20230308-开源证券-北交所行业主题报告_北交所消费新势力崭露头角_营收增速超20_估值偏低_31页_3mb

北交所消费新势力发展报告总结

核心内容

北交所消费行业展现出强劲的增长势头，覆盖预制菜食品、果汁饮品、健康保健品、蚕丝日用品等多个领域。核心企业包括一致魔芋、盖世食品、田野股份、康比特、欧福蛋业、朱老六和太湖雪，这些企业在过去三年的营收和净利润增速均表现优异，其中净利润三年CAGR均值达到30%，部分企业甚至超过40%。估值方面，7家公司的PE均值为20.52，PEG均值仅为0.26，显示出整体被市场低估的趋势。

主要观点

1. 消费升级推动行业发展

   • 持续的经济增长提升了消费者的可支配收入，推动了消费习惯的升级。
   • 老龄化趋势明显，65岁及以上人口占比持续上升，带动健康与消费产业的发展。
   • 后疫情时代，健康意识增强，消费者对健康食品和健康生活方式的需求显著上升。

2. 行业潜力巨大

   • “银发族”对场景化、个性化、升级型产品和服务需求增加，推动“孝心经济”发展。
   • 随着消费观念的变化，老年人口更倾向于购买生活常用品，而非悦己型产品。

3. 估值偏低，存在投资机会

   • 尽管增速较快，但整体PE估值偏低，可能反映市场对其未来增长潜力的低估。
   • 企业盈利能力稳健，净利润增长显著，部分公司归母净利润CAGR超过30%。

关键信息

企业概况

行业发展趋势

• 消费升级：消费者对高品质产品和个性化服务的需求增加。
• 老龄化推动：65岁以上人口占比持续上升，带动健康与消费行业增长。
• 健康意识增强：疫情后，健康食品和健康生活方式成为消费趋势。

估值分析

• PE估值：7家公司的平均PE为20.52，处于偏低水平。
• PEG估值：平均PEG为0.26，表明企业增长潜力可能被低估。
• 盈利增长：净利润三年CAGR均值接近30%，部分企业增速超过40%。

风险提示

• 客户稳定性风险：部分企业依赖大客户，存在客户流失风险。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，需持续创新以保持市场份额。
• 原材料价格波动风险：如欧福蛋业，受鸡蛋价格波动影响较大，存在成本控制压力。

企业亮点

• 一致魔芋：魔芋食品类产品三年CAGR达62%，市占率约7.73%。
• 盖世食品：海底捞预制凉菜供货商，自有品牌销售CAGR达57%。
• 田野股份：原料果汁销售收入占比超九成，2022年营收突破5亿。
• 康比特：运动营养食品CAGR超30%，2021年归母净利润增幅超170%。
• 欧福蛋业：2022年营收达8.9亿，2021年归母净利润增幅近60%。
• 朱老六：腐乳产量国内细分前三，2022年前三季度净利率达22.80%。
• 太湖雪：天猫蚕丝被销量冠军，线下直营专卖店20家，线上渠道覆盖广泛。

市场潜力

• 消费增长：2021年社会消费品总额达44万亿，同比增长12%。
• 健康消费：居民消费水平同比增长13%，健康期望值高于健康状态自评值。
• 银发经济：老年人口占比增加，带动适老化产品和服务需求。

总结

北交所消费行业在多重因素推动下展现出强劲的发展势头，涵盖多个细分领域，企业普遍实现高增长，但估值偏低，存在投资机会。未来，随着消费升级、老龄化加深和健康意识提升，该行业有望持续增长，但需关注客户稳定性、市场竞争和原材料价格波动等风险。