20260722-申银万国期货-首席点评_冲突持续_油价再次上涨_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告发布于2026年7月22日，由申银万国期货研究所撰写，主要分析当日全球及中国主要金融、大宗商品和商品期货市场的走势及影响因素，涵盖股指、原油、贵金属、能化、金属、农产品、航运指数等重点品种。报告指出，地缘政治冲突持续升级是当前市场波动的核心驱动因素，同时美联储政策预期和经济数据也对市场产生重要影响。

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主要观点与关键信息

一、国际油价上涨

• 美油主力合约上涨2.5%，布油主力合约上涨2.71%，主要受中东地区地缘冲突升级影响。
• 霍尔木兹海峡航运通行量锐减，也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，俄罗斯黑海沿岸石油码头遇袭，多条全球核心运输通道承压。
• 伊朗与美国军事对抗持续，油轮遇袭事件引发市场对全球能源供应的担忧，油价再次上涨。

二、贵金属反弹

• COMEX黄金上涨1.65%，COMEX白银上涨3.50%，主要因前期下跌后技术修复需求及美伊冲突边际缓和。
• 6月美国CPI低于预期，非农数据疲软，抑制加息预期，但地缘风险仍支撑贵金属价格。
• 中长期看多逻辑：全球地缘政治风险上升、美国财政压力加剧、去美元化趋势、全球央行持续增持黄金储备（尤其是中国央行连续20个月增持黄金）。

三、A股市场调整

• A股市场自7月10日起开启连续深度回调，市场波动加剧，成长类指数（如科创50、创业板）跌幅较大，蓝筹股相对抗跌。
• 调整原因：全球AI产业资本开支周期阶段性放缓、海外科技股回调、韩国高杠杆ETF集中平仓引发负反馈。
• 中长期观点：AI产业成长空间广阔，科技主线仍具投资价值。

四、国债市场走势偏强

• 国债期货普遍上涨，受央行净投放资金和资金面宽松影响。
• 国内经济结构性分化，房地产投资持续下滑，但政策逆周期调节预期支撑市场。
• 预计资金利率将重回均衡偏松区间，国债价格走势偏强。

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重点品种观点分析

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		√
股指(IF)		√
股指(IC)		√
股指(IM)		√
国债(TF)		√
国债(TS)		√
原油	√
甲醇	√
橡胶	√
PTA		√
乙二醇		√
螺纹	√
热卷	√
铁矿	√
焦煤		√
焦炭		√
黄金		√
白银		√
铜	√
锌	√
铝		√
碳酸锂		√
集运欧线	√

说明：表格内容仅为可能性判断，并非确定性结论。

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品种走势分析

1. 股指

• 市场整体调整，电子和通信板块领涨，石油石化和煤炭板块领跌。
• 成交额达2.97万亿元，融资余额减少，显示市场情绪偏弱。
• 成长类指数（如科创50、创业板）跌幅较大，蓝筹股相对抗跌。

2. 原油

• SC夜盘上涨3.15%，美伊冲突加剧，霍尔木兹海峡航运受阻，油轮遇袭事件推升油价。
• 沙特红海港口延布仍在正常运营，短期供应未受显著影响。

3. 贵金属

• 黄金、白银价格反弹，但受限于美联储加息预期反复，反弹空间有限。
• 中长期看多逻辑：地缘风险、美国财政压力、去美元化、全球央行增持黄金。

4. 能化

• 甲醇、聚烯烃、乙二醇等品种价格震荡，部分反弹。
• 甲醇夜盘下跌0.41%，库存维持低位，但进口船货集中到港，短期压力有限。
• 乙二醇因港口去库和成本支撑，短期震荡偏强，但中长期预计震荡偏弱。

5. 金属

• 铜、锌、铝等金属价格小幅上涨，但受美元走强、需求疲软等因素影响，短期偏弱。
• 铝价受中东局势影响，存在复产风险，需关注美伊冲突进展。

6. 农产品

• 蛋白粕上涨，受美豆优良率回升和压榨需求改善影响。
• 油脂价格偏弱，受原油下跌和印尼棕榈油库存上升拖累。
• 生猪价格持续下跌，供需格局宽松，短期维持偏弱震荡。
• 白糖震荡运行，受巴西乙醇折糖价压制，库存压力较大。

7. 航运指数

• 集运欧线EC上涨0.07%，受地缘冲突和现货端反弹驱动。
• 8月运力增加可能带来价格下行压力，短期反弹不改淡季趋势。

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外盘每日收益情况

品种	7月21日收盘价	涨跌幅	涨跌幅百分比
标普500	7,509.20	+65.92	+0.89%
欧洲STOXX50	5,408.52	+38.52	+0.72%
富时中国A50	15,162.00	+335.00	+2.26%
ICE布油连续	91.64	+2.83	+3.19%
伦敦金现	4,077.28	+69.20	+1.73%
伦敦银	58.77	+2.45	+4.36%
LME铜	13,905.50	+261.00	+1.91%
LME锌	3,548.00	+33.00	+0.94%
LME镍	17,100.00	+190.00	+1.12%

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特别提示

• 市场走势受多重因素影响，地缘政治、政策预期、经济数据等均可能引发波动。
• 报告内容为投资参考，不构成具体交易建议。
• 请阅读尾页免责声明，注意投资风险。

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分析师声明与免责声明

• 报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容力求独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。
• 投资者依据报告进行交易决策，风险自担，与申银万国期货无关。

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总结

当前市场受地缘政治冲突和美联储政策预期双重影响，原油、贵金属、股指等品种表现活跃，但整体仍存在不确定性。A股市场回调由外部和预期因素共振驱动，但中长期对科技板块仍持乐观态度。国债市场因资金面宽松和政策支持而偏强。能化、金属、农产品等品种走势分化，需密切关注供需变化、政策调整及地缘局势演变。