高盛重磅_中国民营企业回归三部曲_点名_民营企业十巨头_（中英）-2025_45页_7mb

中国私营企业回归策略分析总结

1. 引言

高盛研究报告指出，中国私营企业（POEs）经历了2020年底以来的市场动荡和估值下跌后，当前正处于价值回归的新阶段。报告认为，私营企业正逐步恢复在股票市场的“魔力”，并展现出显著的投资潜力。这一趋势主要受益于政策支持、行业整合、技术创新以及国际化拓展等多重因素。

2. 支持私营企业回归的关键因素

• 政策转向与监管缓和
  政府对私营企业的政策环境正在改善，《促进私营经济法》首次将私营经济置于法律保障的核心地位。国有企业与私营企业的监管政策差异正在缩小，政策风险溢价显著降低。

• AI与科技驱动的增长前景
  中国私营企业在人工智能和高科技领域占据重要地位，占总体市值的72%。行业整合与研发投入持续增加，推动了私营企业的盈利能力提升。AI技术的突破为私营企业带来了新的增长动力。

• 国际化战略拓展
  私营企业正积极“走出去”，国际化将助力其实现有机增长，提升利润率。

• 股东回报机制改善
  私营企业的股息收益率达到历史高位，净发行趋于减少，显示出对投资者回报的明确信号。

• 行业整合加速
  持续的行业整合集中在少数头部企业，现有领导者的市场份额和盈利能力进一步提升。

3. 投资建议：中国杰出十企（Prominent 10）

高盛推荐重点关注“中国杰出十企”，即市值庞大且具有增长潜力的私营企业。这些企业在其所属行业中通常占据主导地位，具备强大的盈利能力和资本支出能力。

以下是高盛看好的10家私营企业，按其在2024年底的市值和盘：

1. 腾讯控股
   • 市值：约6010亿美元
   • 领域：交互媒体
2. 阿里巴巴
   • 市值：约2890亿美元
   • 领域：综合零售
3. 小米集团
   • 市值：约1460亿美元
   • 领域：科技硬件
4. 比亚迪
   • 市值：约1210亿美元
   • 领域：汽车
5. 美团
   • 市值：约1020亿美元
   • 领域：餐饮
6. 网易
   • 市值：约860亿美元
   • 领域：娱乐
7. 美的集团
   • 市值：约780亿美元
   • 领域：家用 durable
8. 恒瑞医药
   • 市，约510亿美元
   • 领域：制药
9. 携程（暂而非上市）
   • 市值：约430亿美元
   • 领域：酒店与旅游
10. 安踏

• 市值：约350亿美元
• 领域：纺织服装

这些企业2024年财报显示其每股收益与净资产收益率均相比过去有所提升。机构预测未来两年会有持续的资本支出和研发投资，同时股息率与估值也显示出吸引力。

4. 结论

中国私营企业的“时代已经回归”，政策支持、技术创新、国际化和优异的企业治理共同推动其估值回升。高盛建议投资者配置“高股息组合”以增强流动性与ETF的市场吸引力，兼顾长期增长与现金流收益。

然而，投资者仍需关注地缘政治风险以及私营经济相关的监管和宏观环境变化。