深度报告-20210804-华安证券-盈建科-300935.SZ-工业软件系列报告（十）_建筑结构设计隐形冠军_点亮工业软件_国货之光__45页_3mb

建筑结构设计隐形冠军，点亮工业软件“国货之光”总结

核心内容

盈建科作为国内建筑结构设计领域的“隐形冠军”，在工业软件领域实现了突破，成为国产替代的典范。公司专注于建筑结构设计软件的研发、销售及技术服务，致力于打造全流程、一体化的综合解决方案，以技术自研为核心，推动国产工业软件的发展。

主要观点

• 技术自研：盈建科在CAD、CAE、BIM等核心技术上实现了自主研发，形成了强大的技术壁垒。
• 产品布局：公司产品覆盖建筑结构设计全流程，包括建模、计算、出图等环节，并向道路桥梁、工业建筑和装配式建筑等高附加值领域拓展。
• 服务生态：通过技术交流会、培训、免费试用等方式，盈建科积极构建应用生态，提升用户粘性与满意度。
• 市场前景：建筑结构设计市场空间广阔，未来BIM和装配式建筑市场潜力巨大，有望成为公司新的增长点。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2010年
• 上市时间：2021年1月
• 主要客户：建筑设计研究院、建筑设计公司、高等院校
• 产品类型：YJK建筑结构设计软件系统、BIM系统、装配式建筑软件、接口软件等
• 市场占有率：在民用建筑结构设计领域占据领先地位，2020年市场渗透率约为21.6%

技术优势

• 三维图形平台：自主研发的YJKCAD支持二维、三维建模，具备高精度和复杂模型处理能力。
• 有限元分析技术：采用先进的结构力学有限元分析技术，实现高精度计算。
• BIM平台：构建BIM底层技术平台和数据协同平台，支持与Revit等主流BIM软件的数据互通。
• 装配式建筑：公司布局早、功能全，处于国内领先地位，具备自动化出图能力。

财务表现

• 2021年营业收入预计为2.02亿元，同比增长34.5%
• 归母净利润预计为0.72亿元，同比增长29.4%
• 年均毛利率高达99%以上，盈利能力突出
• ROE稳定在26.4%-27.2%区间，盈利能力持续增强

产品与市场拓展

• 产品线包括建筑结构设计、BIM系统、装配式建筑软件、接口软件等
• 民用建筑结构设计市场空间超过30亿元，公司与PKPM形成两强争霸格局
• 道路桥梁结构设计市场空间接近30亿元，盈建科已发布相关产品
• 工业建筑结构设计市场空间超40亿元，具备国产替代潜力

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 公司具备核心技术自研能力、产品横向扩张的确定性、未来成长的可行性
• 预计2021-2023年营业收入分别为2.02/2.71/3.59亿元，年均复合增速34.5%
• 归母净利润预计分别为0.72/0.94/1.26亿元，年均复合增速33.7%

风险提示

1. 产业政策不及预期
2. 产品推广和生态构建不及预期
3. 工业软件核心技术研发落地不及预期

结构化分析

1. 立身之本：覆盖建筑结构设计软件全流程、一体化综合解决方案

• 行业领军人物掌舵：公司由建筑领域泰斗陈岱林创办，团队专业性强，经验丰富
• 核心技术自研：公司自主研发了二维三维图形平台、有限元分析、BIM平台、自动化出图等核心技术
• 产品布局全面：覆盖建模、计算、设计、出图等全流程，形成完整的软件产品体系
• 销售服务优质：提供VIP服务、版本升级、技术支持等服务，提升客户满意度和粘性
• 营收与利润高增长：公司营收保持高增长，毛利率高达99%以上，盈利能力强

2. 扩张之路：立足优势赛道，布局基础设施结构设计高附加值版图

• 产品多元化延伸：从民用建筑向道路桥梁和工业建筑结构设计延伸，提升客单价和市场空间
• 技术生态优势：凭借自研技术与服务生态，实现产品线拓展和市场渗透
• 市场空间测算：结构设计软件市场空间至少在68-102亿元，公司有望打开道桥和工业结构设计新市场
• 行业增长趋势：国内建筑业产值和增加值持续增长，推动设计软件需求

3. 星辰之境：聚焦建筑设计BIM和装配式建筑，剑指千亿级新市场

• BIM市场前景广阔：未来市场空间接近1000亿元，公司正积极布局BIM平台和数据协同
• 装配式建筑布局早：公司具备领先的技术和产品，可满足国内装配式建筑需求
• 政策支持BIM发展：国家出台多项政策鼓励BIM应用，推动建筑行业数字化转型
• 市场认知预期差：BIM技术在建筑行业中尚处于早期发展阶段，市场潜力巨大

财务指标概览

未来展望

盈建科凭借技术优势和产品布局，有望在未来实现更广泛的市场覆盖和更高的市场份额。在BIM和装配式建筑领域，公司具备良好的发展基础和市场前景，有望成为国内工业软件领域的标杆企业。