20140705-中国银河-纺织服装行业_周报-传统企业增持不断_森马中止此次对外投资不改我们对公司基本面看好_19页_1mb

银河纺织服装周报总结（2014年7月5日）

核心内容

• 行业基本面：纺织服装行业整体表现平淡，市场关注度较低。分析师认为服饰和家纺板块已触底，但向上催化剂尚不明确。
• 投资标的：当前投资标的主要分为两类，一是去库存结束、调整到位后有所反弹的公司（如中国利郎、报喜鸟）；二是细分行业成长性较好或新模式的公司（如森马服饰、飞亚达、探路者、海澜之家、富安娜、罗莱家纺）。
• 重点公司动态：森马服饰中止对外投资事项，但公司战略推进积极，线上业务发展迅速；富安娜、罗莱家纺等家纺企业表现相对较好，大股东承诺不减持，显示对当前股价的认可。
• 棉纺行业推荐：鲁泰A因海外长绒棉价格坚挺，国内长绒棉价格下降，终端接单价格维持，公司PE低至7倍，维持推荐评级。

主要观点

• 行业整体仍处于底部震荡状态，但部分细分领域如童装、中端手表、户外等成长性较好。
• 供应链整合和终端零售能力提升是行业突破的关键。
• 实业资本持续增持，显示对行业长期价值的信心。

板块表现

• 上证综指小幅上涨1.12%，纺服板块总体上涨3.88%，其中纺织制造上涨5.20%，服装家纺上涨2.55%。
• A股板块领涨前三公司为众和股份、浙江富润、华润锦华；领跌前三公司为凯撒股份、贵人鸟、金飞达。
• H股板块领涨公司为中国泰丰床品、莎莎国际、天虹纺织；领跌公司为利丰、波司登、I.T。

公司公告及动态

• 新秀丽：收购Gregory Mountain Products LLC资产，拓展户外及休闲市场。
• 鲁泰A：股东增持5,739,658股，显示对公司的信心。
• 森马服饰：中止对外投资事项，7月7日复牌，公司战略稳健。
• 孚日集团：实际控制人一致行动人增持1,114,750股，显示对公司的长期看好。
• 际华集团：公布年度利润分配方案，计划对外投资近30亿元。

行业数据

• 棉花价格：328级棉花现货周均价17326元/吨，内外棉价差扩大，长绒棉价格下降，但进口长绒棉价格相对稳定。
• 化纤价格：涤短价格上涨，氨纶价格下降。
• 黄金价格：上金所Au100g价格微涨，伦敦现货价格略有上升。

要闻采撷

• 快时尚扩张：优衣库、H&M等品牌持续扩张，尤其在三四线城市，对本土品牌构成压力。
• 优衣库日本表现：6月同店销售增长2.6%，总销售增长6%，消费税提升未明显影响。
• Hugo Boss直营化：在中国内地及澳门收归直营，提升品牌控制力。
• 百丽进军日本：计划开设50家门店，主打女鞋，逐步扩展至男鞋及运动鞋。
• 路易威登旗舰店落户成都：提升成都国际化水平，带动高端消费。

重点公司估值与表现

• 森马服饰：股价30.50元，PE16.70倍，预计全年EPS1.83元，线上业务发展迅速。
• 飞亚达：股价8.12元，PE20.00倍，自主品牌增长稳定。
• 探路者：股价14.90元，PE70.95倍，基本面价值显现。
• 富安娜：股价11.27元，PE15.27倍，线上冲击下仍保持增长。
• 鲁泰A：股价8.84元，PE9.96倍，受益于海外长绒棉价格，估值较低。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%。

附录：重点公司估值表

总结

整体来看，2014年7月5日的银河纺织服装周报指出行业仍处于底部，但部分公司表现突出。森马服饰、飞亚达、探路者、海澜之家、富安娜、罗莱家纺等公司被重点推荐，主要因其在供应链整合、终端零售、线上业务、细分市场成长等方面有显著进展。同时，实业资本的持续增持表明市场对这些公司的长期看好。行业整体表现虽平淡，但部分公司因业务调整和市场拓展，展现出较强的盈利能力。