20140415-兴业证券-高新兴-300098.SZ-智慧广东再燃烽火_平安城市业务迎爆发式增长_12页_905kb

高新兴 (300098) 证券研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕高新兴（300098）在广东省平安城市建设中的发展情况，分析其战略转型、业务增长、财务表现及未来前景。核心观点在于，高新兴已成功转型为专业安防系统集成商，并有望在广东乃至全国平安城市建设中持续受益，未来成长空间巨大。

主要观点

• 战略转型成功：高新兴从通信基站维护业务转型为安防系统集成商，其营收和净利在2013年实现快速增长，主营业务结构显著变化，视频监控系统占比提升至72.42%，标志着转型成功。
• 业务增长强劲：2013年公司营收和净利大幅增长，其中净利润由亏损转为盈利并大幅增长，主要得益于平安城市项目中标带来的收入。
• 广东省平安城市建设：根据《广东省社会治安视频监控系统建设三年规划（2012-2014年）》，广东省未来三年将投入300亿元用于平安城市建设，其中2014-2016年将进入招标高峰期。
• 竞争优势显著：公司在广东拥有良好的商务关系和较强的综合技术实力，已中标多个重要项目，如智慧广州、云浮市等，预计未来三年中标金额可达43.5亿元，占总订单的15%。
• 技术与研发优势：公司研发投入占营收比例较高，产品技术领先，包括高清摄像机、视频监控平台等，支持多种先进功能，提升其在行业中的竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2013-2015年EPS分别为0.31、0.59、1.01元，对应PE分别为58、30.3、17.7倍，公司估值较同类公司更具吸引力，维持“增持”评级。

关键信息

平安城市建设规划

• 广东省平安城市建设投资总额预计为300亿元，其中2014-2016年将进入招标高峰期。
• 广州市“智慧广州”视频监控系统建设总投资24.22亿元，预计2015年底基本建成。
• 广州市南沙区、花都区及揭阳市在2013年分别完成招标，金额分别为0.28亿元、1.1亿元和3.89亿元，标志着建设进程开始加速。

公司订单情况

• 截至2013年三季报，公司平安城市在手重大订单金额为7.0488亿元。
• 公司预计未来三年累计中标金额可达43.5亿元，若省外业务拓展顺利，订单可能进一步超预期。

财务表现

• 2012年公司净利润为-41百万元，2013年前三季度扭亏为盈，净利润为55百万元。
• 公司毛利率和净利率稳步提升，从2012年的26.3%和-13.5%提升至2014年的32.7%和11.0%。
• 净资产收益率从-5.3%提升至16.2%，反映公司盈利能力显著增强。

投资评级

• 维持“增持”评级，基于公司未来成长的确定性提升及估值优势。

风险提示

• 平安城市招标可能晚于预期。
• 政府债务风险。
• 竞争加剧可能导致毛利率下滑。

未来展望

高新兴在广东省平安城市建设中占据重要地位，凭借良好的商务关系和高研发投入，已形成较强的市场竞争力。随着全国平安城市建设的推进，公司有望实现跨区域扩张，进一步提升市场份额和盈利能力。公司未来三年的订单增长预期明确，盈利预测显示其成长潜力巨大，估值具备吸引力。

可比公司分析

总结

高新兴在广东省平安城市建设中展现出强劲的业务增长和良好的市场表现，成功转型为安防系统集成商，具备较强的竞争力和增长潜力。公司未来三年预计在平安城市建设中获得大量订单，盈利能力和估值表现有望持续改善，具备长期投资价值。