20160830-申万宏源-晨会纪要_31页_1mb

报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2016年8月30日）

核心内容概述

本次晨会聚焦于国内PPP企业发展前景、期权交易策略、以及多只股票的中报分析。报告认为，随着国内PPP项目的推进，项目透明度和规范性将提升，优秀建筑公司市场占有率有望增长，未来具备巨大发展空间。同时，针对期权策略，报告指出其具备杠杆和非线性特征，适合配置和方向性交易。此外，多家公司业绩表现良好，盈利预测上调，投资建议以“买入”和“增持”为主。

主要观点与关键信息

一、PPP企业发展前景

国际对标：法国万喜
- 市值约400亿欧元，15年收入394亿欧元，净利润20.46亿欧元。
- 以工程总承包为根基，特许经营业务净利率超过20%，利润贡献率超过60%。
- 2000-2015年营业收入CAGR为5.47%，净利润CAGR为11.08%。
国内PPP企业推荐
- 葛洲坝：PPP优势突出，未来成长主线为PPP+环保，合理估值15-18倍。
- 苏交科：从设计端介入项目，管理和风控能力突出。
- 围海股份：今年签了68亿优质PPP项目，业绩弹性大。
- 铁汉生态：受益海绵城市和流域治理需求爆发，PPP订单充足。
- 蒙草生态、粤水电：建议关注这些之前较少被关注的纯正PPP标的。
PPP估值
- 万喜2000年后PE处于9-16倍区间，PB处于4-6倍区间，目前PE（TTM）为19.6倍。
- 随着国内PPP推进，项目透明度和规范性提升，企业仍有发展空间。

二、期权时代现货交易新视角

投资建议
- 长期配置现货的投资者：可使用少量资金通过期权实现配置目的，并有超额收益。
- 等面值持有认购期权：可显著降低波动，减少回撤，长期跑赢现货。
- 现货方向性投资者：通过期权交易，可实现与现货相若回报，亦可超配期权实现类似融资交易效果。
- 高风险偏好投资者：可选择期权作为短期高杠杆交易工具。
原因与逻辑
- 期权具有杠杆属性，可替代现货。
- 期权合成策略资金效率高，无需考虑现货分红。
- 波动率变化对期权策略影响偏正面，尤其在市场大幅单向波动时。

三、近期重点推荐报告

1. 爱尔眼科

事件：推出移动医疗发展规划，新技术新平台投资全面落地。
业绩表现：上半年收入增长34.26%，净利润增长9.65%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.57元、0.75元、0.97元，对应预测市盈率61倍、47倍、36倍。

2. 三江精细化工（2198HK）

业绩表现：上半年收入29亿元（同比上涨52%），净利润1.77亿元（同比上涨72%）。
盈利预测调整：上调16年EPS至0.36元，目标价上调至3.35港元。
投资建议：维持买入评级，PE估值为8倍，目标价有64%上涨空间。

3. 民生银行（1988 HK）

业绩表现：上半年净利润272亿元，同比增长1.66%，每股收益0.75元。
投资建议：维持中性评级，上调目标PB至0.8倍，目标价为8.97港元，对应9.5%上行空间。

4. 海通证券（6837 HK）

业绩表现：上半年总收入120亿元（同比减少45%），净利润43亿元（同比减少58%）。
投资建议：维持中性评级，下调EPS预测至0.78元、1.03元、1.46元，目标价13.95港元，对应1.2倍16年PB。

5. 楚天高速（600035）

业绩表现：上半年收入6.31亿元，同比增长5.33%；净利润2.19亿元，同比下降22.09%。
投资建议：维持买入评级，EPS预测为0.25元、0.27元、0.30元，对应PE分别为22倍、21倍、19倍。

6. 瑞康医药

业绩表现：上半年收入69.18亿元，增长53.70%；净利润2.17亿元，增长110.30%。
投资建议：维持买入评级，EPS预测为0.9元、1.4元、2.0元，对应PE分别为38倍、24倍、17倍。

7. 明泰铝业（601677）

业绩表现：上半年收入增长34.26%，净利润增长9.65%。
投资建议：维持买入评级，EPS预测为0.56元、0.75元、0.94元，对应PE分别为45X、34X、27X。

8. 太极股份（002368）

业绩表现：上半年收入22.02亿元，增长34.26%；净利润1.798亿元，增长9.65%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.56元、0.72元、0.91元，对应PE分别为45X、34X、27X。

9. 大唐发电（601991）

业绩表现：上半年收入291.99亿元，同比下降5.85%；净利润16.93亿元，同比下降17.15%。
投资建议：维持买入评级，EPS预测为0.03元、0.34元、0.35元，对应PE分别为132倍、12倍、11倍。

10. 山东黄金（600547）

业绩表现：上半年收入248.23亿元，增长26.1%；净利润5.54亿元，增长1051.76%。
投资建议：维持买入评级，EPS预测为0.78元、1.40元、2.29元，对应PE分别为40X、24X、17X。

11. 武汉控股（600168）

业绩表现：上半年收入5.54亿元，同比下降0.86%；净利润1.75亿元，同比下降5.41%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.49元、0.57元、0.60元，对应PE分别为24倍、21倍、18倍。

12. 万盛股份（603010）

业绩表现：上半年收入5.35亿元，同比增长27.10%；净利润6830.81万元，同比增长66.43%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.56元、0.72元、0.91元，对应PE分别为45X、34X、27X。

13. 聚光科技（300203）

业绩表现：上半年收入增长，净利润增长，EPS为0.67元。
投资建议：维持买入评级，PE为42倍，预计未来受益于垂直管理带来的行业景气度提升。

14. 南方航空（600029）

业绩表现：上半年收入540.54亿元，同比增长1.36%；净利润31.11亿元，同比下降10.65%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.56元、0.70元、0.88元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍。

15. 渤海轮渡（603167）

业绩表现：上半年收入5.32亿元，同比下降6.69%；净利润1.77亿元，同比增长71.45%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.53元、0.57元、0.60元，对应PE分别为20倍、19倍、18倍。

16. 上港集团（600018）

业绩表现：上半年收入154.2亿元，同比增长4.35%；净利润29.2亿元，同比下降5.83%。
投资建议：维持增持评级，EPS预测为0.26元、0.28元、0.31元，对应PE分别为20倍、18倍、16倍。

总结

本次晨会内容涵盖了多个行业和个股的分析，主要聚焦于PPP企业的发展前景、期权交易策略以及多家公司的中报表现。报告指出，随着国内PPP项目的推进，企业有望迎来更大的发展空间，同时期权策略具备杠杆和非线性特征，适合配置和交易。多家公司业绩表现良好，盈利预测上调，投资建议以“买入”和“增持”为主，反映出市场对这些企业未来增长的看好。

展开完整摘要