第8名。

中游PCB厂商表现

• 中国台湾PCB厂商营收增长显著：2026年6月，台湾PCB厂商营收同比增长53.36%，显示AI算力需求对PCB行业的拉动作用。
• 短期需求旺盛：2026年11月及2026年4月，台湾PCB厂商营收分别同比增长11.86%和17.87%，反映AI算力对PCB行业持续带来增长动力。

产业动态与政策支持

• 工信部数据：2026年上半年我国集成电路出口额同比增长88.7%，显示AI和绿色低碳转型对集成电路行业的需求持续上升。
• 天数智芯发布天垓300：新一代通用GPU产品天垓300发布，支持多种计算类型，优化了Attention、MoE等关键技术，具备规模化应用条件。

NAND Flash市场动态

• NAND Flash紧缺：2026年因存储晶圆厂产能受限，NAND Flash供应紧张，预计2027年下半年有望缓解。
• 服务器出货增长预期：2026下半年英伟达、AMD新一代平台出货将带动服务器出货量增长17%，2027年Agentic AI应用加速落地，进一步提升通用型服务器需求。

AMD与Anthropic合作

• 战略投资与合作：AMD与Anthropic达成战略合作，将在Helios™机架式解决方案中部署2吉瓦的MI450系列GPU，首批部署1吉瓦，预计2027年上半年开始。
• 投资承诺：AMD承诺对Anthropic进行高达50亿美元的战略股权投资，进一步巩固其在AI领域的地位。

公司公告摘要

• 智微智能：

  • 2026年上半年营收同比增长56.64%，净利润同比增长281.92%。
  • AI算力需求增长推动智算业务与ICT基础设施板块业绩大幅提升。
  • 持续加大研发投入，拓展海外市场，构建“硬件+芯片+服务”立体布局。

• 天孚通信：

  • 2026年上半年预计净利润同比增长25%-45%。
  • 全球AI算力需求增长带动高速光器件产品需求，公司通过技术平台和自动化升级提升盈利能力。

• 新易盛：

  • 2026年上半年预计净利润同比增长77.56%-102.93%。
  • AI算力投资增长推动产品结构优化，公司业绩显著提升。

• 寒武纪：

  • 调整募投项目内部投资结构，增加设备投资与产品试制费用，减少人员工资投入。
  • 调整原因包括大模型研发需求增加、存储器件短缺导致成本上升。

• 中际旭创：

  • 发布H股招股说明书，发行规模为5450万股，最高发行价不超过1010港元。
  • 香港公开发售于2026年7月22日启动，预计2026年7月30日在港交所上市。

风险提示

• 中美“关税战”加剧风险：可能影响AI算力相关企业的全球供应链。
• 中美科技竞争加剧风险：技术封锁或贸易限制可能对行业造成影响。
• 先进制程进度不及预期风险：影响芯片制造企业的产能与成本控制。
• AI模型大厂资本开支不及预期风险：可能影响下游需求和行业增长。

投资建议

• 推荐（维持）：AI算力行业前景良好，投资价值显著。
• 建议关注：中际旭创、新易盛、炬光科技，三家公司均被推荐为“买入”。

总结

AI算力行业在2026年展现出强劲的增长动力，谷歌和英伟达在资本开支和产品布局上持续发力，推动行业向更高性能、更广泛应用方向发展。PCB板块受益于AI算力需求，表现出显著的市场增长。同时，行业面临一定的风险，如中美科技竞争、先进制程进度等，但整体仍具备较高的投资价值。