20260323-东吴证券-策略周评_GTC大会开幕_首提_Token经济学_勘误版_6页_523kb

策略周评 20260323 总结

核心内容概述

本周全球AI产业在算力、模型与应用方面协同推进，呈现出系统化、重资产化的发展趋势。英伟达GTC2026大会的召开，标志着AI行业进入“推理时代”，并首次提出“Token经济学”概念，强调数据中心将从存储仓库转变为Token生产工厂。同时，国内企业如智谱、MiniMax、阿里与百度也在模型优化与应用拓展方面取得显著进展。

主要观点

1. 算力与基础设施

• 英伟达提出“Token工厂经济学”，并发布Vera Rubin系统，实现token生成速率提升350倍，同时推出CPO交换机与太空数据中心，强化CUDA与NemoClaw平台生态。
• 特斯拉推进Terafab晶圆厂项目，实现AI芯片从设计到制造的垂直整合，增强算力自主可控能力。
• Meta与Nebius签署270亿美元长期算力协议，通过合约锁定算力供给，显示算力体系向供给锁定演进。

2. 模型技术

• OpenAI推出GPT-5.4mini与nano，优化高频、低延迟场景，强化模型分层体系与多Agent协同调度能力。
• 智谱发布GLM-5-Turbo，增强工具调用、指令遵循、长链路执行能力，同时上调API价格，反映行业从价格竞争转向能力定价。
• MiniMax推出M2.7，具备自我优化能力，推动模型在研发与知识工作中的实际负载。

3. 应用拓展

• 阿里推出企业级Agent平台悟空，通过钉钉体系嵌入AI能力，实现企业流程执行。
• 百度将Agent能力嵌入智能家居，实现路况、天气等服务的主动触发，拓展消费级高频入口。
• AI应用正从辅助工具转向可嵌入、多场景运行的执行体系，落地深度与广度同步提升。

关键信息

4. 政策支持

• 国务院发布的“人工智能+”行动意见，为AI产业发展提供长期政策支撑，明确2027年、2030年、2035年的发展目标，增强市场信心。

5. 市场表现

• 美国主要科技股在本周表现不一，英伟达、微软、苹果等均出现下跌。
• A股AI概念指数情绪有所波动，市场对AI相关标的关注度较高。

报告推荐

6. 报告推荐

• 【东吴金工】新华中证云计算50ETF：作为AI时代的算力配置核心工具，推荐关注。
• 【东吴汽车】新泉股份：营收稳健增长，布局机器人费用高增，看好其全球化战略。
• 【东吴汽车】理想汽车-W：构建具身智能完整AI系统，业绩符合预期。
• 【东吴机械】光模块设备行业深度：AI发展带动光模块需求爆发，重点推荐罗博特科、科瑞技术、凯格精机等。
• 【东吴传媒互联网】小米集团-W：依托真实数据场景，优化AI产品，推动技术全面赋能用户体验。

风险提示

• 美联储降息不及预期可能影响市场情绪与资本流动。
• AI技术发展不及预期可能影响行业整体增长与投资回报。

数据跟踪

7. 美国主要科技股周度表现（2026/03/16-2026/03/20）

8. AI概念指数情绪

• A股主要AI概念指数情绪波动，市场对AI进展保持高度关注。

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6至12个月内个股相对基准的涨跌幅预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业指数相对基准的表现。

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数据来源：WIND，东吴证券研究所